股市继续调整

观点：消息面上，新华社：中央经济工作会议周三召开，中央领导层将回顾2016年中国经济表现，并制定2017年经济计划。美联储：北京时间12月15日凌晨03:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，符合市场普遍预期，这是美联储时隔一年后再度加息。央行：中国11月M2货币供应同比增11.4%，预期11.5%，前值11.6%。中国11月新增人民币贷款7946亿，预期7200亿，前值6513亿。央行：11月外汇占款环比减少3827亿元，至22.3万亿元。11月外汇占款创2016年1月来最大降幅，连续第13个月下滑。市场方面，由于央行紧缩的货币政策，以及债券市场引发的跳水对股市产生的负面影响还在发酵，昨日市场传闻某证券公司5亿债券违约，市场对债券市场忧虑情绪增加。股市也将会受到影响，继续调整。

交易策略方面，债券市场下跌风暴还未结束，违约传闻风起，股指受此影响有望继续调整。持仓IF1703合约多单，同时持仓IC1701合约空单。

铜年底行情 震荡为主

美联储加息，预计明年加息三次，铜震荡，年底资金继续谨慎交易，中国国债价格大幅下跌，市场资金紧张，明年资金在美联储加息三次的情况下中国不会大幅放水，但是汇率贬值，对商品利多。继续保持谨慎看涨，有低位多的可以继续持有，没有多的不建议目前位置做多，继续观望。

加息兑现预期重 金银受压再回弱

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1146.0，日线中阴新低，日均线下行开口，MACD再度下叉，下调弱势恢复，支撑1132，压力1165；COMEX银报收于16.910，日线下破10日均线下试20天均线，短线反弹形态弱化，周线受压10周均线调整维持，支撑16.7，压力17.2。

消息面：美联储加息25个基点，使得联邦基金利率从0.25%-0.5%上升至0.5%-0.75%，符合预期。预计2017年加息三次，重申前景所面临的风险大致平衡。美国11月工业产出环比-0.4%，创3月份以来最大降幅，预期-0.3%，前值0.1%。美国11月零售销售环比0.1%，预期0.3%，前值0.8%修正为0.6%。美国11月核心PPI环比0.4%，预期0.2%，前值-0.2%;同比1.6%，预期1.3%，前值1.2%。欧元区10月工业产出环比-0.1%，预期0.1%，前值-0.9%；同比0.6%，预期0.8%，前值1.3%。英国至10月三个月ILO失业率4.8%，英国11月失业率2.3%，均持平于预期和前值。

【现货仓单及基金持仓】12月14日上期所黄金仓单1413千克，较上日增加30千克；白银仓单1894746千克，较上日减少6282千克；最新的黄金ETF持仓849.44吨，较上日减少0.80%；白银ETF持仓量10608.28吨，较上日减少0.53%。

【期货走势】昨晚内盘因在议息会议结果之前提前收盘，所以夜盘表现略强。但今日必将被动跟跌，沪金近日的横盘或被向下打破，周线级调整将延续；沪银日线上的反弹态势也将面临考验，但需要关注近日反弹形态是否会被有效逆转。周线仍属宽幅震荡。基本面上，美联储加息25个基点符合之前市场预期；但其同时预计2017年将加息三次，高于之前预期的加息两次，这一预期给贵金属市场带来压力。此外，英国11月CPI创两年新高，让英国面临加息压力。基金ETF持仓继续减少，对贵金属持仓兴趣进一步减弱。由此来看，金银基本面继续陷于偏空格局之中，金银的周线级调整势头维持。相对偏强的白银，日线反弹或将破坏。AU1706支撑266、263，压力269；AG1706支撑4180，压力4310。

【操作策略】金中阶段性调整，短线回落调整，1706关注266一线表现，有效下破可短线跟空，反之继续区间交易；银中期强势弱化，短线回试支撑，1706短多减持，或将止损下移到4180一线，未有效下破前谨慎持有。

钢材矿石高位震荡

周三晚外盘原油、CRB指数收跌、伦铜收涨，大宗商品震荡走势；美元指数收涨创新高，回到强势。钢材现货下跌，铁矿石650元/吨，跌5；唐山钢坯3020，跌40；上海螺纹3510，跌50。钢厂11月末库存较上一旬降5.85%，较去年同期降13.7%；上周钢材社会库存增0.6%，较去年同期降2.9%；社会库存回升，一方面在涨价环境下，与贸易商囤货有关；总体库存水平仍处低位。继江苏排查地条钢后，河北、山东近期开展非法地条钢排查。据报道16-21日河北将出现新一轮重污染天气，预计将环保限产。现货市场近期严查事件刺激大幅拉涨后，高位成交不畅，现货出现下跌，毕竟目前处于季节性淡季。后市在环保限产、中频炉关停延续影响下，短期现货仍会有支撑。期货市场资金市氛围浓厚，短线炒作之后，投机资金获利回吐，引发快速杀跌；波动加剧，谨慎操作为好；短线矿石螺纹预计高位震荡走势。操作上，矿石波段不持，螺纹波段轻多以3270为止赢线；短线交易日内为主。

年底多头资金推升意愿不强 胶反弹节奏趋缓

年内金融市场关注的最重磅信息终于出炉，今天凌晨，随着美联储宣布加息25个基点，美元正式进入加息周期，且明年加息预期由两次增加到三次。在加息未公布前，夜盘胶等商品表现谨慎，多头资金拉升期价意愿均不强，胶更是一反常态，不受外围大涨影响，期价减仓下挫，但很快承接买盘出现，走势回稳。从现货情况看，年底轮胎厂集体补库行为，导致现货跳涨，胶又逐步进入停割期，资源缺乏，供应跟进不及时，诱发外围胶价快速上扬。国内资金或许是担心美元走强对整个商品带来的不利影响加息前夕，多头主动兑现盈利退场的资金增多，期价回落。但正是因为多头主动调控着上涨节奏，没有继续大肆炒作，内外及期现价差收窄，我们才认为上涨趋势还是良性的，中期反弹趋势会延续更长时间。短期看，期价回撤空间有限，趋势多单以静制动，轻仓持有；新多可在19500一线尝试性介入，短多止损点上移至19150。

PP冷应对美国加息

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北9400（+200）、华东9300-9450、华南9800、西南9300（+100）、西北9100-9200（+200）、东北9300；中石化——华北9250-9550（+200）、华东9200-9300、华南9750（+150/200）。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1191吨、成交1100吨，神华包头挂卖量1340吨、全部成交，神华宁煤挂卖量1350吨，全部成交，神华新疆挂卖量940吨，成交890吨。

【期货走势】1705前20持仓：多头171,107（+8,545），空头152,493（+10,775）。PP十个交易日内第八次刷新年内高点，这波上涨速率甚至超过9月底至11月上旬。但从成交和持仓情况看，资金对盘面控制力度极强。PP1701-PP1705价差-132（+22），PP1705-PP1709价差232（-13），L1705-PP1705价差553（-227）。美联储加息靴子落地，美元上涨、油价回落，但根据PP前期对美元上涨的反应，日内或有小幅反应，但不会对趋势有大的影响。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】资金影响下预期趋势难以发生转变，日内在美国加息的影响下可能暂缓涨势，但趋势预计不会有大影响，多头可以继续持有，以9500为保护性止盈信号。

郑醇可考虑减持

【现货】：陕西2460，川渝2800，两湖2950，河南2780，内蒙2460，苏州2950，宁波3120，山东2800，华南2900，东北2700。

【盘面】 据卓创资讯，供需面：主产区企业短时库存无压，但随着市场接货节奏放缓，加之考虑天气对运输影响，部分企业仍积极出货。国内甲醇市场继续以挺价为主，当前主要受益于进口量下降、沿海可流通货源不足、以及下游烯烃的备货预期，总的来看，仍是炒作供给端的大幅缩减。另外，原油市场已达成限产协议，国际油价应声大涨，因此对于化工品来说，价格重心亦会出现持稳抬升表现。短线来看，市场偏强氛围未变，节奏上应需谨慎持续拉涨后的兑现盘卖压。

【操作建议】：基本面偏强支持，1705多单保护上提2900,；临近3000预压区，可逢高适量减多。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，11月份，陕西省煤炭销量4881.38万吨，同比增加999.03万吨，增长25.73%，环比增加413.47万吨，增长9.25%。1-11月份，全省累计煤炭销量41148.87万吨，同比减少1667.10万吨，下降3.89%，降幅较1-10月收窄2.96个百分点。价格方面，山西焦炭市场混乱，太原一级焦（CSR65）承兑出厂价2050-2070元/吨，孝义优质二级焦降至1850-1880元/吨，少数焦企库存压力增大；冀南焦炭市场观望待市，邢台准一级本地承兑到厂价2055-2070元/吨，保定个别企业采购价河北2030元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期关于安全生产方面的政策利于煤炭价格坚挺，建议以多头交易为主。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，安全生产方面政策利于多头，建议以多头交易为主。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】可于远月震荡区间下沿防守多单。焦煤1705依托1200，焦炭1705，依托1700。

油脂继续以静制动 等待增持机会

隔夜美盘豆系整体震荡，油强粕弱，市场评论为阿根廷天气改善，担忧产量压力。美豆-0.23%，豆粕-0.44%，豆油+0.4%。

而从美农12月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但全球大豆结转库存调高到8253万吨，略高于市场预期。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

今日油脂整体小幅反弹，目标对应，5月 豆油7120，棕榈油6330，菜籽油7620。自行短线交易

目前，我们将静待新的机会。今日若OI1705触及对应于7520一线，则多单可以重新进场，仓位为初始仓位的1/2。

我们判定为OI1705对应在7440-7520区间是多单再次介入的区间。

今天市场可能受到美联储加息影响，但节奏不明。

棉花偏强整理 多单以静制动

隔夜美国棉花-0.78%，市场评论为美元走强所致。

12月美农报告要点为：全球库存提高84万包。主要来自于美国和印度的产量提高，其中美国总产提高36万包，期末库存提高30万包，至480万包。美国棉花单产从803包提高到821包    

中棉方面，3128B报15953+0。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1701围绕15600一线，CF1705围绕15800一线震荡，震荡幅度150点。多单适当换手交易即可。同时，多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

我们目前为持多静观。从技术形态看，棉花处于突破形态的当口，一旦CF1705突破16150，则有望形成有效突破。若继续盘整，则我们寻求在15650-15600区间进行适当增持。

白糖政策多变 追空谨慎

【外盘】3月原糖合约收跌0.57美分，或3.1%，报18.03美分/磅。受供应充裕及技术性卖出影响。

【消息】1.苏克金融报告称，17/18全球糖产量或增至记录高位，将使得全球糖市在连续两年短缺后出现小幅过剩。

【期货走势】原糖跌势难止，夜盘郑糖破位后继续下跌至60日均线支撑处，能否止跌仍需观察，不过当前市场传闻颇多，国储拍卖改变，配额外发放有变，政策动向仍左右行情，同时近期产区气温降幅较大，天气因素或生产进度影响，追空谨慎。

【操作策略】建议追空谨慎，短线依托60日均线做多滚动。