七禾网9、您做期货有一套“甜点交易”方法，在今年的行情中“甜点”多不多？今年的行情和往年相比，是更好做还是更难做？

丁洪波：今年的行情“甜点”有，但并不是很多，今年相对于往年来比也没有好做与难做之说。就今年每一个品种上涨当中，可以称为“甜点”的并不多，这样的话使得某一个品种的仓位不能建太多。在一波上涨行情当中，“甜点”也就是一两个，一般不会超过三个，今年对我来说还是很可惜，有时候抓到了“甜点”，但有时候也错过了一些“甜点”，也是我自己为了做资金曲线，控制回撤而错过的机会。一般错过了我不会选择去追，所以今年黑色最疯狂的那段行情，我手上没有单子，其实在我很早就介入了黑色，进入就赚钱，但是没多久就出场了，所以错过了最疯狂的那一段，我也觉得应该反省的。

七禾网10、有人认为2016年以来，商品期货的基本面分析趋于失效，技术分析则比较有效，您觉得呢？

丁洪波：这个我是不认同的，因为所谓基本面的分析有很多因素，大的因素来看就是宏观面，其次就是某一个品种的供求关系，以及市场的资金面支撑的方面，这三个方面又可以分为很多个小的方面。例如基本面有十个因素，或许去年这十个因素的其中七个因素主导着行情，正好你分析的就是这七个因素，那么你的分析就会非常正确，因为其它三个是次要的因素所以无所谓。但如果今年反过来，这七个因素变成了次要因素，另外三个因素占主导位置，而你却看不到这层变化，所以会觉得不灵了，在技术面分析中也存在类似这样的情况。所以不存在失效，只不过是分析员本身很难对基本面了解的足够深刻全面。我个人认为，无论是技术面还是基本面分析，只有你真正自己完全理解透彻，其实都是有效的，况且分析仅仅只是交易的其中一个环节而已。

2016年的主导因素有好几个方面，第一个是心理层面，当年初大家都看空的时候，场外就没有看空的人了，因为所有人都抱着这样的想法，物极必反；第二个是资金面 ，这是一个有投资价值的时候；第三个是货币面，货币比较宽松也是一个因素。这几个因素在前两年没有发挥出来，虽然之前已经有很多货币发出，但这些货币还难以覆盖流动性的枯竭速度，没有发挥出来，现在再配合一些政策上的供给侧改革，确实有些工厂关闭停开的情况，这些是我觉得牵动商品往上涨的主要因素。

七禾网11、近来，商品CTA量化策略比较火，备受投资者关注，就您看来，和手工主观交易相比，CTA量化有何优势和劣势？

丁洪波：CTA量化的确是比较火的，以后会继续下去，它其实是人脑的延伸，或者是部分代替了人脑，在我看来CTA量化它有一个优势，可以布局很多面，比如说多策略、多品种、多周期进行监视跟踪，人工很难做到，这是第一点；第二点，人有情绪，该做的时候不做，不该做的时候又做，会有贪婪、恐惧、浮躁，产生很多的垃圾交易，用电脑实现程序化交易，可以避免这样的问题，完全按照交易计划去做，这是一个很大的优势。但现在的市场面对量化也有些人会有执念，总是想造一个类似于印钞机这样的东西出来，就是绞尽脑汁要研究出一种战无不胜的程序出来，我早上只要开下程序，晚上关下程序就可以赚到源源不断的资金，从逻辑上的角度来看是不可能的，当这一套程序出来以后，你不去动它，市场一定会有办法去颠覆你，相当于“耐药性”。一套程序一开始觉得好用，但是在经过了两三年后，就会出现钝化，这个钝化就是“耐药性”，这是我觉得的劣势所在，所以作为交易员要有办法去解决这个问题，当然我认为这个劣势是很难克服的。

七禾网12、您的团队有没有在研究商品CTA量化策略？主要研究哪些类型的策略？

丁洪波：我的团队有研究商品CTA策略。但我们对CTA策略的想法是这样的，策略是一个工具，我们会有一个策略库，比如说有几套趋势策略系统、震荡策略，趋势策略里盈利加仓和减仓的提示，所以说趋势系统里好几种套策略，以及震荡系统里有好几套策略。总的来说就是分为两个大的系统：一个震荡、一个趋势。当然还要包含套利系统，但目前我们套利系统还没有完全研究成熟，趋势系统与震荡系统相对于比较成熟。对我们来讲，这些都是工具，在适当的时候，对每一个策略应该占有的资金比例进行调整，在主观上能一看就知道是什么情况，也就是看清市况，在不同的市况我们就采用不同的工具，也就是把不同的程序化放上去，让它代替我们工作。这是我们主要的一个方向，总体格局由人来定，但是具体的事情由电脑来做，格局在不同的时候会有所不同，就是我们根据技术面、基本面定出格局来以后，会对每一个策略如何运用做出一个决定。另外，用主观来做资金曲线管理会比较方便，有的时候我们甚至会停一段时间，回避一些震荡，回避一些回撤，这样可能会比纯粹的用机器去跑好一点。我们能发挥的优势是多品种、多策略、多周期，人工所顾及不到的一些地方，再有就是它没有人的盘中情绪的干扰，所以人工把格局定好后，就让它去跑。

七禾网14、程序化交易领军人物陈剑灵认为“程序化交易发展了十几年，很难再找更深层的交易策略，策略进一步优化的空间非常小，所以，程序化交易更重要的是人驾驭策略的能力。”您是否认同？

丁洪波：这个我还是很认同的，我的想法可能也是和他不谋而合，其实很多人说自己有上百个策略，但实质上是大同小异的，分类也差不多。有的时候这个策略好一点，有的时候另一个策略好一点，关键是人驾驭策略的能力：什么时候、什么格局之下，你用什么策略，这个其实就是量化CTA的核心能力，人如何去驾驭你的策略库，我们把策略库当做武器库，什么样的敌人你用什么样武器，武器很重要，但是人驾驭武器的能力更重要。

七禾网15、就您看来，未来一段时间，CTA量化和手工主观哪一个会取得更好的收益？哪一个发展空间更大？

丁洪波：很难说哪一个发展空间会更大一点，但是相对来说CTA在控制风险、控制回撤上可能会好一点，手工主观在收益上面可能会占一定优势，当然还要看整个团队的情况，如果整个团队成熟做主观交易也可以，相反，团队不成熟则做量化会更适合一点。无论是主观也好，量化也好，主要是看你对交易的理解，以及对市场的理解，都要非常深刻，如果你对交易的理解不是那么深刻的话，做量化也很难做得好，你对盈利的逻辑、对市场没有一个深刻的理解，那你做量化是很难达到预期的。

七禾网16、您也参与股票投资，您对现在的股市状况是如何判断的，是牛市、熊市、小牛市、小熊市，还是猴市？判断的依据是什么？

丁洪波：股票其实我一直以来都在关注，我觉得股票在14年15年牛市已经开始了，虽然15年下半年发生了几次股灾，但是并没有跌到2000点以下，其实是涨得太快，后续的一个回撤而已，所以在我看来股市还是在牛市当中，我对现在股市的定位是大牛市的回档。因为确实在前两年都有资金进场，但是进去后基本面没有什么大的改变，没有很大的改观，所以说它必然有个下行的趋势，主要是涨太快了所造成的，从技术面上看是一个上涨二浪的调整，三浪是一个主升浪，但是目前还没到来。因为第一货币发行过多，国内银行利率一降再降，已经到达了一个历史低点，这么低的利率会促进牛市的到来；第二，目前无论做实业的还是做股票的，大部分都是处在亏损当中，在大家都亏损的时候就是风险较低的时候，真正有风险的时候就是大家都在赚钱的时候。

七禾网17、很多人期待2016年下半年股市来一波“吃饭行情”，您觉得会不会来？为什么？

丁洪波：我觉得下半年到明年股市应该会有一波很明显的上涨，会走出现在的盘局，因为整个上半年都是一个窄幅震荡，并没有什么好的行情，哪怕有行情也是一些结构性的行情，下半年到明年上半年应该会迎来一个比较明显的上涨，具体什么时候开始启动这倒不好说，但是必须要有这样的心里准备，一旦有这样迹象就应该赶快进去，其实牛市来得晚一点也并不是什么坏事，因为它需要等待基本面的一些改变，就我现在看来中国经济正在逐渐改善，从下半年到明年应该是会有一波“吃饭行情”。

七禾网18、您觉得当前股市波动的特征大约是怎样的？哪些类型的投资方法、交易手法能在当前的波动节奏中有效盈利？

丁洪波：现在股市的波动特征就和你刚才提到的猴市那样窄幅震荡，大部分股票都是在震荡，大盘涨上去有压力，跌下去有支撑，这样的波动特征可以考虑不参与，也可以考虑持有股票不动，也可以考虑高抛低吸。最好的方法是高抛低吸的方法。但是股市不可能一直震荡下去，它一定会选择一个方向，一旦选择了方向之后，往上突破你必须买入持有，往下突破必须全部清空，或者等待明确方向的时候去做一个抉择，当然，如果当你觉得行情来的时候可以追回去。