弘高创意（002504）

事件描述

公司公布2016 年三季报。

事件评论

营收和利润稳中有增。公司2016 年前三季度实现营业收入29.32 亿元，同比增长4.62%，归属上市公司股东净利润2.25 亿元，同比增长3.18%，基本每股收益0.22 元/股。业绩增长主要由于公司孙公司北京弘高建筑装饰设计工程有限公司 2016 年第一季度实施装饰工程开工面积较去年有较大的提高，签约量较去年同期相比也有一定的增幅。公司预告全年净利润同比增长25.92%-55.55%，对应净利润的变动区间为3.4 -4.2 亿元，对应的eps 为0.33-0.41 元/股。

毛利率有所提升，期间费用小幅增长。公司2016 年前三季度毛利率为19.45%，同比升高1.43pct；净利率7.66%，同比降低0.11pct。期间费用率2.61%，同比增加0.24pct，期间费用率增加的主要原因为管理费用和财务费用增加，管理费用率同比增加0.14pct 至2.18%，财务费用率同比增加0.09pct 至0.27%。经营性净现金流净额-13175 万元，较去年同期的336 万元减少13511 万元，主要由于公司上半年应收工程款相对延迟，为了项目顺利进行，按合同约定支付了对应供应商的款项导致。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入4.87、7.71、10.05、11.56 亿元，分别同比增长-83.33%、25.16%、1.41%、-3.26%；实现归属上市公司股东净利润0.52、0.70、0.50、1.05 亿元，分别同比增长-77.39%、59.09%、-25.37%、-1.87%。公司2014 年Q4 净利较多，2015 年Q4 同比减少较多。公司孙公司2016 年Q1 签约较多使Q1 业绩同比增长较多。

打造 VBD（VR+BIM+DESIGN）综合模式，迈向大建设行业解决方案供应商。拟收购东方辉煌 60%股权，打造设计综合服务平台。公司计划以 BIM 为产业前端入口，以VR 作为业务增加体验和拓展渠道，通过 DESIGN 解决客户资金、渠道、协同以及风险控制痛点，建设VBD综合模式，将公司打造成大建设行业解决方案供应商。公司去年 12 月公告拟收购东方辉煌 60%股权，打造建筑设计整合平台。东方辉煌旗下运营中华室内设计网已成为国内室内设计行业的第一门户，拥有庞大室内设计师资源，网站注册设计师会员 20 多万，装饰设计机构达 7万多家，具有良好的行业口碑。收购有助于公司整合设计师资源、网罗更多的设计人才，进一步提升公司创意设计地位，提高公司品牌知名度。公司积极外延，打造VBD 模式，未来或大幅受益.

拟成立产业并购基金，布局建筑全产业链。公司9 月19 日公告，拟与北京红石国际资本管理有限责任公司、社会投资者与金融机构共同联合发起设立规模为不高于5 亿元的产业并购基金，该基金名称暂定为“弘高红石产业并购基金合伙企业（有限合伙）”。其中公司将认购劣后出资人民币不高于5,000 万元。该并购基金将助力公司进行建筑行业全产业链的布局，提高公司在建筑设计、建筑施工及建筑行业领域的市场地位。

投资建议：预测公司2016-2018 年EPS 0.35/0.43/0.56 元，对应2016-2018 年的PE 分别为26/21/16 倍，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、并购不达预期、海外业务不及预期。