债转股提速 提升蓝筹股估值

观点：消息面上，新华社：政治局12月9日召开会议，分析研究2017年经济工作。传递2017年 经济发展六大信号：一、明确稳中求进工作总基调是治国理政重要原则；二、供给侧结构性改 革步入“深化之年”；三、加快推进一批基础性关键性改革；四、大力振兴实体经济；五、加 快研究建立房地产平稳健康发展长效机制；六、多举措释放扩大开放积极信号。保监会：决定 暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司整改。国资委：通报央企重组整合 三大路径，明年央企数量将降至两位数，设四大产业基金并注入国有资本。万亿元债转股市场 加速落地。市场方面，近期中钢、山东黄金、山西焦煤等大型国企先后签署了债转股协议，对 银行等蓝筹股有积极影响，利好于股市。另外上周五股指止跌反弹，蓝筹股依然是先锋，创业 板依然走弱，市场分化明显，这种结构走势与2013-2014年行情正好相反，当时是蓝凑股滞涨 ，创业板逐步上行，热点持续。所以从历史结构上看，属于股市见底上涨的积极信号，所以我们认为股市后续结构上继续上行。

交易策略方面，维持多头策略不变，持仓股指期货多单，因为贴水优势，可换合约操作， IF1612合约换为IF1703。

铜震荡加大

铜价继续震荡，供需年底没大变化，国内市场资金偏紧张，投机资金继续买进，comex基金净多继续增加，报道说是中国投机者买进。交易上看没有特别的逻辑可以参照，涨跌都很情绪化，临近年底，大部分资金谨慎交易，虽然趋势还保持上涨，交易显示没有追高资金，伦敦注销仓单上10万吨，伦敦国内库存减少，但是价格没有像前期一样持续上涨，显示5950美金上方压力，明年的消费情况不明朗，因此建议还是45000附近买进，低位多建议持有。

美元及道指同涨 金银受压回落

【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1162.6，日线中阴再现新低，日均线下行维持，MACD开口收拢。上周周K线报收小阴，短期周均线及MACD下行开口，阶段调整弱势维持，支撑1150，压力1180；COMEX银报收于16.925，日线小阴下破5日均线，反弹形态未完全走坏。上周周K线报收十字小阴，短期周均线及MACD下行未变，但面临支撑密集区，支撑16.7，压力17.3。

消息面：美国12月密歇根大学消费者信心指数初值98，创2015年1月份以来新高，预期94.5，11月终值93.8。美国10月批发销售环比1.4%，预期0.7%，前值0.4%。欧洲央行执委Coeure称，欧洲央行缩减QE规模表明对欧元区经济有信心。

【现货仓单及基金持仓】12月9日上期所黄金仓单1383千克，较上日持平；白银仓单1887205千克，较上日增加2135克；最新的黄金ETF持仓857.45吨，较上日减少0.38%；白银ETF持仓量10664.32吨，较上日减少0.90%。CFTC公布的截止12月6日当周，黄金非商业净多头寸136380张，较前一周减少10.02%；白银非商业净多头寸59365张，较前一周增加0.55%。

【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银期价低开后冲高回落。沪金日线仍受制于10日均线压力，日均线及MACD下行减缓但弱势未变。周线下调弱势依然明显；沪银日线继续在60日均线附近震荡，短期日均线及MACD维持上行呈反弹态势。周线上表现为宽幅震荡调整态势，20周均线存在压力。基本面上，欧央行延长QE，但购买规模缩小。美国消费信心指数再创新高，近期经济数据维持向好态势，美联储本周议息会议加息概率依然较高。美元及道指双双走高，给金银带来压力。另外，黄金白银ETF持仓继续下滑，基金对贵金属持仓兴趣仍在下降。总体来看，目前金银基本面仍相对偏弱，黄金按震荡偏弱对待，白银看弱势反弹。AU1706支撑266，压力271；AG1706支撑4180，压力4310。

【操作策略】金中阶段性调整，短线震荡偏弱，1706参考266-271区间短线交易；银中期强势弱化，短线弱反弹，1706继续以10日均线为止损轻多暂时持有。

受原油大涨带动 胶强势格局恐进一步强化

上周，胶在反弹高位出现巨幅震荡，强势格局尽管没有任何改变，但高位震荡加剧可能成常态。胶期价上涨的基本逻辑一直都在，不再累述，震荡加剧主要是期现价差过大，市场情绪稍有波动，期价便快速跳水，而回撤承接买盘异常积极，又能迅速能将期价拉起，其弹性好的特性已显露无遗。从商品整体走势看，工业品走势继续强于农系，而随着主要产油国承诺集体削减产量，原油大涨影响，化工品将集体受到强有力支撑，恐将助推胶的涨势。而远期超高升水以及交割库库存因素，暂时被忽略，或者说多头还有足够回旋时间，且上涨过程将持续伴随高升水高库存。目前，胶的涨势远未看到结束迹象，多头依旧控制上涨节奏，但震荡会持续加大。操作上，趋势多单可控制仓位一直跟进持有；主力5月新多点位上移至18600，短多止损点18300；趋势多单止盈止损点可设在17600。

PP强势不可逆

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8800、华东9000-9150（+200）、华南9350（+100）、西南8950、西北8500-8600、东北8900（+100）；中石化——华北8850-9150、华东8900-9000（+200）、华南9300-9350（+150）。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1016吨、成交916吨，神华包头挂卖量1012吨、成交1009吨，神华宁煤挂卖量1650吨，全部成交，神华新疆挂卖量1100吨，成交1000吨。

【期货走势】1705前20持仓：多头168,173（+20,786），空头155,583（+17,287）。1705日线已七连阳、高点每日被刷新，周线去年5月的跳空缺口被填补，月线已触及布林上轨，不同周期上技术信号均为多头指示；成交高位、资金流入，有望继续上涨。PP1701-PP1705价差-157（-），PP1705-PP1709价差259（-16），L1705-PP1705价差906（-8）。OPEC与非OPEC产油国达成2001年以来首个减产协议，非OPEC产油国同样减产55.8万桶/日。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】减产消息支撑，PP趋势暂无终结迹象，多单继续持有，以MA5为保护。

郑醇偏强整理

【现货】：陕西2450，川渝2550，两湖2930，河南2800，内蒙2400，苏州2850，宁波3000，山东2750，华南2840，东北2500.

【盘面】 据卓创资讯，山东联泓新材料有限公司34万吨/年甲醇制烯烃装置再度降负荷至7成附近；南京惠生（南京）清洁能源其29.50万吨/年的甲醇制烯烃装置降负荷至7成。厂家表示目前基本产销平衡，近期未有原料外采计划。国内甲醇整体装置开工负荷为64.61%，环比下滑0.7%；西北地区的开工72.84%，环比下滑2.1%。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅下降至62.48万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续下降至13.70万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在82.21%，较上周下降3.52个百分点。本周期内，因成本压力，部分装置降负或停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工水平明显下滑。总的来看，供给端的缩减仍然给市场带来支撑，但由于原料价格的大幅走高，部分下游已经表现出成本压力甚至出现降负举动，需及时关注。短期来看，市场偏强氛围未变，多单继续提保护持有。

【操作建议】：基本面整体向稳，价格重心趋稳抬升，1705多单保护上提至2790.

玻璃库存持续消化

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1288，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1500，湖北亿钧1460，武汉长利1480.

【盘面】据卓创了解，重点监测省份生产商库存总量为1888万重量箱，较上周四减少185万重量箱，减幅9.80%。本周国内浮法玻璃企业整体库存总量加速下滑，国内多地区货源供应紧张，甚至出现中下游客户抢货现象。从整个基本面来看，目前较大利空点仍在于淡季背景影响，扰动点在于黑色系，但我们可看到当前价格表现依旧坚挺持稳，国内浮法玻璃局部市场延续涨势，而且库存消化良好。对于后市的趋势上，我们给予整理趋上展望。

【操作建议】：继续关注黑色氛围节奏，成本端支撑因素尚强，1705多单依托1270继续持有。

郑煤持稳

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混595-605元/吨，京唐港595-605元/吨。秦皇岛港实际成交价：650-660元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存12.8日689万吨（12.7日696万吨）：截至12月日，沿海六大电厂平均库存量为1210.8万吨，平均日耗65万吨，可用天数18.6天。据卓创了解，近期各地煤矿事故频发，“史上最严”的煤矿安全大检查已经在内蒙古、陕西等地展开，且持续时间较长。据悉，目前鄂尔多斯、神木等地的多家煤矿已经开始停产。目前基本面整体依旧持稳，政策牵制背景下另市场情绪显得较为谨慎，不过从当前上下游实际数据上看，秦港库存攀升与大型煤企降价确实带来了一定压力。然另一方面，在产能不断释放的同时，重点煤企与重点电厂库存增加实则有限，整体显性压力并不大。此时尚未摆脱冬季用煤旺季，而且长协托底价也给市场带来了支撑，因此我们依旧看稳后期的煤炭市场。

【操作建议】整体持稳趋上氛围犹存，1705围绕60日线逐步逢低试多参与。

焦煤焦炭震荡上行

【现货市场】现货市场，政策方面，国安委发布坚决遏制煤矿重特大事故的紧急通知。湖北省安全生产委员会办公室日前发布紧急通知，要求全省所有矿井自即日起，各地要责令辖区内所有煤矿立即停止井下一切采掘活动，并督促煤矿企业进行自查自改，经地方县级政府主要领导签字同意后，才能复工复产；煤与瓦斯突出矿井要上报湖北煤监局复查验收后才能恢复生产。价格方面，唐山焦炭市场续观望，二级焦（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质（CSR60）主流2170-2180元/吨，供需待市意愿强；山西焦炭市场观望，太原一级（CSR65）承兑出厂价2070-2120元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期关于安全生产方面的政策利于煤炭价格坚挺，建议以多头交易为主。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，安全生产方面政策利于多头，建议以多头交易为主。

【今日涨跌】震荡上行

【操作策略】可适当于远月震荡区间下沿试探多单。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

油脂回撤过程 多单再入机会

隔夜美盘豆系整体震荡，油弱粕强，市场评论美豆出口强劲和技术买盘支撑。美豆+1.4%，豆粕+2.2%，豆油-1.3%。

而从美农12月的报告看，中国和美国的主要数据均没有变化，但全球大豆结转库存调高到8253万吨，略高于市场预期。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

今日油脂整体盘整，中轴对应，5月 豆油7120，棕榈油6280，菜籽油7550。震荡幅度40。自行短线交易

目前，我们将静待新的机会。今日若OI1705触及对应于7520一线，则多单可以重新进场，仓位为初始仓位的1/2。

棉花偏强整理 多单以静制动

隔夜美国棉花-1.0%，市场评论为本月美国农业部报告显示美国棉花产量和库存提高。

12月美农报告要点为：全球库存提高84万包。主要来自于美国和印度的产量提高，其中美国总产提高36万包，期末库存提高30万包，至480万包。美国棉花单产从803包提高到821包，中棉方面，3128B报15905-2。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1701围绕15600一线，CF1705围绕15800一线震荡，震荡幅度120点。多单适当换手交易即可。同时，多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

我们目前为持多静观。

白糖震荡依旧 关注政策动向

【外盘】3月原糖合约收跌0.21美分，或1.1%，报19.24美分/磅。因美元指数持续上涨。

【消息】1.恶劣天气将推迟泰国糖厂收榨时间，2016/17榨季糖产量存在下滑威胁。甘蔗产量预计将为9,100-9,200万吨，糖产量料介于910-920万吨，较2015/16榨季减少300万吨。2.截至9日广西已有46家糖厂开榨，同比增加2家，已开榨糖厂日榨产能为39.52吨/日，同比提高0.55万吨/日，占预计产能的61.22%，下周预计开榨糖厂数为10家左右，广西日榨产能过万的糖厂中，已开榨20家，仅5家没有开榨。

【期货走势】受美元走强影响，原糖延续弱势格局，国内随着开榨深入，新糖供应增加，但国内春节备货期间，价格坚挺，以及物流运输较慢和政策预期仍在支撑糖价，预计郑糖在此期间价格仍难回落，震荡为主，短线对待。关注目前市场传闻12月20日将放储30万吨糖，以及明年进口配额将削减等政策动向。

【操作策略】建议短多滚动，支撑7050-7000，压力7150-7200。

鸡蛋期价关注40日均线支撑

观点：进入12月之后,鸡蛋现货贸易逐渐步入元旦、春节备货周期，由于今年春节较往年提前至1月下旬，因此12月末至1月初节日集中消费预期增加，这对鸡蛋期价形成的支撑作用。但近日因国内商品市场情绪整体趋空，打压鸡蛋期价昨天短线回调。我们预计，后市鸡蛋期价或将维持远强近弱的格局，期价的波动幅度或将加剧。技术上看,上周鸡蛋1705合约下破20日均线，本周需关注40日均线对期价的支撑作用。  

操作建议：短线交易。