宏观策略

恒大36 亿收购嘉凯城细节披露 尚需国资委、商务部批复。

（1）嘉凯城股份协议转让价款以股份转让信息公告日，即2016 年4月14 日前30 个交易日的每日加权平均价格算术平均值的90%为基础确定，即每股受让价格为人民币3.79 元，嘉凯城股份转让总价款为36.09 亿元，分别支付给浙商集团19.46 亿元、杭钢集团10.27 亿元、国大集团6.36 亿元。（2）本次协议收购嘉凯城52.78%股份，可丰富恒大的土地储备资源，进一步增加一二线城市项目数量占比，优化土地储备结构。同时，恒大集团将拥有境内资本市场A 股上市平台，通过恒大集团与嘉凯城的战略整合，将进一步增强上市公司持续盈利能力。（3）全面要约收购是履行因恒大地产协议收购嘉凯城52.78%的股权从而成为嘉凯城的控股股东而触发的法定要约收购义务，不以终止嘉凯城上市地位为目的。

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我们认为全球电子竞技行业将受益三方面，1、资本推动。全球电子竞技总奖金额度奖金增长迅速，从2010 年至2014 年间，增幅高达1083%。其中DOTA 2 项目的冠军奖金已超过温网冠军奖金，预计2015 年，全球电竞总奖金预计将增长至7100 万美元（约合人民币4.4 亿元）。2、电竞受众扩张。据EEDAR 数据显示，目前全球约有2.05 亿电竞观众，预计2017 年有3.35 亿电竞受众。2014 年《英雄联盟》第三季世界锦标赛关注达到2700 万，已经超越NBA 总决赛(1800 万)、NCAA 男子篮球锦标赛(2120 万)以及World Series (2350 万)。3、产业链逐渐完善。目前游戏厂商是核心，产出占产业70%以上，主要是因为具有竞技性、观赏性强的游戏能吸引用户和赞助商，游戏厂商能够直接受益广告和粉丝经济。而未来随着用户受众群的培育，变现渠道的丰富，产业链将逐渐完善。目前直播平台以及职业战队是产业链投入比较多的，而赛事举办、内容制作、传统媒体、衍生品在产业链上有待完善。相关标的：完美环球（002624 CH）、世纪游轮（002558 CH）、昆仑万维（300418CH）、浙报传媒（600633 CH）、大唐电信（600198 CH）、游族网络（002174CH）、恺英网络（002517 CH）、富春通信（300299 CH）、莱茵体育（000558CH）。