博世科(300422)

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博世科9 月19 日晚发布公告：公司近日参与了钟山县镇级污水处理设施建设工程施工总承包项目的公开招标，公司与湖南大学设计研究院有限公司作为投标联合体，成为该项目的拟中标人。项目总投资约1.1 亿元，对此我们点评如下：

投资要点：

预中标污水处理项目，技术领先获取大量订单

此次预中标钟山县镇级污水处理设施建设工程施工总承包项目，内容包括新建钟山县下辖10 个镇污水处理厂厂区规划红线内所有建筑物、构建物、设备、管道、仪器仪表、厂区内管网、污水收集管网及其它配套设施等，项目总投资1.1 亿元。公司传统业务是工业污水前后端处理，其中二氧化氯纸浆漂白制备系统打破了国外技术垄断，技术优势明显。公司顺应环保行业的发展趋势，逐步切入市政污水领域，公司凭借技术优势和广西本土环保龙头的区域优势，承接了大量污水处理项目。

在手订单充足，多业务布局保障未来高增长

公司目前在环保多领域布局，并表现出超强的拿单能力。1）土壤修复方面2016 年4 月中标南化公司搬迁地块土壤治理修复2 亿元的订单；2）市政污水PPP 领域，已经相继在泗洪、花垣、澄江、沙河四地拿到PPP 项目，总金额超过10 亿元；3）环评方面，受让广西环科院环评业务及无形资产，获得环评甲级资质；4）此外公司承担了南宁黑臭水体的前期普查工作，未来有可能参与到黑臭水体治理当中，还设立子公司布局了监测检测业务。公司多业务布局，产业链不断完善，有力支撑公司获取更多订单，截止目前，公司在手订单超过19.15 亿元（2015 年公司营收5.05 亿元），为未来两年的业绩高增长奠定基础。

市值小+激励到位+资金解决，公司业绩释放有望加速

公司目前市值只有48 亿元，市值较小。2015 年12 月以20.86 元/股的价格向公司92 人授予限制性股票328.5 万股，对员工的激励机制到位。同时非公开发行股份2500 万股已经获得证监会的批文，5.5亿资金到位后将为公司在手订单的加速落地提供了保障。同时实际控制人参与定增不低于20%，锁三年，彰显对公司未来发展充满信心。我们认为，公司技术领先+订单丰富+激励到位+资金解决+市值小，同时布局业务具备高景气，公司业绩有望在“十三五”期间加速释放。

盈利预测与投资评级：暂不考虑非公开发行对业绩和股本的影响，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.47、0.74、0.99 元，对应当前股价PE 分别为81、52、38 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：订单推进缓慢的风险、非公开发行不能完成的风险、宏观经济下行风险。