大冶特钢(000708)

公司发布2016 年年报：

公司2016 年实现营业收入63.93 亿元，同比上升3.15%；实现净利润2.9 亿元，同比上升8.24%；实现EPS 为0.65 元，同比上升8.33%；业绩符合预期。

钢材产量稳定增长，销售渠道改善提升营业收入

2016 年公司通过调整销售渠道显着提升了产销量和营业收入。公司全年生产钢材172.63 万吨，同比增加25.99%；销售钢材171.94 万吨，同比增长26.86%。通过开发海外客户，公司全年累计出口新产品8.2 万吨，出口钢材43.67 万吨，同比增长17.93%。通过提高直供比例，特色品种的销量大幅提升，内贸直供比已经达到74.4%，比上年同期增长33.3%。公司营业收入五年来首次实现正增长，全年实现营业收入63.93 亿元，同比增长3.15%

中棒线年内投产，产品结构调整提高盈利能力

2016 年公司中棒生产线逐步达产，中高端产品产能增加、销售占比提升。装备优势得到发挥，产品结构持续改善，综合毛利提升1.40 个百分点。双相不锈钢、SKF 环件等品种的产量取得突破，双真空产品产量同比去年增长60%。轴承钢、高压锅炉管坯、汽车用齿轮钢、工程用钢、军工钢等产品质量获得市场认可销售增加，其中轴承钢销售收入同比增长24.11%。

新产品市场占有率提升，核心竞争力凸显

公司大力开发新产品和新用户，通过项目攻关优化生产工艺，使产品更具特色，核心竞争力提高。公司全年新产品开发完成29.52 万吨，其中高档汽车用钢总量同比增长26%，钎具钢品种市占率达40%，轴承钢timken系列供货占国内市场份额50%以上，调质银亮材替代铁姆肯材料出口并应用于壳牌石油公司试井工具；锻材开始批量进入注塑机行业世界第一的奥地利恩格尔工厂；高温合金棒材应用于我国新型号航空发动机的研制。

经营稳定厚积薄发，维持“增持”评级

公司作为特钢企业，所处行业供需结构相对稳定，弹性相对较弱。公司通过技术提升和设备更新，稳扎稳打，综合毛利率连续5 年提升。公司产品结构改善，在新产品及新用户间的影响力也在逐步提升，预计2017-2019年营收为69.13、75.19、77.96 亿元，EPS 为0.72、0.80、0.87 元，对应PE 为20、18、16 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产品达产不及预期，政策变化不及预期。