保险资金继续买入 股指保持上行节奏

观点：消息面上，国务院：总理李克强11月29日主持召开国务院常务会议，听取全面推开营改增试点减轻税负情况汇报，决定实行增值税定额返还以保障地方既有财力。政部：国务院确定各省级政府债务限额，省级政府确定省本级及各市县政府债务限额。央行：11月公开市场净投放150亿元，与9、10月净投放4600、4414亿相比，流动性明显趋紧。社科院：为避免落入“低生育率陷阱”，中国未来可能需要进一步放宽生育限制，甚至取消生育限制。外管局：6月末中国对外证券投资资产(不含储备资产)3120亿美元。国土部：要严格控制非农建设占用耕地。改变以往粗放式的发展、粗放式的利用土地，城市摊大饼向外无序蔓延的态势。市场方面，上周以来央行持续收紧流动性，导致市场利率不断攀升，但股指表现并不弱，在保险资金不断买入的情况下，逐步走高。从目前来看，保险资金仍在继续买入，龙头板块和个股依旧强势，所以股指保持上行节奏。

交易策略方面，建议持仓股指期货IF1612多单。

铜预计价格需要较长时间调整

夜盘价格冲高回落，幅度不大，减仓交易，目前基本面不起作用，市场交易越来越情绪化，年底临近，相信大资金不会大举买进或者卖出，短期看，国际铜6000-5400美金区间震荡。国内铜因为有人民币因素，价格随伦敦波动，比价不断调整需要看汇率的变化。多头平仓后建议观望，国内44500附近的价格建议少量买进。

美数据向好 金银双双收跌

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1176.1，日线大阴再试前低，日均线及MACD下行延续，周线上调整形态维持，但乖离率略大，支撑1170，压力1210；COMEX银报收于16.570，日线小阴未能站稳5、10日均线，虽日均线及MACD下行略缓，但周线级调整态势未变，支撑16.2，压力17.0。

消息面：美国11月ADP就业人数变动21.6万，预期17万，前值11.9万。美国10月个人收入环比0.6%，创4月份来最大升幅。美国10月成屋签约销售指数环比0.1%，预期0.1%，前值1.4%。美国10月成屋签约销售指数同比0.2%，前值2%。美联储褐皮书报告：大多数地区的经济活动在10月初至11月中期持续扩张，各地区表现各异但前景仍然正面。美联储梅斯特称，现在加息将有助于经济，小幅度加息是适宜的，下次加息将是谨慎之举。美国达拉斯联储主席Kaplan称，已强调过应逐步移除宽松措施。欧元区11月CPI同比初值0.6%，持平于预期，前值0.5%，同比初值0.8%，持平于预期和前值。OPEC达成减少协议。

【现货仓单及基金持仓】11月30日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1868195千克，较上日减少3813千克；最新的黄金ETF持仓883.86吨，较上日减少0.13%；白银ETF持仓量10766.50吨，较上日持平。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金低开小跌，日均线及MACD继续下行开口，暂未出新低。短期周均线及MACD也下行扩口，阶段下行态势维持，短线考验40周均线支撑；沪银平开后冲高回落，日线未能守稳5、10日均线之上，偏弱震荡态势维持，周线上也呈震荡调整态势。基本面上，美国ADP就业及个人收入均好于预期，美联储官员维持加息基调，美联储12加息仍是高概率事件。美元日线调整企稳，强势未坏。基金持仓方面，黄金ETF持仓继续减少，市场信心削弱。目前金银基本面维持偏空基调，关注本周末的意大利公投。AU1706支撑268，压力273；AG1706支撑4050，压力4250。

【操作策略】金中阶段性调整，短线下试支撑，1706参考268-273区间短线交易；银中期强势弱化，短线偏弱震荡，1706参考4050-4250区间短线交易。

钢材矿石震荡调整

周三晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，大宗商品震荡走势；美元指数收涨，短线技术上有震荡整固要求。钢材现货大跌，铁矿石645元/吨，跌5；唐山钢坯2660，跌70；上海螺纹3070，跌120。钢厂焦炭库存出现回升，截至25日华东、华北钢厂焦炭库存约在11.1和6.7天，接近去年同期水平，煤炭供需紧平衡的局面仍然维持，煤价短期预计仍会高位运行。唐山二级焦炭到厂2170-2210元/吨。钢厂持续涨价后仍在通过挺价转移成本。目前多空因素交织，江苏重拳整治地条钢事件还在持续发酵，环保督查力底也在扩大，12月全国粗钢产量有可能日均减少5-10万吨。利空因素在于，停产限产使钢厂对原料采购积极性降低，随着原料库存回升，高成本可能松动，钢厂会压低焦炭采购价。期货市场在投机资金炒作氛围下，波动加剧，一调整，获利回吐压力宣泄，很容易出现急速杀跌，继续关注螺纹期货贴水拉大后的支持如何？矿石螺纹震荡调整走势。操作上，矿石螺纹波段不持仓；短线交易日内为主。

胶现货严重滞后影响 期价快速上涨暂告一段路 期价进入震荡整理阶段

资金商品上的炒作热度随着黑色系的重挫而大幅降温，今年以来，由于大量资金涌入商品市场，导致商品大起大落，且商品走势经常是受到情绪主导的，商品各自基本面主导力严重弱化，而这样的情形化走势还会经常发生。胶期价本周的大幅度回撤，主因是前期期价反弹过快，期现价差过大，期价已有强烈的回撤修复升水需要，市场整体情绪转弱，只是下跌的一个导火索。尽管昨天期价大幅回落，但对需求强劲复苏，以及停割期炒作，还不会马上结束，时间上，多头还有回旋空间。我们认为，目前期价的快速上涨恐暂时告一段落，走势将再度进入震荡拉锯，资金需要等待现货跟进后，才可能再度上拉期价。因此，操作上，趋势多单以17600为止盈止损点，有效击穿后，多单全部退场；预计5月合约近期运行区间大致在17600～18600之间，建议区间内短线日内交易为主。

PP获冻产协议提振

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8500、华东8500、华南8800、西南8700、西北8100-8200（-100）、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1520吨、成交1131吨，神华包头挂卖量1184吨、成交833吨，神华宁煤挂卖量1050吨，成交450吨，神华新疆挂卖量500吨，成交237吨。

【期货走势】1701前20持仓：多头81,760（-10,417），空头77,372（-13,026）；1705前20仓：多头95,627（+5,984），空头100,230（+4,010）。市场遭遇抛售，PP继续下跌，1705图形上有形成M顶的可能，随机指标形成死叉。PP1701-PP1705价差64（+3），L1701-PP1701价差1193（+14），L1705-PP1705价差1142（-98）。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】欧佩克达成冻产协议，油价收涨近8%。虽然近期PP价格与上游联系并不紧密，但估计日内仍将受到部分影响，操作上多头思路，PP1705日内支撑8000、压力8500。

郑醇基本面向稳

【现货】：陕西2060，川渝2350，两湖2480，河南2350，内蒙2050，苏州2550，宁波2640，山东2350，华南2510，东北2350。

【盘面】 据卓创资讯，欧佩克石油部长市场政策会议通过控制日产量在3250万桶的协议，国际油价暴涨，美国原油库存意外下降也配合支撑。供需面：周内主产区生产企业签单顺畅，中间商和下游适当补货带来需求支撑，短时国内甲醇市场供需面延续向好气氛。听闻江苏盛虹烯烃装置有望年底开工，给予市场需求助力，另外受沿海库存与可流通货源持续下滑影响，市场挺价心态尚存。操作布局上可关注远月。

【操作建议】：基本面整体向稳，1705依托20日线试多持有。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，1～10月，全国煤炭产量27.4亿吨，同比下降10.7%，铁路煤炭发运15.4亿吨，同比下降7.5%。进口2亿吨，增长18.5%。10月末，重点煤炭企业存煤1.05亿吨，同比下降20.7%，目前全国重点电厂存煤6930万吨，可用20天。价格方面，唐山焦炭市场价稳观望，二级（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质（CSR60）主流2170-2180元/吨，供需多僵持待市；山西焦炭市场观望，太原一级焦承兑出厂价2070-2120元/吨 。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】此位置风险较大，不建议新进单子。关注震荡区间下沿。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

油脂目标已经实现 自行处理

隔夜美盘豆系分化震荡，油强粕弱，市场评论为获利了结继续压制豆价，但豆油追随原油。美豆-1%，豆粕-1.8%，豆油+1%。

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

以菜籽油1705对应7080一线为参考，轻多寻求介入机会。目前菜籽油是体系中最为明确的品种。同时鉴于菜籽油走势继续独立，多单在6960一线触发增持机会。

菜籽油1705已经触及并站稳7700，我们的目标已经实现，多单自行处理 。

粕类区间交易

【外盘、消息】外盘因获利了结和焦点开始转向南美作物，美豆粕收320.7跌5.3跌幅1.63%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价，山东日照3600元/吨，天津3520元/吨，秦皇岛跌80至3370元/吨，东莞3420元/吨。菜粕现货报价小幅上涨，安徽2500-2520元/吨，江苏连云港2500-2520元/吨，湖北宜昌地区2520-2540元/吨，营口2660吨，成都2300-2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕冲高回落，1701豆粕减仓1.4万，1705豆粕增仓2.9万，1701菜粕减仓3千，1705菜粕增仓1.4万。

【操作策略】外盘由于获利了结，高位回落。昨日建议1705豆粕2920-2970,1705菜粕2420-2500区间交易，区间下沿可尝试补回多单。夜盘两粕区间上沿受压回落。预计今日早盘两粕随外盘下探，但下方空间不明，空单慎重。考虑整体大趋势上涨未破，建议等企稳后再介入多单。

白糖偏强调整 关注下方支撑

【外盘】ICE 3月原糖期货合约收涨0.18美分，或0.8%，报19.50美分/磅。受原油上涨提振，逆转稍早跌幅。

【消息】1.11月广西有20家糖厂开榨，同比减少6家。2.11月上半月巴西中南部地区糖产量为136万吨，低于10月下半月的205万吨，因压榨活动逐渐放慢。

【期货走势】原糖小幅收涨，国内糖市春节备货期开启，主产区开榨缓慢，新糖上市较少，节前供应偏紧，同时商务部进口糖调查的政策预期仍在，郑糖夜盘仍保持偏强调整，但整体市场降温，回调关注7100一线支撑情况。

【操作策略】追高谨慎，低多止盈观察。

棉花反应抛储新政 多单以静制动

隔夜美国棉花+0.5%，交投清淡，市场评论为受到原油上涨的刺激。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。       

中棉方面，3128B报15999-20。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1701围绕15850一线，CF1705围绕16100一线震荡，震荡幅度150点。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

目前我们等待棉花进一步的增持的机会，目标为CF1705对应为15800。这一点已经触发。