七禾网8、贵公司运行的FOF产品的资金主要来源于哪里？

李东：我们资金来源比较广泛，除了联想控股、海尔集团、中子星之外，我们还与国企、大型民企、银行、证券期货公司资管、上市公司旗下财务公司以及大型家族办公室均有合作。

七禾网9、贵公司运行的FOF产品主要投向哪些市场？哪些类型的策略？不同策略的配置比例如何？不同阶段不同策略的配置比例是否会调整，如何调整？

李东：我们的产品主要投向二级市场，以量化为主，但是具体策略品种则非常丰富，不同的投资标的，不同的投资期限，不同的投资方法都会涉及，现在市场上对策略的分类也比较混乱，不同评级机构的策略分类体系各不相同，我们根据收益、风险和容量这三个维度将策略分为低风险低收益高容量的相对价值策略，高风险高收益高容量的宏观因素和低风险高收益低容量的事件驱动策略三大类，相对价值策略是以牺牲收益率为代价达到风险可控和规模的扩大，主要包含：阿尔法市场中性策略、事件驱动套利策略、期现套利策略、跨期套利策略以及衍生品的各种套利类策略。宏观因素策略是以承担风险为代价的，这种策略主要是对市场进行方向性选择，也称择时策略，这种策略一旦做对收益很高，但是做错，也会承担很大的风险，方向性策略总的来说分为两类，拐点策略和择时策略。事件驱动策略的特点是低风险高收益，但作为代价这类策略的市场容量比较小，广义的事件驱动策略包括高频交易、日内交易等各种短线类型的策略。在大类资产配置策略上我们会使用投资组合保险策略和动态资产配置策略，我们通常会配置20%-40%高收益高风险高容量类的策略，并在剩下的比例中尽可能去搜索并配置高收益低风险低容量的策略类型。

七禾网10、您在为FOF选择投向的基金产品时，似乎更偏好量化策略，为什么？

李东：量化策略一般由模型驱动，追求超越指数的阿尔法收益，收益相对主观策略较为稳定，是资金长期进行保值增值的理想策略；同时，量化策略模型是基金经理将自己的投资逻辑以数量化的方式呈现出来，相比主观投资策略具有更好的普适性和稳定性，而FOF恰恰是一种长期获取低波动率稳定回报的策略，能满足大资金平滑风险的需求，因此这正是FOF投资策略与量化投资策略相互匹配的地方。

七禾网11、您认为传统的量化策略的时代已经过去，未来属于新一代量化策略。请问，新一代的量化策略有何特征？为什么说新一代的策略更有优势？

李东：过去几年中，传统的量化策略主要是以通过对冲套利、趋势投资等方法在单一标的资产上进行量化投资的策略，但随着国内私募行业的发展，越来越多有着海外投资背景的团队，把国外一些先进成熟的做法带回到国内，主要体现在低延迟的交易数据处理能力的提升、投资同时横跨多个标的资产、以及对不同标的资产包括境内外资产相关性的深度挖掘等，综合这些做法形成了最近新一派的量化策略。未来国内资本市场的发展势必会与国外各成熟市场趋同，市场将逐渐成为专业投资机构的战场，因此除了基金经理自身的战术能力，对国内整体市场乃至全球市场的战略研判，以及军备的先进程度，都将成为今后私募基金是否能在这战场中生存下来的关键。

七禾网12、贵公司更愿意投新团队还是半成熟的团队，或是已成熟的知名团队？为什么？

李东：我们在投顾团队的选择中以黑马型团队居多，这也是我们与普通FOF基金差异较大的地方。因为投资已经成名的私募团队会面临诸如规模限制和道德风险等一系列的问题，且较为成熟的私募团队往往具备较强的议价能力，会普遍摊薄我们的投资收益。

七禾网13、对扶持新团队共同发展这方面，您的思路是怎样的？哪些类型的新团队，您会比较看重？

李东：这个市场中新的私募基金管理人主要分为两类，一类是新团队新公司，一类是老团队新公司，对于前者我们需要足够的耐心等待他们成长，除了产品的合作之外我们还会对该公司的壮大和个人的成长都提供一些我们力所能及的附加帮助，对于后者基于我们已经充分合作且有良好业绩表现的基础上，我们会将对方纳入我们的星钛智能资管平台，以此展示并推荐给我们的其他合作方。在对新团队的选择上，除了我们系统化的筛选流程外，我们还会特别注意该管理人的公司发展战略是否和我们相匹配，该管理人的背景是否优秀且有足够的上升空间，该管理人的品行是否值得肯定等等方面去考量。

七禾网14、联海独家研发并建立了一套相对完善的针对已投产品、重点关注产品的后台评估和跟踪系统，请问这套系统主要分析哪些要素？核心逻辑是什么？

李东：我们这套系统专注于为资产管理提供金融科技服务，通过星钛智能资管系统以“选”、“投”、“控”三步高效完成资产配置，首先进行数据-建模-分析“选”择量化资产配置，“投”下去后通过线下交易，做好投后管理和智能风险“控”制。具体工作流分为数据输入和精细解决方案构建，通过宏观、市场、基金数据的输入，我们会得出宏观轮动模型、择时模型、分策略基金收益来源与风险特征、多资产方差-协方差矩阵等一系列FOF资产配置的构建方案。

七禾网15、2016年商品CTA策略表现较好，但2017年上半年出现了群体性表现不佳的情况，您觉得这是什么原因造成的？ 

李东：今年上半年，由于政策复杂多变，行业监管加强，市场交易不活跃以及方向选择不明显等特征下，私募基金表现整体欠佳，尤其是CTA策略，遭遇了近几年里最困难的“寒冬”。今年前5个月，CTA趋势策略中许多技术因子发生了变化，使得产品回撤并发生踩踏，引起了损失进一步扩大，但在今年6月份，商品迎来了一波明显的趋势行情，南华商品指数上涨了5.7%，工业品、有色及能源板块也不有不同程度的表现，许多产品从6月开始有效控制住了回撤，并表现出回暖的迹象。

七禾网16、有人认为商品CTA策略已经失效，应该摒弃。也有人认为，在CTA策略表现低迷的时候，恰好是追加投入的好时机。您怎么看？

李东：近期CTA基金普遍出现了连续回撤，造成这种现象的最主要原因就是市场的宽幅震荡行情，自去年双十一以后整体商品市场趋势效应明显减弱，周频数据尤为突出，大部分周频换手的CTA策略表现不太理想很大程度上就是策略换手频率与市场震荡频率相近所导致的。但相反，周期越短频率越高的CTA策略在这半年中却获得了不错的业绩表现，这是由于商品日内的波动很大，依然存在比较丰富的交易机会，商品价格在分钟级的数据上也比较容易呈现出连续的趋势效应。因此，根据CTA策略的属性以及周期的选取，出现月级甚至是半年左右的回撤期，并不足以证明该经典策略就已失效。