事件：

1、公司拟3.1 亿现金收购控股孙公司风云互动剩余49.6%股权。2、公司所属行业将变更为广播、电视、电影和影视录音制作业。

核心观点：

一、通过此次收购公司将100%控股风云互动，此前公司全资子公司第一波持有风云互动50.4%股权。此次收购支付对价的30%用于购买公司股票，且风云互动高管及核心技术团队须任职至2021 年12 月31 日，充分绑定管理及核心技术团队。此次49.6%股权支付对价3.1 亿中的30%（约9,363万元，按当前股价13.68 元可购买684 万股，占总股本0.8%）在股权交割后10 个工作日内一次性支付至双方监管账户，专用于购买骅威文化股票。

二、风云互动致力于精品游戏研发，将加强公司游戏研发实力。风云互动主营业务为页游研发、手游研发及H5 游戏研发。风云互动受第一波委托，先后开发了《莽荒纪页游》、《校花的贴身高手页游》、《雪鹰领主页游》、《雪鹰领主手游》等多款游戏，并由第一波负责运营。风云互动承诺2016——2019年净利润不低于4,500 万、5,625 万、6,750 万、7,830 万，增强公司游戏业务板块盈利能力。风云互动2015 年、2016 年1——10 月营业收入1,664万、4,802 万，净利润732 万、3,611 万，已完成16 年承诺80%。

三、公司已剥离玩具业务资产，所属行业将变更为广播、电视、电影和影视录音制作业，公司战略及业务全面转为泛娱乐领域。影视板块，梦幻星生园专注精品剧制作，储备IP 丰富，具有不错的成长性；游戏板块，第一波+风云互动，形成网络文学IP 深度运营及商业化链条；IP 源头方面，投资创阅文化，绑定付强，构建网络文学平台。

四、维持“买入”评级。预计公司2016 年和2017 年净利润分别为3.37 亿和4.26 亿，按当前股本8.6 亿计算，16 年和17 年EPS 为0.39 元和0.50元，当前股价对应16 年和17 年PE 为35 倍和28 倍。公司定位以IP 运营为载体、以内容/IP 创新为核心，打造动漫、影视、游戏、周边衍生产品等为一体的综合性互联网文化公司。外延投资收购是公司持续性动作，后续还将围绕IP 泛娱乐生态圈持续布局。

五、风险提示：投资标的经营不达预期；游戏流水不达预期。