宏观

实体经济观察：开局不佳，反弹可期。 1-2 月经济数据即将公布。从前两月中观数据看，发电耗煤和粗钢产量双双跌幅扩大，意味着工业经济开局不佳；而汽车、家电、服装、批零等传统消费需求疲软，意味着消费或难有起色。全国两会传递了“兼顾稳增长与供给侧改革”的信号，而当前的政策重心或在稳增长，譬如 2 月地产刺激政策频出。需求刺激类政策和去年同期基数偏低，意味着 3月工业经济仍有望反弹。但货币超发之下， 2 月 CPI 已然跳涨，而这再次提醒我们：当前滞胀风险正在升温。

债券

拖不能治病：熔盛重工债转股方案点评。 熔盛重工经营恶化资不抵债，债转股或为重组赢得时间，债权银行阻力不大，中行或成第一大股东，债转股或成不良处置新途径，警惕信用风险转化为流动性风险，延缓产能出清。

行业与主题热点

银行：不良贷款转股影响或有限。 中国银行华荣能源的案例不是首例，不是特例，亦不常见。无论政策是否放开，此种模式或不会大规模推开及作为解决不良贷款的问题的主要方式。 我们预测五大过剩产能贷款大约五万亿，经过这几年核销和转让，这个量或不会大幅变化，目前行业平均 15 年 pb1x， 16 年 0.87x，悲观预期已经比较充分。

有色金属：碳酸锂、钨价继续回升。 由于下游需求持续坚挺，碳酸锂价格继续上涨，工业级碳酸锂价格达到 154100 元/吨，大涨 3.35%，电池级碳酸锂价格达到 159100 元/吨，涨幅 3.24%。仲钨酸胺（APT） 同样强势上涨，原因是钨矿开工及 APT 市场开工较少，库存逐渐消化。

石油天然气：关注美联储议息会议及产油国部长级会议。 如果油价反弹，可以关注三类公司的投资机会：（1）纯油气开采公司，包括新潮实业、洲际油气等；（2）业绩弹性大的化工公司，如上海石化、恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等；（3）油服公司，如中海油服、海默科技、吉艾科技、恒泰艾普等。

重点个股及其他点评

再升科技（603601）：纤维多元化应用龙头崛起。 看好公司依靠持续的技术研发合作及资本平台、推进以“洁净+高效节能”为导向的纤维多元化应用的中长期发展前景。短期来看，公司增发方案已获发审委审核通过；玻纤滤纸、 VIP 芯材、 AGM 隔板、微玻璃纤维棉 4 轮驱动，业绩高速增长可期。

大连圣亚（600593）： 大白鲸计划扎实快速推进，定增价倒挂，小市值，买入评级。 “大白鲸计划”扎实快速推进。注重与资本的融合， 1 亿元成立全资子公司。体制有望迎来较大改善，股价与定增价倒挂。发展战略清晰，以海洋公园为依托，整合资源、打造全文化产业链。