七禾网16、您一般是怎么选择入场点和出场点？

刘鹏：看交易方式，如果是邻近交割月做基差回归，可能做个压力测试之后，就直接入场了，目标就是现货价格或者统计出来的合理基差回归价格。如果是远月的基本面交易，那么就要通过技术分析做过滤系统，更多的入场点在于技术上的过滤，通过技术来选择。

基本面一般是左侧交易，技术分析则右侧居多，过于左侧可能提早陷入被动。我举个例子说明下过滤，比如铁矿单边下跌，我认为从基本面基差角度铁矿期货有向上收敛的动力，那么如果直接抄底，会很危险。这时候我一般考虑用小时级的60均线作为过滤，等待价格上扬至60均线以上，开始逐步考虑做多。中间虽然会错过一些空间，不过整体的胜率提高许多。

七禾网17、在资金管理这方面，您是如何操作的？

刘鹏：除了刚才所说的风险控制。还通过同时持有多个策略的方式分散风险。个人的年度预期收益也就是20-30%，财富的增长主要通过增加管理规模以及复利效应，而不是某一年翻几倍的收益。那么在这个预期之下，总仓位并不用过高，即可实现目标。

多品种对冲方式，主要也是预防黑天鹅事件带来的风险，我记得去年双十一的时候，白天账户资金新高，到了晚上经历一轮暴跌之后，账户基本没什么回撤，而且双十一之后账户又是新高。这更多得益于多品种的操作。

整体而言，多品种以及每个品种的轻仓，实现了账户曲线的平滑，同时也规避了相当的风险。

七禾网18、那您能否透露下，单品种跟总账户的仓位分别是多少？

刘鹏：单品种，如果单边的话，总仓位一般不会超过10%，套利不会超过20%。总账户仓位看策略的数量，曾经最高总仓位到过70%。

七禾网19、现在豆粕和白糖期权已经推出一段时间了，您有没有参与？为什么？

刘鹏：期权肯定会参与，目前成交量比较小，在观察阶段。商品期权的推出，将会对相关商品的现货贸易以及定价机制带来影响，未来也会出现各种新的套利方式，成交量起来之后，将会有各种新的玩法。

七禾网20、就您多年的交易经验，您觉得要做好交易，需要克服哪些困难？

刘鹏：交易直面的是人性。严格执行纪律看着听起来比较容易，实际做到很难，当亏损发生的时候，能否直接否定自己，按照纪律去进行风控，这是个挑战。当机会没到的时候，能否耐心等待也是个挑战。当属于自己的机会就摆在眼前之时，能否用应当的仓位去参与，这也是个挑战。

七禾网21、您是做主观交易的，怎么看待程序化交易？现在越来越多的程序化交易在市场上，对主观交易的投资者是否会有影响？

刘鹏：程序化交易对行情的影响更多是助涨助跌，加大了市场的波动，但是同时也提供了大量的资金流动性。我认为程序化也是这个市场不可或缺的一部分。

除了速度，我想程序化优于主观交易的地方在于执行环节还有对品种的筛选广度。这里我想说的是，执行环节可以通过完善交易体系、资金管理体系以及加强心理控制做到，也就是说人也可以做到知行合一的执行。

七禾网22、您认同钱是“坐”出来的交易理念，为什么？

刘鹏：每年年终回头看一年哪个品种赚的最多，往往就那么几个策略。都是拿的时间很久的策略，这样可以让利润充分的释放。价差或者价格继续朝着自己预期的方向发展，并且入场的逻辑一直还存在，那么就应该坐住，这样才能让利润达到最优最大化。当然，在亏损的时候，就不要坐着不动了，到了自己的资金管理底线之时，该离开就果断离开。

七禾网23、就您了解，主要是哪几个策略？

刘鹏：2016年，赚钱的是几个套利策略，mtp盘面套利以及螺铁比套利策略。去年的市场统计性的归纳规律以及现货市场的驱动规律都一致，个人认为比较好做。今年市场上的各种规律有些彼此冲突，所以套利要小心。

七禾网24、在交易这条路上，您如何规划？

刘鹏：交易这条路，我分为两类，第一类就是高收益高回撤的玩法，一年三倍甚至十倍，可以迅速积累财富，更有通过场外再配资的方式加杠杆，如果做好了可以迅速致富；第二类，则是低回撤、收益适中的方法，这类玩法一年下来收益可能平均下来30%多，运气很好能翻个倍，但是回撤控制在15%甚至10%以内。

我自己的规划是走第二条路，每年持续下来如果有30%以上的收益，我是满足的。这条路的好处是可以安稳睡觉，计算整体投入成本的时候，不用算入过多的健康成本，还有时间成本。而且，这条路还有个好处，就是合理的回撤配合超出理财产品一倍以上的收益，可以找到较多的资金。资金规模上去了，哪怕收益低些，最后整体的收入也不少。同样是赚100w，50w的本金肯定比500w的本金难很多，投入的时间和精力也不一样。

我每年给自己定的目标就是，最大回撤15%，第一盈利目标不亏，第二目标30%，第三目标50%。然后每年管理的资金量有个50%到一倍的增幅。

当然，要想每年都达到目标，更主要的是做好积累，对策略的研究不能松懈、对资金管理不能侥幸，还要时时刻刻保持学习和谦卑心态。这些日常的事情虽然琐碎枯燥，不过确实交易成功的基石。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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翁建平访谈整理

2017-05-31

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