调研日期：2018年8月29日“豫鲁棉花调研”第四天从河南郑州来到山东菏泽，对豫鲁两省三家企业进行了横向对比发现，河南地区在新棉不上市的大环境下，企业进一步增库存的意愿不强，而山东地区本地棉花质量较好，同时部分企业与新疆棉企展开深入合作，跟着菁菁一起来看看这两地棉企的区别与共同点吧。

调研前三日报告回顾：

自动化程度高，订单周期管控严格

混纺工艺无三丝指标要求高，淡旺季分化不明显

企业转型求发展，疆棉外运内地库注册仓单有利可图

Day 4 郑州-菏泽

郑州H公司座谈

据H公司相关负责人分析，根据目前市场商业库存和工业库存数据，市场平均有效供应量在3个月，也就是在新棉不上市的前提下，能满足11月10日前后的供应，新旧年度接壤，预计企业进一步增库存的意愿不强。市场表现为随着拍储进入后期，地产棉的成交率在上升，9月乐观估计成交40万吨，若市场看涨，由于纺企工业库存分布不均，存在进一步增库存的需求。

国际市场来看，美国方面，预计9月USDA月报将会继续上调美棉产量，美棉的期末库存有可能同比继续增加；印度方面，据实地调研数据，面积好于市场预期，前段时间特伦甘邦降水暂时对棉花产量影响有限，关注降雨的持续性；澳棉方面，当前澳大利亚的降水量小于15/16年度，18/19年度的产量或存在一定的高估。下游印度纺纱利润由高利润到低利润，甚至亏损，外纱库存大，汇率大幅贬值，波动大，内外纱价差并未给出进口的空间，18年4-6月预定的外纱进不来，国内外棉花现货价差需要进一步回归，市场最大的变数在于宏观风险。

即将进入9月交割月，大部分旧仓单预计将在1月进行交割，届时地产棉和升水1000以上的棉花旧仓单面临流出压力，将与新疆新花在性价比方面展开竞争。对于新棉收购，市场对籽棉收购价同比提高有一致预期，企业在上市前期没有太多收购计划，但是对于相对较小的轧花厂来说，由于其租厂和贷款成本压力过高，加上新疆轧花厂产能过剩，形成了前期竞相收购的局面，后面风险较大。

菏泽I公司座谈

菏泽I公司是全国棉花交易市场的监测点，可代理为客户办理抛储开户、协助办理交易市场仓单质押等。企业的常规棉花库存在2000吨左右（新疆棉、内地棉和进口棉资源均有），在一个市场年度中，大的采购销售周期有三次，分别是棉花集中上市阶段，5月传统青黄不接时期以及日常的购销。今年内地10万锭以下纱厂产能有略微的增加，客户群体中用棉量同比往年有所增加，据相关负责人反映，近年菏泽周边的地产棉质量还可以，一半左右能达到双28，颜色级指标会稍微逊色，17/18年度地产棉做仓单相对于卖现货更有优势，所以地产棉期货仓单量有不小的提高。目前内地新花已开称，棉籽收购价在3.5附近上下波动，不过当下上市的新花是早期花，质量会差点，做不成仓单。

菏泽J公司参观座谈

菏泽J公司（集团）前身是棉纺织厂，2007年改制成为股份制企业，集团以纺织为主导企业，是鲁西南规模最大的纺纱企业，纱锭产能从2007年的8万锭发展为现在的35万锭，企业产品主要定位高端中高支纱，支数从40到80不等，其中针织纱产能占到70%，纯棉类占大多数，万锭用工量50多人。

原料采购和成品销售：企业棉花原料全为新疆棉，年用新疆新棉量约3万吨，其余还有少数国储棉，原料采购主要和新疆某棉业合作，信任该企业棉花质量及三丝控制，2018年与该新疆棉业合作采购新疆新花2万多吨，一般采取到厂价结算，合同定基准价，提货时按基准价+波动全款结算；国储棉采购方便，从周边库提货，当天付款，当天即可到厂；点价参与仓单棉较少。目前的原料锁定库存3个月，厂内常规库存4天-半个月不等。从销售来看，同比去年紧密纺高支走货相对较差，其余差不多，成品纱线基本无库存，订单全覆盖，周边城市有大概350家小棉纺厂，近几年周边城市整体产能有略微的增加（有些厂倒闭，也有7-8个厂产能增加至10万锭）。企业同时也是郑州商品交易所指定棉纱交割厂库之一，就该厂生产工艺而言（每个厂生产工艺不同），认为期货3128B基准交割仓单不一定能满足C32S棉纱基准交割品的要求，主要是强力指标难达到。