黑天鹅事件增加 股指高位调整

观点：消息面上，李克强：坚决淘汰落后产能，积极发展生态环境友好型的发展新动能。强调 切实抓好大气、水、土壤等重点领域污染治理。国务院：印发“十三五”脱贫攻坚规划的通知 ，支持贫困地区符合条件的企业通过主板、创业板、全国中小企业股份转让系统、区域股权交 易市场等进行股本融资。央行：参事盛松成表示，目前是稳定人民币汇率预期最佳时机，该出 手时就出手。证监会：主席刘士余指出，最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现 象，举牌、杠杆收购是对治理结构不合理的公司的挑战。这些来路不正的钱，从门口的野蛮人 变成了行业的强盗，这是不可以的。保监会：副主席陈文辉参加财新峰会时指出，保险公司绕 开监管的套利行为，严格意义上就是犯罪，关键是能不能发现的了。市场方面，周末证监会主 席意外的发言是市场的一个黑天鹅，对近期保险资金不断买进股票表达不满，也加大了市场对 保险资金去留的关注。我们认为，目前股指相对强势，尤其是市场资金对2017年乐观情绪较高 ，保险资金虽然有利空影响，但整体依然会继续增持，因为目前对于他们而言缺乏退路，所以 股指仍处于强势的格局之中。

交易策略方面，受到利空影响，股指高位调整，但整体依然强势，建议继续持仓股指期货多单 。

铜震荡偏强的调整

上周末国内库存大幅减少，伦敦注销仓单9.5万吨，目前看，市场还是缺货状态中，虽然现货都保持贴水状态，但是年底未见库存上升，消费的角度看，前期大幅度上涨后，下游担心价格有陆续的备货行为，但是资金交易上看，来回大幅涨跌后，交易谨慎，没有追高意愿，铜依旧会是震荡偏强走势。建议年底少动多看，价格有回落至45500附近的位置可以买进。其他观望，暂时不做抛空打算。

意公投失败 但美元上涨削弱金银反弹意愿

【外盘、消息】COMEX金最新1181.8，日均线及MACD下行略有收口，但暂未有效站稳10天线之上。上周周K线报收十字小阴，周均线及MACD下行开口，周线级调整维持，支撑1160，压力1200；COMEX银最新16.870，日线重新收回5、10日均线之上，但未有效摆脱之前横盘小区间。周线上期价收回60周均线之上，但短期周均线及MACD下行未变，支撑16.2，压力17.0。

消息面：意大利总理伦齐承认修宪公投失败并提出辞职。美国11月非农就业人口+17.8万，预期+18万。美国10月非农就业人口由+16.1万修正为+14.2万。美国11月失业率4.6%，为2007年8月以来最低，预期和前值均为4.9%。

【现货仓单及基金持仓】12月2日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1870900千克，较上日增加2705千克；最新的黄金ETF持仓870.22吨，较上日持平；白银ETF持仓量10766.50吨，较上日持平。CFTC公布的截止11月29日当周，黄金非商业净多头寸151570张，较前一周减少9.29%；白银非商业净多头寸59040张，较前一周减少1.87%。

【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银均低开高走。沪金回到5日均线附近呈技术反抽，但日均线及MACD下行未变，周线上调整形态维持，反弹力度和持续性需要确认；沪银日线再度向上挑战日均线系统压力，但暂未形成有效突破，目前还在横盘小区间范围内。周线上调整态势未有效改变，但期价下行意愿不强，相对黄金明显抗跌。基本面上，美国11月非农就人数不及预期，但失业率创出近年九年新低。非农数据过后，美国联邦基金利率期货仍然显示12月加息概率在100%。意大利公投失败对市场避险情绪的刺激暂时有限，且公投失败导致欧元下跌美元上涨，进一步削弱了其对金银的支撑作用。基金持仓量方面，黄金白银ETF持仓及CFTC非商业净多持续下滑，对贵金属持仓兴趣下降。总体来看，金银基本面偏空态势没有有效被扭转，金银暂按短线弱反弹看待。AU1706支撑266，压力273；AG1706支撑4050，压力4250。

【操作策略】金中阶段性调整，短线弱势反复，1706参考266-273区间短线交易；银中期强势弱化，短线震荡抗跌，1706以4250为短线强弱分界线，有效突破可跟多，反之继续区间短线交易。

市场资金热度继续减弱 胶回撤修复升水难见结束

受到国内货币收紧影响，上周，商品上资金炒作热情大幅降温，工业品整体走势趋弱，市场看涨氛围弱化。胶一方面受到整体人气走弱影响，一方面期现货价差过大，期价本身就有回撤修复升水的需求，上周期价冲高回落，多头阵营出现分化，单边上扬行情恐告一段落。胶基本面看，11月重卡数据继续大幅增长，但停割期逐步来临后，供应却未见明显减少，由于期现价差长时间过大，导致交易所库存继续大幅度攀升，需求的强劲复苏已无法再刺激多头继续强拉期价，供需关系目前处于弱平衡，略微有利于多方。短期看，期价上涨的主要障碍仍是巨大的期现价差，价差未修复之前，期价重新上涨压力巨大。操作上，主力5月以17600为多空转化的重要参考点位，有效击穿后，趋势多单要及时回避；5～1月升水缩小至400点左右，可考虑回撤新多尝试性介入，未缩小以前，多看少动。

PP挑战压力位

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8500、华东8500、华南8800、西南8700、西北8200-8300（+100）、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量940吨、成交768吨，神华包头挂卖量940吨、全部成交，神华宁煤挂卖量1050吨，成交925吨，神华新疆挂卖量1050吨，成交1000吨。

【期货走势】1705前20仓：多头125,146（+24,637），空头126,715（+23,088）。日线重心继续提升，逼近宽幅震荡区间压力位，技术指标好转、随进指标发出金叉；周线连续两周上涨，均线多头排列。PP1701-PP1705价差68（+28），L1705-PP1705价差1047（+2）。

【今日涨跌】震荡偏强

【操作策略】PP成本端支撑强烈，如果能冲过压力位则有进一步上涨空间。操作上已有多单可以持有，以MA5为保护，1705压力位8550。

郑醇存上攻可能

【现货】：陕西2100，川渝2380，两湖2550，河南2400，内蒙2050，苏州2550，宁波2610，山东2450，华南2510，东北2350.

【盘面】 据卓创资讯，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至66.15万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续下降至14.5万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为65.07%，环比下滑1.56%；西北地区的开工74.41%，环比上涨0.38%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在85.73%，较上周上调10.32个百分点。总的来看，供需两端支持氛围犹存，外围原油市场亦存向好改善，国内外甲醇市场挺价明显，烯烃新产能开工预期托底支撑，多头因素偏多，操作上可布局远月。

【操作建议】：基本面整体向稳，继续上攻可能犹存，1705以20日线保护围绕2500-2600布局多单。

玻璃扰动影响 支持尚在

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北亿钧1420，武汉长利1460.

【盘面】据卓创了解，重点监测省份生产商库存总量为1888万重量箱，较上周减少22万重量箱，减幅1.15%。国内浮法玻璃企业整体库存总量持续下滑，除东北地区受季节影响库存增加较明显外，其他多数地区厂家库存一降再降，为价格拉涨提供了良好支撑。国内各区域市场稳中有涨，纯碱价格上涨，成本继续上升。受黑色系剧烈震荡影响，玻璃联动整理亦显无序，当前主力步入减仓换月阶段，考虑到后市基本面依旧存有向稳预期，操作介入上可择机关注远月1705。

【操作建议】：继续关注黑色氛围节奏，1705随已打破1200介入点位，但成本端支撑因素尚强，多单可再次择机逢低轻仓介入。

郑煤向稳格局

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混595-605元/吨，京唐港595-605元/吨。秦皇岛港实际成交价：670-680元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存12.1日672万吨（11.30日651.5万吨）：截至12月2日，沿海六大电厂平均库存量为1249.4万吨，平均日耗58.3万吨，可用天数21.4天。秦皇岛举行的2017年度全国煤炭交易会上，10家煤炭企业组团签署中长期合同，范围从电煤扩展到钢铁、建材行业，标志着煤炭行业全面进入中长期合同时代。12月1日，神华集团和电力企业签订的中长期合同开始实施，5500大卡动力煤按照580元/吨的价格执行，这个价格就是在535元/吨长协基础价格上，根据当前市场煤价情况，由煤电企业按照定价机制沟通协商确定的结果，兼顾了双方的利益。另外，我们可尝试猜想，之所以上下游两端均较为满意的制定了长协基础价格，那么对于上游来说就是锁定了一个托底价，下游则是更倾向于对后市再次涨价的担忧，因此上下游至少对后市的托底企稳倾向并未产生分歧，这也是我们一直以来看好煤炭价格的出发点之一。

【操作建议】整体持稳趋上氛围犹存，1701逐步减持换月；1705围绕60日线逐步逢低试多参与。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，山西省发改委12月1表示，山西煤炭去产能提前收官，2016年全年退出煤炭产能2325万吨，居全国第一位。2016年初，中国官方确定了全年2.5亿吨煤炭去产能目标任务。 价格方面，唐山焦炭市场多观望博弈，二级（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质（CSR60）主流2170-2180元/吨，钢企待市意愿强；山西焦炭市场价乱博弈，太原一级焦承兑出厂价2070-2120元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】此位置风险较大，不建议新进单子。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

粕类震荡蓄势

【外盘、消息】外盘因南美天气良好压制，美豆粕收315.8跌0.5涨幅0.16%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货价格下调，山东日照跌50至3500元/吨，天津跌20至3470元/吨，秦皇岛3370元/吨，东莞3420元/吨。菜粕现货报价，安徽2500-2520元/吨，江苏连云港2500-2520元/吨，湖北宜昌地区2520-2540元/吨，营口未报，成都2300-2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕回落，1701豆粕减仓1.5万，1705豆粕增仓1.3万，1701菜粕减仓2千，1705菜粕增仓6千。

【操作策略】外盘受南美天气良好压制，美豆震荡。上周两粕调整，建议多单暂观望。夜盘1705豆粕2900,1705菜粕2420一线震荡，窄幅运行，目前调整态势未改，但下方空间不明，空单慎重，建议多单等企稳再介入。

白糖延续调整走势 关注整数关口

【外盘】ICE3月原糖期货下跌0.24美分，或1.2%，报19.12美分/磅，盘中跌至8月4日以来最低的18.88美分。因基金聚焦2017/18作物季全球糖产量将反弹的预期。

【消息】1.广西：出糖率大增近1% 11月份糖产量同比翻番。2.从相关渠道获悉，广西有6家糖厂开榨。截至2日，广西已有26家糖厂开榨，同比减少5家，日榨产能为22.07万吨/日，同比减少3.15万吨/日。未来两天预计将有6家糖厂开榨，开榨进度总体开始加快。

【期货走势】虽然国内糖市春节备货期开启，新糖价格坚挺，同时商务部进口糖调查的政策预期仍在支撑糖价，但是主产区逐步进去集中压榨期，供应改善，以及整体市场降温和原糖供应预期改善继续下探，夜盘郑糖延续调整走势，日内短线对待。

【操作策略】1705合约，观望或回落背靠7000关口支撑，短线多滚动。

鸡蛋期价多头资金持续发力

观点：短期受雨雪天气影响，鸡蛋运输受到影响，这给多头资金提供短期炒作的材料。同时随着元旦春节备货需求的预期逐步增加，其对鸡蛋远期合约形成的支撑作用也增强。我们预计，后市鸡蛋期价或将维持远强近弱的格局，其中5月合约仍有继续上涨的能量。技术上看，目前鸡蛋1705合约依托5日均线上行，短期内上方无明显技术性压力位；本周初需关注期价能否有效突破3700整数关口的压制。

操作建议：轻仓持多交易。