事件

圆通速递于12 月2 日发布公告：（1）关于终止重大资产重组暨复牌公告。

公司股票于2016 年12 月5 日复牌。（2）非公开发行A 股股票预案。公司拟以不低于30.81 元向特定对象非公开发行股票不超过2.8 亿股，募集资金总额不超过85 亿元。此次募集资金将用于多功能转运及仓储一体化建设项目、转运中心信息化及自动化升级项目、航空运能提升项目、城市高频配送网络建设项目和终端服务网点建设项目。（3）第一期限制性股票激励计划（预案）。（4）关于控股股东拟非公开发行可交换公司债券的公告。（5 ）关于全资子公司收购浙江港宇实业有限公司100%股权暨关联交易的公告。

经营分析

定增85 亿元，打造综合物流服务商：这是圆通速递自今年9 月成功借壳上市募集配套资金23 亿以来，再次公告定增预案，同时发布公告非公开发行5亿可交换公司债券。圆通速递自上市以来公告融资规模达到113 亿元，根据公告信息，融资金额将用于主要3 个方面：（1）完善现有快递业务配送能力，公司两次募集资金均着重于公司运能网络的提升，如打造航空机队、配送网络及终端网点的建设。（2）致力于公司提升公司信息化及智能化程度，最终提升整体网络运营效率。（3）提升综合物流服务能力。此次定增方案公司新增多功能转运及仓储一体化建设项目建设，表明公司在提供快递服务之外致力于结合公司完善的物流网络及丰富的上下游资源，为客户提供一站式物流解决方案。同时提供多元化附加值更高的产品，如冷链等。从定增方案来看公司所募集资金均用于现有快递物流主业的提升及扩展，表明公司在上市后借资本市场预快速扩大业务规模及提升服务质量的信心与决心。

实施股权激励，彰显公司发展信心： 公司公告第一期限制性股票激励计划，本激励计划拟向激励对象授予281.20 万股公司限制性股票，首次限制性股票的授予价格为19.1 元/股，本期激励计划激励对象包括公司核心业务人员、技术人员及骨干员工，首次授予人数为194 人。此次股权激励计划的解锁条件共共分2 个阶段：主要对公司未来两年的净利润相较于2015 年的增长率做出要求。根据考核条件公司2017 年净利润要达到14.34 亿元或2018年达到21.51 亿元，年复合增长率约为44%。而解锁条件比在借壳上市时承诺的2017-2018 年净利润完成13.3 及15.6 亿元要求更高，彰显公司对于未来业绩实现高增长的信心。同时激励计划也在个人层面实施解锁要求，可充分调动员工积极性，达到有效约束效果。

快速推进战略布局，打造“中国人的快递”：圆通速递自借壳上市开始，就体现出其高效高执行力的特点。从提交预案到借壳方案被证监会批准，只用了3 个月时间，成功成为国内快递行业中第一个完成所有上市流程的公司。

上市后公司也不断积极推进战略布局，聘任原外运发展副总经理郝文宁，拟布局海外业务；拟收购优质物流公司，虽然重大资产重组被终止，但是也体现了公司预通过兼并重组提升整体竞争力的意向。公司凭借其快速的业务拓展及提升能力，有效的员工激励及高执行能力，在未来新一轮的快递企业竞争中将占有先发优势，最终脱颖而出。

盈利调整

我们考虑定增对财务状况的影响，调整盈利预测，预计2016-18 年EPS 分别为0.53/0.74/0.99 元/股。

投资建议

圆通速递今年业绩有望超预期。圆通作为行业龙头，高效推进战略布局。定增扩大原有业务规模及提升服务质量，股权激励计划彰显公司发展信心，公司极有可能在下轮竞争中脱颖而出。给与“买入”评级。