根据我们春季策略中的相关逻辑推演，目前市场预期向坏的焦点是滞胀阴影的挥之不去。 按照 2009 年巨额货币稳增长的经验判断，目前通胀的斜率，滞后性陡峭的风险大增，近期期货市场商品（尤其是农产品）的全面上涨部分反映了通胀预期。 另外， 4 月中上旬主要 23城市地产销量同比增长 65%，比 3 月的 94%明显下降； 4 月中上旬 6大电厂发电耗煤同比下降 7.4%，比 3 月的下降 1.9%明显扩大。这些数据极可能提示 4 月份经济将再陷疲弱。历史上看， 商品上涨、股债齐跌无疑是经济下滑、通胀上升的滞胀时期资产配置的典型场景。

在流动性方面，我们春季策略中的核心判断——二季度我们会大概率见到一个流动性充裕的短期峰值。上周一新华社发表英文评论称，鉴于经济和金融市场的新情况，未来数月货币政策会保持一定程度的宽松，但相比去年更强调稳健，在降息和降准上将更为谨慎。

因此，市场阶段性的基本面背景是滞胀魅影卷土重来，流动性充裕即将从峰值回落， 两个方面皆指向负面。

4.20 大跌显示市场已经进入了一轮级别至少是次中级的调整，符合我们春季策略“莫待无花空折枝”中的核心观点。并且我们在上周临时策略中， 判断本次调整的时空特性是：针对沪综指 2638-3097 跨时近 3 个月上升波段的次中级调整，而非是一轮新的跌势。参考支撑位 2850-2880 点。 但这只是提供了一种我们认为的大概率趋势。在报告的图示信息中，我们同时列举了另一种相对小概率的趋势， 就是再度考验 2638 前期低点，作为上升锲型破位后的度量下跌目标，考验2638 前期低点也是一种中规中矩的教科书上经典阐述。因此也应该作为客户制定交易规划的备选。 走一步看一步。

本周短期事件影响是周二招商证券的策略会议以及周四凌晨的美联储 4 月议息会议。