杰瑞股份(002353)

油价迎来暖春，油服行业有望受益：供需是决定油价最重要的因素。我们认为201 7年随着全球GDP增速回升、OPEC减产协议达成、特朗普新政等因素影响，全球原油供需差将趋于收紧，原油价格将迎来暖春，油服行业有望受益。

站稳设备制造脚根，收获EPC业务果实：经过多年的发展，公司目前是全球最大的增产完井设备提供商。目前公司业务主要有三大板块，即：油田装备板块、能源服务板块和油气田工程建设板块。预计随着油价回暖，油田装备板块和能源服务板块业务营收将有所反弹；油气田工程建设板块是公司未来的明星业务，于201 6年取得了大订单突破，未来该部分业务收入有望达到百亿量级。

穿越油市牛熊，打造全新动力：一方面，公司正在积极拓展新业务类型，相继通过并购、参股等形式发展壮大环保等业务板块：另一方面，公司正在积极拓展海外市场，2016年上半年，公司海外收入占比已超过了国内收入占比。相比国内油服市场来说，海外市场，尤其是北美市场容量更大，弹性更足，公司努力拓展海外市场前景值得看好。

投资建议：公司在油田装备板块业务的基础上，积极寻找新的增长点，EPC总包业务及环保业务未来有较大的发展前景。考虑到当前原油价格回暖的大背景，我们认为公司业绩将出现反弹。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0 15元，0 57元，0 84元，对应当前股价的市盈率分别为140倍、37倍、25倍。首次推荐，给予“推荐”评级。

风险提示：(1)页岩油加速复产、美元升值等因素导致油价暴跌；(2) EPC相关研究报告,业务发展不及预期。