吉祥航空(603885)

事件：

公司公布了 2016 年 11 月份经营数据，RPK 和 ASK 同比分别增长 19.52%和19.63%，客座率 84.87%，同比下降 0.07pct。

评论：

1、11 月 RPK 持续高速增长，客座率小幅增长

11 月份，公司合计完成 RPK 18.0 亿客公里，同比增长 19.52%；合计投放 ASK为 21.2 亿座位公里，同比增长 19.63%；客座率 84.87%， 同比下降 0.07pct。 1-11月份，公司累计完成 RPK 201.62 亿客公里，同比增长 24.02%；累计投放 ASK为 235.3 亿座位公里，同比增长 23.80%；客座率 85.68%，同比小幅增长 0.15pct。

2、国内航线：运力增速持续加快，客座率持续小幅下跌

11 月份，公司国内航线 ASK 同比增长 31.47%，RPK 同比增长 28.72%，客座率为 86.82%，同比下降 1.86pct。在国内市场供需向好的条件，公司 11 月份的国内运力增速持续加快，客座率承压，持续小幅下跌。

1-11 月份，公司国内航线 ASK 累计同比增长 26.86%，RPK 同比增长 25.56%，客座率为 86.98%，同比下降 0.9pct。

3、国际航线：运力大幅削减带来边际改善，客座率持续小幅提升

11 月份，公司国际航线 ASK 同比下降 28.35%，RPK 同比下降 27.52%，客座率为 70.78%，同比上升 0.81pct。11 月份，在国际市场需求平淡的环境下，公司大幅削减国际运力投放， 国际航线 ASK 同比下降 28.35%， 环比下降 24.06%，客座率水平小幅提升。

1-11 月份，公司国际航线 ASK 累计同比增长 14.97%，RPK 同比增长 20.24%，客座率为 80.04%，同比上升 3.51pct。

4、投资策略:

我们预测公司 16-18 年 EPS 为 1.17、 1.34 和 1.53 元，对应当前股价 21.7、 18.9和 16.5XPE。考虑到国内航空市场空间巨大，公司采用双枢纽、双品牌战略，业绩弹性充足，我们维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期