宏观策略

市场迎来考验期。

（1）我们此前一直强调5 月左右将迎来本轮反弹的风险点，市场逐渐迎来考验期。（2）经济层面一些偏积极的变化开始逐渐被市场认知，过度悲观的预期差修复。但经济总体复苏的力度仅仅是较为平缓，政策托底也将在一定程度上放大既有的结构性问题。随着预期差的修复，基本面后续难以对市场产生强有力的带动作用。（3）金融监管的压力在强化。P2P 等监管对一些企业资金压力增加；占社融总额比例较大的委外资金规模是否受到冲击存在不确定性；再叠加证券市场政策导向以稳健、监管、规范为主。（4）信用风险事件不断发酵，资金面存在受到脉冲性冲击的可能性。（5）政策层面，需要关注4 月下旬中央政治局会议对政策的定调；以及联储议息会议等。（6）方向上，科技层面关注物联网及其应用场景，如智能驾驶等；主题层面建议关注区域性国企改革落地，如杭州；订单超预期的PPP；以及事件驱动的大数据移动支付、基因测序等。

行业公司

双环传动（002472）主业增长稳健，新业务锦上添花：

公司主营齿轮为主的传动零部件，15 年净利润增长11.8%，16 年Q1净利润增长25.3%。公司增长的主要动力来自于乘用车领域自动变速箱用齿轮以及新能源/混合动力汽车变速箱齿轮的增长，这也是公司近期增长的主要动力——15 年公司上述三个细分领域的收入增速超过50%，且后续来看，公司与上汽变合作的DCT360 等产品部件即将开始供货，对应上汽自主品牌、通用五菱等品牌车型，与ZF、BorgWarner、Bosch、JohnDeere 等国际龙头合作也度过了业绩拐点，在长期合作协议的保障下，公司未来汽车相关业务的成长性值得期待；在这一方面，产业性的动力来自于自动变速箱普及率的进一步提升（尤其在自主品牌汽车领域）和新能源、混合动力汽车的保有量迅速提升。新进业务方面，应用于轨交高铁的齿轮传动、机器人RV 减速机等产品也按部就班进行，其中轨交类产品进展较快，16 年可看到些许成果，而RV 减速机则仍在客户开拓布局阶段。我们认为公司未来几年的成长确定性较高，且配合定增新产能的释放，EPS 增速初步预计能保持20%~30%左右甚至更高，目前市值70 亿元左右，建议长期关注。