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干货!一线实操产业人教你构筑大宗商品深度研究架构

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-03-06 10:03:23 来源:陆家嘴黑金俱乐部

从研究大宗商品的走势来看,应分为宏观面、基本面、技术面、市场交易情绪(参与者心态)等诸多维度。



笔者认为宏观面既要从宏观的货币政策、财政政策来看,又要从所处的经济周期来看。宏观层面包括相应的产业政策、对下游消费企业的产业政策、货币与财政政策从所处的经济周期看,有时候是要预防过热,有时候有需要刺激经济企稳回升,在不同的周期中有不同的内在逻辑。


宏观方面观察经济活跃程度可从PMI制造业采购经理人指数、PPI【生产者物价指数】、CPI【居民消费价格指数】、M2【广义货币供应量:即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款】、M0【流通中现金,即在银行体系以外流通的现金】、M1【狭义货币供应量:即M0+企事业单位活期存款】以及财政收入增速、社会融资规模等多角度去建立数据模型,分清相互之间的影响,对央行投放基础货币的工具外储的增速、SLF、MLF、央行补充抵押贷款等保持密切关注。出口数据的好坏,直接影响到外汇储备、基础货币的释放。


基本面的分析要建立在整个产业系统中采购、销售、库存、需求等多个环节中。以钢铁行业为例,钢铁是工业的血液,上游消耗原料【铁矿石、球团矿、合金等辅料】、燃料【如喷吹煤、焦粉、焦丁、焦炭等】。


从原料端看既有铁矿石的进口矿、国产矿,又要区分铁矿石上国产矿、进口矿的优劣势。如铁品位、开采成本、不同国家和地区铁矿中的微量元素差异、进口矿还要与汇率密切联系,人民币的贬值带来的到岸成本增加、对铁矿石的定价机制、结算模式、贸易模式、金融融资属性等要有非常清楚而深刻的认识。


进口矿的金融属性不仅仅体现在信用证的杠杆放大上,还有与掉期、连铁之间的相互辉映;球团矿要考虑磁铁矿的原矿选比、综合品位、造球成本、粉率以及在入炉中因不同时间段对于该品种的需求等。比如在焦炭价格高企、焦炭资源紧张中高炉就要降低生料块矿的入炉比例,提高熟料烧结矿、球团的比例,而在燃料端又与焦化、焦煤、煤炭紧密相连。要考虑煤炭资源、煤炭行业供给侧改革带来的煤炭供应紧张,同时亦需考虑焦化行业的现状、环保政策等。


基本面的分析中不仅仅分析上游,还有自身和下游,对于产业本身,要从产业的产业结构、产能规模、区域位置、消费领域、竞争优势等去考虑,即与行业同类企业同地区企业对标,从生产成本的降低、能耗、吨钢成本等诸多角度去观察,而从下游需求来看不同板块、行业有不同的特殊情况,厘清主次先后顺序。特别是弄清楚基建与工程机械、重卡车、建筑钢材之间的关联程度,理清先后启动顺序。同时亦需要钢结构、汽车、家电、机电、电器电气设备、电力等下游用钢领域对钢材需求的变化。


在建立研究体系时细分跟踪到每个下游用钢企业的变化,特别是可以对一些行业内的龙头企业的销售增长情况、接单情况、排产情况要有良好的跟踪监测就更好了。一手信息反应的是最真实的表观现象,而并非你所获得一些资讯网站方面得到的信息。笔者提倡既然从事大宗商品的交易工作,就一定要放大自身的交易格局,把交易的周期放大、格局放大,在研究、交易中一定是要看清楚所处的经济周期中去看待问题。


切实理解经济运行的从繁荣到泡沫到崩溃、萧条再复苏、企稳回升再繁荣过热的周期问题。在理解社会库存上也是要站在这个角度去思考,去考虑,切勿陷入所谓的成本论等逻辑。因为成本是变动的、不可测的、相对的。一定要把供需关系厘清,这个需求既有贸易商的投机需求,亦有机构投资者期现结合套利的需求。



技术面的分析笔者认为要结合基本面,首先要建立周期交易、趋势交易理念,从周线、月线上寻找自己交易的周期,跟踪好均线系统,采用5日线、10日线、20日线、30日线做交易仓位调整的依据等,但一定要记住的是技术是后知指标,记录的是市场过往的交易足迹,这些交易足迹用最为简单的话说市场是先创造错误,再纠正错误,纠正错误的过程中再次创造错误,然后再次的纠正,比如这次的热卷与螺纹的基差。技术面派的高手们肯定在K线的分析、江恩理念、波浪理论、缠论等肯定是比笔者强千万倍,但我还是提醒唯技术派的朋友,技术面脱离了基本面的判断依据,一切终究是镜中花、水中月。


市场的交易情绪是来自于盘面持仓量、交易量的数据变化,也是现货层面的交易冷暖情况。市场的交易情绪分盘面和实货,盘面看增仓上行还是减仓上行,高位成交缩量、滞涨等。现货层面还有终端用户实际采购、仓库实际出库、贸易商交投的活跃度,贸易商的心态等。



无论是对于个人交易还是企业风险规避、期现套保来看,时机的选择非常重要,都离不开上述几个维度的参考。宏观面、基本面判断大的趋势方向,技术面分析重要的压力、支撑、转折点位区间,市场交易情绪提醒我们保持清醒的头脑,不要陷入恐惧、失去理智的境地,冷静的看待涨跌。


笔者参与市场交易更多的依据基本面与宏观,结合市场情况、技术面做相应的进场交易判断,一直在认真的构筑自己交易系统,文尾谈一点螺纹1705与1710合约二者价差拉到200的一点自己的看法。


从某种意义上说多近空远,一般属于看空后市的一种表现,远月合约与近月合约贴水50左右属于合理的正常水平,现在市场有一种普遍的观点就是都看好上半年的黑色,对下半年显得非常悲观,这与去年同期的情况非常类似。只是2016年与2017年的基本面逻辑发生了一些变化,当前螺纹涨到3000以上的平台上方,05合约在3400~3600区间震荡,有的说构筑头部,有的说震荡筑底。其实在笔者看来,几年没有见3字头以上的钢价了,市场也好、盘面也好存在正常的恐高情绪这是正常的,特别是在钢厂吨钢利润不低于600的情况下。


但笔者依旧要强调的是当前最大的核心是供给侧改革,2017年的下半年还要进一步的去有效产能。供应端继续收紧不可避免,但是从基础设施、固定资产投资、房地产投资等用钢需求来说,2017年的上半年需求属于2015年、2016年开工的在建新建续建项目,而2017年的新建项目真正全面启动要到下半年来。笔者看来2017年下半年的需求绝不对不会比2017年的上半年差,叠加去有效产能,还是可以期待。


那么假如需求不是预期的那么差,则10合约既有可能是主力在建仓,先打压吸筹,通过多05空10得到二者之间当前社会预期的基差结构。在05合约主力撤退时,盘面肯定面临着同步下跌调整。10合约或许恐慌性的进一步拉大基差,此时10合约的空单再反手。廉价筹码在手,即使后面预期与笔者的相反,盘面整体下跌,10合约上的空单也是获利非常大,因为有品种、合约间的盘面联动。


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责任编辑:李烨

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