七禾网11、钢厂、贸易商、用钢企业应如何利用期货、场外期权等工具进行风险管理？

王兵：可以说现在所有的期货品种中产业集中参与度最高的品种就是黑色系，钢厂和贸易商是天然的卖方他们可以运用期货工具在盘面通过卖空提前锁定利润。而用钢企业是采购方也可以通过运用期货的工具根据将来企业的订单情况及原材料库存周期来锁定原料成本和加工利润。场外期权的工具运用起来可以用更低的杠杆达到同样的效果，如果将来流动性问题解决就会成为一个更好的工具。

七禾网12、黑色系品种的交易模式中，趋势、波段、短线、套利等，哪一类或哪几类会表现比较好？您本人主要做哪一类或哪几类？

王兵：在各个交易的策略类型中，我认为不同的策略会有不同的优势和劣势。我们在市场中交易，就是要放大自己的优势。如果放大了劣势必然就是放大了你的亏损的风险敞口，那么就不是一个盈亏比划算的交易。我来自于产业，做期货交易和我原先的贸易流程也很相象。我们原先订外贸船货周期就在45-60天，需要对2-3个月后的市场情况做判断和分析，信用证的操作模式和期货的保证金交易模式很象，我们也是交10-15%保证金订外贸的船货，我的交易其实就是把期货当作远期的现货来操作，大多数的交易会选择趋势策略，对冲策略是我的辅助策略。短线和波段并不是我擅长的领域，基本不会涉及。

七禾网13、波动大，意味着日内的交易机会也多。请问，黑色系品种里面哪一个最适合做日内短线交易？

王兵：波动大流动性好，交易成本低的品种是非常受短线资金的青睐的。黑色品种铁矿和螺纹钢是最适合做短线交易的品种。 

七禾网14、黑色系不同品种的价差和波动会有差别，同一个品种不同月份的合约价格会有差别，您觉得黑色系品种的跨品种套利、跨合约套利的交易模式有没有前景？

王兵：这一类的策略在市场中是会有很大的生存空间，黑色流动性和体量都能够支撑这些策略。跨品种的机会可能会更多一些，主要还是看策略的执行，在什么样的价差情况下做，套利中的止损的设置。今年这样的宽幅震荡也给了很多套利机会，同样也打爆了很多策略。

七禾网15、就您观察来看，在黑色系品种的K线形态中，哪一类或哪几类形态出现时，意味着后续出现一波单边行情的概率较高？

王兵：我的交易体系中技术的占比并不高，而且近几年我在技术上又做了精简。我现在主要通过技术做防守，在基本面逻辑没改变的前提下最大化的保存有生力量，在此基础上，我的止盈会根据现货情况来做。当然在技术加仓我还是会运用的，当黑色品种当日上涨或者下跌3%的情况下我认为出现单边延续行情的概率是比较高的，我也是会遵循这样的涨跌幅度做我的加减仓。

七禾网16、就您观察来看，哪一个或哪几个指标在黑色系品种上应用效果较好？

王兵：我很少看其他指标，我主要是看日线和均线。我个人习惯用26日的均线，作为多空的分水岭。MACD 、布林我基本不参考这些指标。

七禾网17、目前黑色系远月都是贴水于现货的，某些品种贴水幅度还不小，这是什么原因造成的？

王兵：这几年黑色的远月贴水成为常态，铁矿常年保持在15-20%左右的贴水，螺纹目前和现货贴水了700左右，如果加上仓单成本估计要到850左右了。近期的螺纹贴水率已经创了历史新高，我认为更多是由于宏观层面的资金收紧造成市场对于下一步的消费预期发生了变化。铁矿由于前期05的合约交割标的罗伊山，金巴粉及托克粉的交割造成了05的合约贴水现货，也带动了09的下滑。把今年做正套的机构全都洗了一遍。包括焦化，钢铁整个消费季节也进入了6-8月的消费淡季，贴水也是对于后市看淡的一种预期的表现。

七禾网18、从基本面角度分析，影响黑色系品种涨跌的主要的基本面因素有哪些？在不同的阶段如何区分重点因素？

王兵：影响市场涨跌的因素很多，我们主要还是从供需情况以及政策导向配合宏观的实际情况来做一个综合判断。我们需要关注港口库存、社会库存、钢厂库存，对于钢厂的生产计划、检修周期、不同品种中的铁水转换率要有所了解。在流通环节我们会更多参考贸易商的社会库存情况、补库周期及补库热情指数。如果社会库存在逐渐增加就说明了消费或者流通环节出现了问题，如库存持续的下降甚至于规格短缺也反映了实际的消费的增长和向好。在终端消费层我们更要关注房地产开工率、基建投放、PPP等项目的进展。做期货交易不能只看自己的行业情况，更要结合宏观、环保、供给制改革，这些都是影响价格的因素。很难去区分在什么阶段去区分重点因素，在这个资金博弈的市场中什么时候哪些逻辑性更显现的时候，就说明市场在炒作哪个因素。我不会单一的去看这些问题，交易中我们会根据这些信息的解读来判定交易的方向。

七禾网19、就您看来，目前黑色系品种中，哪一个的投资机会最好？

王兵：目前的市场中我认为还是可以关注螺纹钢做多的机会，今年下半年大概率还有一次做多的中大级别行情。我在多种场合说过，今年是钢铁供给制去产能的元年。去年虽然就开始去产能，大多数是无效产能。所以不能把产能和产量划等号。今年我们整个行业上半年的中频炉在6月底前需要完全退出市场，根据之前的预估1.2亿吨产能大概对应6000万吨的产量，目前实际产能预期在1.7-1.8亿吨这样对应产能就有8000-9000万吨。而且中频炉一直是个表外资产，真正去除掉的话，我们的螺纹、粗钢是不是真正的能够弥补这个缺口还是有待商榷的。另一点就目前5000万吨的在产产能去除也要在年底前完成的。在原材料都大幅贴水的前提下，做多螺纹的确定性是最强的同样也是最有安全边际的交易。

七禾网20、除了做黑色系品种，其它品种您有没有在关注和参与？

王兵：我的交易主要集中在黑色，因为我对黑色产业最熟悉，也能最大化的发挥我的优势。我们也在研究和煤化能源相关的品种，产业链离我们最近的就是甲醇了。只是做了一些尝试性地交易，在这方面我也是在循序学习的过程中。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网www.7hcn.com

沈良对话整理

2017-06-08

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938