七禾网17、对后续哪些类型的策略可能会表现比较好，您会不会进行主观预判？若有主观预判，主要基于哪些方面进行分析预判？

李东：我自己也会依据up-down有一个基本的判断，主要是根据当前的经济周期去判断当前哪些是先行行业，哪些是跟随行业，例如某地基础建设的投资，钢铁、水泥属于先行行业，而随后的房地产、消费等属于跟随行业，通过研究一个行业在经济周期中的轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后进行调整。

七禾网18、就您本人来看，2017年下半年哪些类型的策略会有比较好的表现？贵公司管理的FOF产品会不会着重配置这些策略？

李东：下半年我们会重点关注价值股票多头和阿尔法策略。主要原因在于，预计下半年经济将保持稳定，市场对于中小盘以及成长股的估值会更加乐观。上半年上证 50 等大盘股表现优异，主要原因是在金融环境偏紧，但系统性风险下降，其内在价值被市场认识并给予充分挖掘。下半年虽然房地产政策可能会进一步收紧，但是三四线城市的需求依然较强，房地产对于中国经济的威胁较预期要小。在经济企稳的背景下，符合中国经济转型升级的行业及其高成长类股票依然具备较强的投资价值。此外，受益于供给侧改革的行业股票也会有较好表现。因此，下半年可以重点关注具备优秀选股能力的股票多头和阿尔法策略类产品。另外，在 6 月份 CTA 也迎来一些转机，可以关注。

七禾网19、在私募基金产品的各类合格投资者中，您觉得哪些类型的个人或企业比较适合购买FOF母基金？

李东：对于个人投资者而言，FOF产品区别于单一类别基金的最大优势是随市场形势的变动组合资产可以进行灵活及时的调整，经历牛熊的考验，以获取中长期绝对收益，当然这对投资经理的大类、类别资产配置能力要求很高。对于普通投资者或者追求资产稳健增值的投资者来说，FOF无疑是最佳的中长期资产配置利器。而且，它也尤其适合保险、社保、企业年金等这一类投资期限较长、对收益有较高要求但对风险控制有更高要求的机构投资者。

七禾网20、就您看来，就目前的市场状况来看，一家FOF运作机构管理多大规模的资金比较合适？资金上限的瓶颈大约是多少？

李东：私募FOF行业中马太效应很严重，大部分的FOF在先期自有资金配置完后，往往缺乏后续配置资金的跟进，所以这是一个很残酷的游戏，30亿规模是FOF的生命线。

七禾网21、您觉得未来FOF的发展机会主要有哪些点？

李东：由于FOF在国内刚刚兴起，此前行业中缺乏专门针对FOF投资的管理系统，而联海资产在这一领域早有布局。我们研发了为专业资管机构量身定制的FOF投资管理系统――星钛智能投后管理系统，旨在提高我们自己和合作方投资开放式基金的交易效率。

七禾网22、您曾在永安期货工作多年，您对永安这家公司如何评价？为什么永安能在期货行业取得这么大的成功？

李东：纵观永安的发展，一直保持着客户为先的理念，品种研究、产业研究，让客户受益来带动期货经纪业务的发展。同时，创新使永安一直保持着行业领先的位置，并通过扎实的铺垫和培养出来的人才，被永安源源不断的输送至资管行业的各个领域，进而造就了永安期货在资产管理上更为强大的行业地位。

七禾网23、从永安出来的人，大多对永安怀着深厚的感情，也有不少和永安保持着较好的商业合作。就您看来，为什么会有这样的现象？

李东：永安期货作为衍生品行业的黄埔军校，培养出了一批优秀的私募牛人，敦和投资的张拥军和俞培斌，永安国富的肖国平，热联中邦的劳洪波等，永安期货除了将员工培养成优秀的基金经理外，还通过中小私募孵化计划，成功发掘了一批优秀的私募，像龙旗科技、风禾资产、山量投资、言起投资、安诚数盈和明得浩伦等等，这些优秀的私募管理人都借助过永安期货这个平台发展壮大。正是这种发现人才、培养人才、予人机会、开放合作的态度，造就了一批又一批优秀的永安人以及特有的永安情怀。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网www.7hcn.com

沈良对话整理

2017-08-15