长荣股份(300195)

定增加码新业务，推进智能化改造

公司8 月27 日公告，非公开发行获得发审委通过，定增募集资金14.9亿元投入智能化印刷设备生产线建设项目和智能化印刷设备研发项目。智能化印刷设备生产线建设项目拟投入募集资金11.58 亿元。在智能化方面，公司近两年投入较大，主要体现在研发费用上，根据半年报披露，上半年研发费用为4385.77 万，同比增长40.84%，其中主要为德国研究中心研发支出。

传统业务保持稳健，积极拓展新业务

公司将继续开展包装印刷外包业务，同时积极开拓新业务。在海外市场方面，公司收购了海德堡印后资产和技术后，提高了产品技术，扩展海外销售渠道，有望在海外市场进一步提升。在凹印机业务方面，根据公告，公司于上年年初与意大利赛鲁迪公司签订了关于R983 凹印机技术许可协议，并于今年生产出第一台凹印机，与进口产品相比，具有价格优势。

云印刷业务进展顺利，前景广阔

云印刷业务方面，目前初见成效。2015 年4 月长荣健豪搬迁至新工厂后经过半年多的线上和线下调试，云印刷基本落地。经过近两年业务拓展及市场宣传，云印刷业务继续稳步增长，2016 年上半年共实现销售收入3005 万元，同比增长41.95%。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价25 元。我们预计2016 年-2018 年的净利润分别为1.86 亿元、2.17 亿元、 2.65 亿元， 对应 EPS分别为 0.55 元、0.64 元、0.78 元，智能化印刷设备前景看好；维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 25 元。

风险提示：宏观经济下滑、定增进展不达预期