高德红外(002414)

事件：

公司9 月27 日发布增发公告，非公开发行24,256,031 股，发行价格为25.60 元/股，募集资金6.2 亿元。其中员工持股计划及北京诚明汇投资管理中心认购股份锁定期为3 年，其余机构认购股份锁定期为1 年。

点评：

员工持股计划参与定增，彰显公司信心。此次增发价格与当前股价基本持平，体现投资者对公司价值的认可。且在此过程中，公司将推行三年锁定期的员工持股计划。计划有利于激发员工的积极性，且充分表明了公司对未来发展的信心。

技术实力突出的民参军优质企业，核心优势明显。公司军工资质齐全，在综合光电系统及高端装备产品方面有深厚的技术积累，已实现红外夜视、侦察、制导、对抗等多层次军事应用。是多款军用重点型号高端装备类系统产品国内唯一供货商。收购汉丹机电后，公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域，成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业，为尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产奠定了基础。

民品独立运作，三大方向有望突破。公司今年开始将民品独立运作，如成立子公司“轩辕智驾”切入智能汽车领域。公司计划未来在安防监控、交通夜视及智能家居三大方向获得突破。公司注重研发投入，是行业内的领跑者，已拥有自主可控的国内首条8 英寸0.25 微米的非制冷探测器生产线，目前正在进行晶圆级封装的产业化，这将为公司的带来得天独厚的成本优势，业绩爆发可期。

盈利预测及投资建议：我们认为，公司的核心优势显着，军民品方面均为业内龙头，看好公司的发展前景。不考虑增发股本摊薄，预计公司2016 年~2018 年归母净利润约为0.90 亿元、2.17 亿元及2.92 亿元，对应EPS 为0.15 元、0.36 元及0.49 元，维持“增持”评级。风险提示：军品订单不达预期；车载市场开拓进展缓慢。