此轮全球经济复苏的动力主要是流动性宽松，无风险利率水平较低以及政府债务增加的刺激，内生增长动力不强。

全球低利率状况逐渐结束，其趋势不可逆。

2018年相对于2017年宏观和环境的主要变化：价格对经济回升的因素减弱；全球利率回升；国内紧信用对财政支出和固定资产投资不利影响；美元强势。

国内方面房地产和进出口不能出现剧烈的波动，否则经济下行压力将显著增加。如果没有政策干预下，房地产、基建、出口增速都将放缓。需要关注政策怎么平衡。

需求将成为价格的主导力量，大部分工业品将迈入供需两弱的格局。

操作策略：采取“打地鼠”策略，目前尚处在高位，且利润率较高的品种，可反弹即抛空，放弃顺势操作，等待关键位置出击。

2018铁矿石供需情况及投资机会

——李黎明 垚金新能源首席执行官

矿山发货高位波动，5/6月份供应增加概率较大；港口存量库存供应充足，主流品种库存处于高位，钢厂选择余地大；需求上，环保限制，废钢的使用，近期配矿结构的调整对矿价格上涨形成较强的压制。

钢厂原料库存管理处于被动补库的概率较大；从利润周期看，目前材的利润又到了高点，利润提高概率不大。综合来看，材在高利润、适度补库的驱动下矿涨幅有限，已经说明本身的基本面比较差，易跌难涨。

全年来看，尤其是上半年，很难存在单边的趋势性机会，大多数时候市场都在对各种微观和宏观的冲击重新定价，市场预期的产生、预期的改变、现实与预期差异之间徘徊。理性看待给市场带来的各种冲击，判断市场是否超买、超卖可能对具体策略更有帮助。2018年62铁矿价格普氏指数大概率在60-80美金之间波动。

交易技术来看，矿仍有一波主跌浪，可以寻找机会做空。黑色品种联动性较强，各自的基本面决定强弱。材的需求是否继续维持是个关键变量；关注黑色品种协同运动的机会。

煤焦市场分析和行情展望

——王万超 中投期货黑色研究员

焦煤的供需方面，2018年我国焦化市场的供需结构是供大于求的格局。环保合规达标的监管影响将是重要因素； 其次，钢铁企业转炉废钢消费量的增加，对焦炭需求的减量将逐步显现。2017年重点统计企业转炉废钢消耗量增加1500万吨，同比增长49.94%；2018年新增电炉产能约2000万吨。

环保约束仍对钢铁、煤炭产生影响。2018年炼焦煤供需总体偏宽松，不排除环保趋严等因素导致阶段性供应紧张的局面。

下游钢材方面，目前则是高供应、高利润、高价格的状态，季节性需求旺季临近末端，5月底上合峰会青岛及周边地区停工；库存相对高位，5月中旬呈现季节性放缓；预计钢材价格临近下行拐点，建议关注对原料端的挤压。

对于双焦，中长期偏空思路，短期环保及限产影响煤焦强于成材。需要关注内蒙古露天矿发酵、环保影响、扩大内需方向不确定性所带来的风险。

2018黑色市场年中投资逻辑

——周耀臣 找钢网研究院总监

年初以来持续的中美贸易战，无需过多主观揣测，读懂博弈实质，中国必将 “攘外必先安内”。而对于钢市，间接影响大于直接影响，且时间拉长，效果边际递减，建议关注近期美债收益率上升及美元指数、原油对大宗商品整体影响。

近年来持续的环保举措，或将助攻钢价，钢厂从烧结、焦化治理到消白烟工程，到上干熄焦、噪声治理。徐州环保行动将有重要示范意义。环保上的举措将在一定程度上增加钢厂的生产成本，中长周期来看环保利剑对供应端影响大于需求端，环保红利助攻钢价。

下游需求方面，用钢需求345月逐月增加，建材弹性大，季节性强；基建增速放缓但抢工期透支六七月需求；板材消费有所分化，家电汽车难挑大梁。

对当下的钢材市场，做以下判断，钢市震荡偏强，梅雨高温造就区域市场套利机会；持有螺纹九一正套六月逐步减多单留敞口；螺纹热卷(3759, 68.00, 1.84%)套利机会大，推荐买螺空卷，但需注意节奏；六七月则可择机做空利润。