20 亿投资建设澳大利亚传奇王国项目，国际化战略首个项目落地11 月9 日公告全资控制下属公司Songcheng （Australia） Entertainment 拟在澳大利亚昆士兰州黄金海岸一期总投资20 亿元建设澳大利亚传奇王国项目。

项目选址：项目位于黄金海岸的内兰区。黄金海岸的交通较为便利，离布里斯本机场85 公里，黄金海岸机场30 公里，与两个机场之间有火车连接。

项目建设内容：包括入口广场、演艺剧场、澳洲传奇大型演出、澳洲土著文化村主题公园、狂野澳洲、神秘东方景区等板块。

项目投资估算：项目一期总投资规模预计20 亿元，其中土地成本3.4 亿元，工程规划、设计建设费用15.3 亿元，编创费用6000 万元，规费7200 万元。

市场竞争情况：黄金海岸拥有众多主题乐园，其中，海洋世界、华纳兄弟电影世界和Wet'n'Wild Gold Coast 均为澳大利亚本土主题公园运营商Village Roadshow 所有，近几年Village Roadshow 旗下主体公园业务业绩增速明显放缓，15 年入园人次同比下滑1%，09 年集团旗下主题公园合计入园约409 万人次。梦幻世界（Dreamworld）由Ardent Leisure 集团运营，客流量增长情况较为良好，15 年集团旗下主题公园入园人次合计增长11.7%。

黄金海岸旅游有望受益于中国游客数量增长和18 年英联邦运动会召开澳大利亚入境游客源地结构较为均衡分散，15 年东北亚、大洋洲和欧洲游客占比分别为27%、20%和20%，其中中国游客占比达到14%，较2010 年提升6 个百分点。近年来中国游客赴澳大利亚旅游人数增长快速，15 全年和16 前8 月中国赴澳旅游人次分别达到104 和80 万人次，同比分别增长23%和21%，近5 年复合增长率高达18%，是澳大利亚旅游人次增长的主要驱动力。根据Village Roadshow 预测其旗下位于黄金海岸的主题公园将得益于中国游客的快速增长，目前接待游客中8%为中国游客。

根据昆士兰州旅游局公布的数据显示，2015 年来访黄金海岸的国内外白天游客和过夜游客合计已超过1200 万人。随着2018 年英联邦运动会在黄金海岸召开，前来旅游度假的国内外游客数将进一步增加，市场对旅游度假产品的需求将更加旺盛。黄金海岸作为一个世界知名的旅游度假目的地，演艺市场基本属于空白，游客对于多元化旅游度假产品的需求非常高，而本项目是集旅游、文化演艺、娱乐休闲为一体的综合性旅游度假项目，有望形成强大的市场吸引力，项目前景值得期待。

海外项目首单落地，增发价倒挂明显，维持“买入”评级公司海外项目首单落地，20 亿投资规模的澳大利亚传奇王国项目为公司注入长期成长动力。公司未来三年业绩预计仍维持高速增长，以宁乡炭河里项目为标杆的轻资产模式业务有望快速增长。同时，公司张家界、桂林、上海等项目稳步推进，依托一线景区的巨大客流有望贡献可观业绩增长，为公司长期看点。今年前三季度由于天气、G20 因素杭州本部业务增速下滑，加上异地项目客流增速回落，但进入4 季度及17 年公司各景区将有恢复性增长（国庆黄金周公司旗下主要景区客流量也有快速增长）。此外，公司致力打造以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈，公司去年收购六间房的定增将于12 月解禁，增发价为29.88 元，目前股价仍有17%的倒挂。预计公司16-18 年EPS 分别为0.62 元、0.81 元和1.02 元，16 年和17年对应PE 分别为41 倍和31 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内外新项目实施进度和盈利情况不及预期，内部整合不及预期，自然灾害和突发事件影响景区客流量。