股市严重缩量 短期变盘在即

观点：基本面方面，央行：2月新增信贷7266亿大幅低于预期，广义货币增长13.3%。统计局：中国1-2月规模以上工业增加值同比+5.4%，创2009年以来最差开年表现，预期+5.6%，去年全年+6.1%。1-2月社会消费品零售总额同比+10.2%，预期+11.0%，去年全年+10.7%。1-2月城镇固定资产投资比+10.2%，预期+9.3%，去年全年+10%。注册制：证监会主席刘士余表示，注册制必须搞，但不可以单兵突进。彭博：中国正起草新方案支持商业银行实施债转股。市场方面，周末非常遗憾，重要的发布会却没有透漏出一些利好消息，反而宏观经济数据的不佳对市场形成压制。另外，融资融券数据继续下滑，资金继续呈现出局的态势，所以股市整体有望继续下行。

交易策略方面，短期空单继续持仓。

（倍特期货 杜辉）

多头滚动 及时兑现盈利

【债期】上周五（3月11日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.79元，涨0.435元或0.435%，成交24293手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.76元，涨0.225元或0.22%，成交13132手。

【核心因素】上周五债期震荡上涨，尾盘发力涨幅明显。国内经济数据疲软，对债期存在一定支撑，但需要注意的是，国内2月CPI超预期上涨至2.3%，虽不足以引发债市系统风险，但也预示债市短线风险在逐步积累。    

    当前债市基本面整体平稳，上下空间较为有限。短线交易逻辑为投资者风险情绪变化，注意债市利空因素的积累，建议日内短线操作。

【操作】多头冲高换手，及时兑现盈利，5债依托100.4元一线，10债依托99.3元一线，滚动交易。

（倍特期货 熊羚淇）

铜反弹仍然可以期待

铜上周末交易保持强势，伦敦铜存在挤空嫌疑，注销仓单5万吨以上，库存17万吨，持仓34万手，现货升水逐渐升高，目前接近20美金，第三个周三前价格难跌。国内铜比价低，但是由于库存在上周末继续大幅增加4万吨以上，国内现货面临压力，预期未来进口铜会减少，消费旺季到来，国内铜跟随伦敦反弹。目前商品市场受资金面影响较大，周末公布了一系列的数据，工业增加值继续下滑，认为跟逐渐展开的供给侧改革有关，房地产数据大幅好于预期，数据预计对铜价格影响中性，铜未来还是有继续反弹希望，建议仍然以观望为主，到极端价格再提示做空，由于伦敦库存低，持仓大，短期难判断本次反弹高度。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

因股指走高 金大跌银被动跟随

【外盘、消息】上周五晚，国际金价大幅走跌，COMEX金报收于1251.8，日线长上影大阴吞掉前一日大阳，5日均线向下勾头，MACD下行开口，短线调整势头维持。周线报收长上影小阴，阶段强势未坏，但也表现出调整势头，支撑1235，压力1265；COMEX银报收于15.535，日线为上影小阴，仍陷于横盘区间震荡走势。周线报收十字小阴，周均线及MACD上叉，反弹意愿仍在，支撑15.2，压力16.0。

消息面：中国2月新增人民币贷款7266亿元，预期12000亿元，前值25100亿元；中国2月社会融资规模7802亿元，预期18406亿元，前值34200亿元。欧洲央行副行长Constancio称，负利率政策存在局限，提振的欧元区内部需求被全球经济放缓所抵消。

【现货仓单及基金持仓】3月11日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1333716千克，较前一日增加5317千克；黄金ETF持仓量798.77吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10135.66吨，较前一日增加0.59%。CFTC公布的截止3月8日当周，黄金非商业净多头寸174810张，较前一周增加14.69%；白银非商业净多头寸59884张，较前一周增加7.94%。

【期货走势】上周五晚内盘走势上，沪金低开回落延续高位震荡调整走势，5日均线开始向下勾头，MACD下行扩口，短线下调意愿维持。周线上5周均线因被动上移其支撑意义已被弱化；沪银平开震荡，周、日线反弹形态未完全否定，只是短线未形成有效突破而继续陷于宽幅的区间震荡中之中。周末消息面上，中国2月新增贷款和融资规模大幅下降，市场预期中国宽松政策取向会保持。欧央行副行长言论则延续了德拉吉的无进一步降息预期的观点，这些消息并非市场的主要影响因素。上周五欧美股指走强导致的避险情绪减弱才是金银下行的主要原因。从基金持仓来看，月初基金净多出现短暂的流出后，黄金ETF持仓及CFTC公布的金银非商业净多持仓都重现增长，显示基金多头信心还在。本周的重要事件为15-16日的美联储议息会议，市场预期美联储在利率上将不会有动作，因此美联储官员的言论取向是关注焦点。AU1606支撑260，压力265，AG1606支撑3350，压力3480。

【操作策略】金中期阶段性偏强，短期调整下寻支撑，1606轻空关注260一线表现，下破继续持空，反之平空换手。无仓者不追空，逢反弹靠5日均线再短空尝试；银中期下行通道暂时未破，短期区间震荡反弹未坏，1606以3350为止损，低位轻多持有，无仓者在3400附近或以下仍可寻求低多机会。

（倍特策略分析师： 张中云）

地产数据大幅改善 螺纹铁矿高位震荡

【外盘】上周总体标普道指上涨，美元下跌，美原油上涨

【消息】2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期少2.65万亿元和5807亿元。1-2月社会融资规模增量累计为4.21万亿元，同比多7930亿元。2月末，广义货币(M2)余额142.46万亿元,同比增长13.3%，增速比上月末低0.7个百分点，比去年同期高0.8个百分点；狭义货币(M1)余额39.25万亿元，同比增长17.4%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高11.8个百分点；流通中货币(M0)余额6.94万亿元,同比下降4.8%。当月净回笼现金3105亿元。2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。其中，住宅施工面积414617万平方米，增长4.2%。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。

【现货价格】11日螺纹钢现货报价2290元/吨，较上一交易日下跌40元，热卷轧板现货报价报价2380元，较上一交易日持平。11日普氏62%铁矿石价格指数56.2美元，较上个交易日下跌1.15美元/吨。螺纹钢全国库存620.3万吨，环比降27.2万吨。热卷全国库存238.2万吨，环比降1.3万吨。铁矿石全国库存9450万吨，环比降90万吨。

【期货市场】周末夜盘螺纹铁矿小幅震荡上行，宏观数据上喜忧参半，房地产数据出现良好改善，得益于近期不断推出的房地产新政，二月信贷数据下降较快，由于近期资本炒作，本来利多钢材行业的地产因素也将大打折扣，铁矿港口库存变化不大，基本稳定，但现货价格回落较快。

【操作策略】螺纹铁矿现货报价难言理性，周末钢坯价格再次大幅波动，地产利好效果难理想，短期高位2070-1960区间震荡，隔夜不建议逆势开空操作，日内短线为主。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶资金主导市延续 强势反弹格局未变

工业品在上周经历了过山车式的大起大落，资金主导的行情较为明显，市场情绪化相互影响极大。由于缺乏基本面的支撑，期价在大涨后，开始出现剧烈震荡，外围金融市场也较为动荡，但全球几个主要的经济体目前实施的超级宽松货币政策，为商品的反弹提供了基础条件，特别是国内持续宽松的货币政策，导致了大量新增抄底资金涌入商品，商品价格底部被集体抬高。现有基本面影响作用严重淡化，主导因素仍是资金，反弹幅度和力度主要取决于多头信心。胶库存高企，现货开始走软，但并未改变期价强势反弹格局，更远期升水重新拉大，是多头并未撤离的重要表征。上周末，换月已经展开，9月走势较强，升水拉大，技术上，之前主力5月回撤11300下方整固确认后，多空争夺中，多头重新控制节奏，期价有继续上攻可能。 9月短期支撑在11500近，5月11250，可跟随主力资金回撤支撑点买入，9～5月升水未拉大超过450点以前，反弹仍较为良性，多头跟少量持有，5月止损点11100，9月11300；9～5月升水超400点后，放弃做多。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA成本支撑 高位僵持

【现货市场】周五夜盘原油价格高位整理，波动不读不大。PX价格稳定为主，周五报价792美金CFR中国。夜盘PTA期货低开震荡为主，现货周五报价未定，华东主流成交价在4510一线，成交情况一般。

【期货走势】受原油价格反弹，以及近期宏观面预期改观的影响，PTA期货价格出现小幅上涨并带动现货价格走高，但价格上行对下游消费刺激并不是很大，加之当前PTA现货供给方面仍然有一些压力，当前PTA期货处于成本支撑和供给压力博弈状态之下，短期震荡整理的概率较大。

【操作与策略】期货价格震荡走势为主，宏观企稳后或重陷窄幅震荡格局。操作上前期波段多单减持后持有，不宜追涨杀跌。成本端来看原油价格前期大涨后不排除调整需求。本周四面临美联储利率决议，原油波动幅度或较大。操作上轻仓多单底仓持有。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货需求疲软 高位整理为主

【现货市场】周五PE市场价格涨跌互现，华北和华东部分线性走软50-100元/吨，个别高压松动50元/吨；低压部分价格小涨50元/吨。石化企业虽继续上调出厂价，但线性期货低开弱势震荡，市场交投气氛清淡，商家对后市信心不足，部分随行让利，个别低压受石化支撑价格略高。目前下游补仓较为谨慎，多以刚需为主。华北地区LLDPE价格在8950-9150元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9300元/吨。

【期货走势】原油价格高位整理，塑料现货价格前期持续上涨后，下游消费端跟进有限，且后续新增产能压制下，价格短期或高位震荡为主。上周期货价格大幅震荡，现货受制于期货波动表现疲软，受期货影响较大。贸易商对后市需求改善存疑。二月宏观数据并不理想，短期塑料震荡为主。

【操作与策略】周五塑料期货价格低开高走，冲高后回落，期货价格未能站上5日线，技术指标继续整理修复，其中PP期货价格周五大幅走跌，下游疲软的消费限制期货价格波动。操作上波段交易为主，在短期供给矛盾不突出情况下，塑料期货料高位震荡为主，价差方面700以内仍可关注买5空9正套持仓。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP日内或迎来转折

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6900、华东7050、华南7200、西南6950-7000（+100/150）、西北6800-6850（+100）、东北7000（+100）；中石化——华北6950-7050（+150）、华中6950、华东6950-7000、华南7100-7150。

【期货走势】PP1605连续两日收阴，跌至10日均线附近，继续往下则将突破震荡区间下延，趋势转为下跌，本轮上涨高点基本确定在60周均线的7360处。此外技术指标也出现配合迹象，5日均线拐点朝下、MACD中DIFF线转向下。持仓上可看出多头热情消退，前20主力多头减仓5,812手、已连续七个交易日减持，而前20主力空头增仓9,654手。但现货价格仍有上调，主要市场现货价格重现对期货转为升水，对期货有较强支撑。

【今日涨跌】震荡偏空

【操作策略】有效跌破10日线后可跟空，否则仍以震荡思路对待，1605日内支撑6850、压力7050。

（倍特期货 陈吟）

郑醇短线择机跟进

【现货】：华东1900；华中1680；华北1550；华南1900；东北1850；西北1500；西南1750。

【盘面】据百川不完全统计，3月4日至10日，华东港口库存约在31万吨，相对上周增加0.6万吨，宁波7.5万吨，减少1万吨，华南7.6万吨，增加0.1万吨，福建在2.4万吨，相对上周增加0.4万吨。内地多片区维持盘整态势；山东北部部分贸易商价格松动，听闻西北个别订单价格略低，另外，内地局部成交放缓。整体来看，基本面暂无大的变化，利好仍在于新开工烯烃投料预期上以及原油反弹给予支持。另外听闻刚刚停产不久的浙江兴兴烯烃近期有复产计划，这有利于刺激华东地区的甲醇需求。盘面走势仍处于缓慢上移格局，阶段性难免存有回调节奏，短线操作盈损需灵活应对。

【操作建议】：中期走势维持上移节奏。短线急速回调后下方支持明显，日内看1900支持，若有带量配合更以此介入多单。

(倍特期货  李闯）

玻璃窄幅波动为主

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法992元/吨；长城浮法984元/吨；迎新浮法992元/吨；德金浮法1104元/吨；元华浮法976元/吨；

【盘面】据沙河玻璃网，沙河市场整体走势一般，个别厂商出库有所减缓，华中地区部分企业小幅下调了报价，但下调幅度不大，短期来看沙河市场仍偏向区间调整。目前政策性炒作情绪或告一段落，接下来需更多关注是实际需求跟进情况。上游成本端有上移支持，下游需求端预期上暂无大的突破改善，此时在操作预期上亦较难抓到单边行情了。考虑到建材系整体炒作情绪收敛，短期场内或依托基本面以走区间为主，

【操作建议】：前多止盈看震荡，短期或围绕940-1000区间内震荡，操作上灵活应对。

(倍特期货  李闯）

动力煤温和整理

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）380元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）430元/吨、山西优混（Q5500）430元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）385元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）385元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存3.11日363万吨（3.10日352万吨）截至3月11日，六大发电集团煤炭库存为1133.3万吨，日耗煤量58.6万吨，库存可用天数约为19天。从近期情况来看，电厂库存正不断下降且耗煤出现上升，其他港口库存也不高，在供给侧政策下易对动煤价格形成有力支持。目前多数业者对趋势性仍存悲观态度，但大型煤企有意挺价，预计短期行情上多空阵营仍显僵持，双方均缺少扭转现状的筹码，短期内震荡区间上移后暂难有大的突破预期。

【操作建议】短线存兑现释放情绪，然考虑期现价差牵制且政策性存有支持，短期走势或维持震荡格局，多单背靠380逢高兑现换手。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤市场局部地区小幅探涨，煤矿出货情况尚可。目前煤矿整体库存不高，下游需求尚可，采货积极。地方矿报价普遍上调，晋中灵石以及临汾一些煤价顺势上涨，个别下游已经接受调价，对于后市市场看法也出现分歧。焦炭市场逐渐向好。河北焦炭市场持稳运行，市场成交情况良好。钢价继续走高，焦价得以支撑，焦炭市场依然看多气氛浓郁。山西焦炭稳定运行，钢市价格涨跌互现，焦炭市场提涨信心依旧较强，料短期焦价或有小幅上行。综合来看，近期供应支撑作用仍存，下游上涨对焦煤焦炭存在支撑，近期大幅拉涨后，震荡加剧，建议暂离场，观望。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东630-640元/吨，江苏600-620元/吨，山西500-510元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，但巨涨后波动加剧，建议暂离场观望。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，暂离场，观望。

（倍特策略分析师：范宙）