事件：

美盈森全资子公司苏州美盈森环保科技有限公司于近日顺利通过牧田（中国）有限公司、牧田（昆山）有限公司的验厂、综合评估、打样等审核程序，获得其包装供应资质。

点评：

牧田株式会社创业于1915年，先后在日本东京、名古屋、美国 NASDAQ证券市场上市，注册资金达 242 亿日元，整个集团员工超过 9000 人。主营业务包括电动工具、木工机械、气动工具、家用及园艺用机器等的制造和销售， 是目前世界上最大的专门生产专业电动工具的制造商之一。

1993 年 12 月牧田公司在江苏昆山投资兴办了独资企业----牧田（中国） ， 牧田公司凭着卓越的市场占有率，于 2000 年 11 月再次在昆山出口加工区投资了在中国的第二家公司----牧田（昆山） ， 并于 2006 年 5 月成立了分支机构----牧田（中国）有限公司分工厂。

我们一直坚信 2016 年美盈森将在大客户端实现积极、重大的突破，这背后的逻辑在于：国内整体宏观经济形势不佳的背景之下，优质的企业开始注重控制供应链的风险，从而客观上为国内包装行业的龙头企业整合市场，扩大市占率提供了产业上的支撑。

牧田公司所属机械制造行业， 是近几年美盈森新增客户之中一个新行业的龙头企业， 我们认为这其中传递出两层含义， 其一在经受当年富士康搬迁的风险教育之后， 美盈森正在持续不断地将客户群进行行业分散， 降低对单一行业以及单一客户的依赖度，减少经营风险；其二从 2013 年至今，我们可以明显、清楚地看到，美盈森在各行各业开拓优质客户已经达到近乎“随心所欲”的程度，这表明公司的核心竞争力在一只卓越的管理团队锤炼之下越发强悍。

我们维持 2016 年、 2017 年净利润 4.3 亿和 6.2 亿的盈利预测，当前公司的市值为 143 亿，对应 2016-2017 年 PE 为 33 倍、 23 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 新客户订单放量低于预期。