投资要点

事件：公司发布公告，12 月2 日收到证监会的定增核准批复，核准公司发行不超过10.56 亿股，批复6 个月内有效。

积极布局电动智能化，拟募集150 亿进一步加码。作为国内车企龙头，上汽对新技术研发的投入亦不遗余力，2015 年研发支出高达84 亿元，上汽在电动车、燃料电池车、车联网引领国内潮流。2015 年11 月公司公告拟募集150 亿元用于新能源汽车项目（72 亿）、智能化项目（20 亿）、车联网项目（19 亿）、汽车金融及服务（39 亿）四大类十小项。2016 年4 月通过证监会审核，发行底价为14.2 元/股。

管理层参与定增，有助于激发管理与创新动力。公司核心管理层投入11亿成立员工持股计划参与公司再融资，被动接受询价并锁定36 个月。此次参加对象为集团领导、厂部级干部及关键骨干员工合计不超过2321 人，激励范围广泛。员工持股计划认购定增反映出对公司未来发展的信心，也有助激发员工的创新动力，在机制体制上实现突破。

多款重磅车型投放，上汽2017 年进入强势新车周期。荣威RX5 上市以来持续热销，预计2017 年月均销量2.5 万辆以上。明年上汽自主还将推出全新SUV MG ZS、全新SUV RX3、换代荣威550 等车型，历经多年高研发投入后年上汽自主进入收获期。上汽大众近年来缺乏新车型，SUV 产品线依赖途观、Yet i 苦苦支撑，明年一季度将上市换代途观、全新Teramount、全新雪佛兰Kodiaq 等SUV 车型。明年上汽自主、上汽大众同时进入强势的产品周期。

终获定增批文，奠定腾飞基础，维持“买入”评级。公司作为特大型国企，此次定增将理顺利益机制、实现利益绑定，对公司的人事稳定、创新活力、管理优化都有重大作用，将奠定打造具备全球竞争力车企的基础。不考虑定增，预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.90/3.54/4.02 元，维持“买入”

评级。

风险提示：新车型销量不及预期