利好效应递减 防御性策略为主

观点：基本面方面，财政部：部长楼继伟2日解读G20上海会议成果表示，近期市场波动的程度并未反映全球经济基本面，并预期主要新兴市场经济体的增长将保持强劲。中国今年GDP增长目标6.5%-7%，今年广义货币M2预期增长13%左右。非农：美国2月非农就业人口+24.2万，预期+19.5万，前值+15.1万。2月失业率4.9%，预期4.9%，前值4.9%。彭博：知情人表示，周五进场资金主要购买银行股，中国证监会部分地方分支机构要求上市公司、基金及券商等机构在两会期间采取措施，维护股市稳定。市场方面，上周五股市出现明显的分化格局，主要是创业板为首的小盘股集体大幅下跌，银行等大蓝筹股护盘上行。从大数据上看，这种局面后市一般跌多涨少。融资融券方面，上周五出现下降局面，呈现资金流出，所以针对于目前市场行情能否进一步上涨，建议采用防御性策略。

交易策略方面，如果IF主力合约今日跌破3024，则多单全部获利出局，否则继续持仓。

（倍特期货：杜辉）

铜反弹接近尾声

中国两会传递出宽松信号，财政赤字率首次上调至3%，规模创新高，商品市场受到鼓舞大涨。铜周末再次大涨，伦敦上5000美金，国内上39000元后回落，市场受两会放出的资金宽松信号的影响，大幅度上涨，我们认为，反弹已经接近尾声，建议38500上方开始少量抛空，鉴于市场气氛非常看涨，建议抛空价位改在39000附近，开始少量逐渐介入空头。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

美非农好于预期 金跌银涨节奏略变

【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价冲高回落，金跌银涨节奏略有变化。COMEX金报收于1260.8，日线上期价创出阶段新高后回落，日均线虽上行，但日MACD背离，短线上行持续性不足。周线报收中阳，阶段强势尚且有效，支撑1240，压力1280；COMEX银报收于15.565，日线呈上影中阳，日均线及MACD下行开口进一步收窄并开始向上勾头，短线弱势减缓。周线在10周均线企稳报收平开中阳并吞掉前一周中阴，短期周均线及MACD恢复上行开口，反弹形态再度修复，后市关注前高能否有效被突破，支撑15.0,压力16.0。

消息面：美国2月非农就业人口+24.2万，预期+19.5万，前值从+15.1万修正为+17.2万。美国2月劳动力参与率62.9%，预期62.8%，前值62.7%。美国2月平均每小时工资环比-0.1%，为2014年以来首次下滑，预期0.2%，前值0.5%。中国政府工作报告2016年国内生产总值增长（GDP）目标设在6.5%-7%的区间，预计2016年CPI增长3%左右。

【现货仓单及基金持仓】3月4日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1267387千克，较前一日增加28731千克；黄金ETF持仓量793.12吨，较前一日微降；白银ETF持仓量10035.0吨，较前一日增加0.89%。CFTC公布的截止3月1日当周，黄金非商业净多头寸152413张，较前一周增加5.13%；白银非商业净多头寸55480张，较前一周减少10.41%，终结了八连涨。

【期货走势】上周五晚夜盘交易中，沪金由于提前收盘，日线上创出新高后还维持着高位震荡态势，周日线上行态势未变，但日线高点也已处于春节后震荡上行小通道的上边，技术上有调整要求；沪银宽幅震荡中中幅走高，盘中一度创出阶段高点，日均线及MACD向上勾头，短线弱势被缓解。周线上短期周线均及MACD维持金叉开口，之前被破坏掉的反弹形态被修复。基本面上，美国2月非农就业人数好于预期，但平均日薪出现下滑，美元在数据公布后再度走跌，技术上维持调整势头。全球股指小幅走高延续反弹，大宗商品继续表现强势，短线市场避险情绪暂缓。基金持仓方面，黄金白银ETF持仓仍维持在相对位，但CFTC公布的3月1日当周持仓有些小变化,就是金银多头均未继续主动增仓。黄金净多在多空同时减仓中因空头减仓更多仍有小幅增加。白银净多持仓终却结了连续八周的增长势头，出现了下降。但相对来看，目前金银净多持仓还维持在相对高位区。综合来看，基本面阶段强势基础没有大的改变。但短期市场避险情绪及基金增仓热情略有减弱，作为避险情绪最大受益者黄金的持续上行力度受到考验，短线再现调整可能。而商品属性更重的白银，在整个大宗商品市场表现较好的时候，开始有偏强的表现。操作上注意金银这种节奏上的变化。AU1606支撑261，压力268，AG1606支撑3380，压力3520。

【操作策略】金中期阶段性偏强，短期再现调整要求，1606多单注意止盈或短线换手；银中期下行通道再临挑战，短线反弹修复，1606以3380为阶段盈损参考轻仓持多或逢调整试多，如有效稳3500之上可追多。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿延续强势

【外盘】上周总体标普道指上涨，美元下跌，美原油上涨

【消息】5日中午，河北唐山地区钢坯价格拉涨120元/吨，普碳方坯出厂价格报在1900元/吨。据西本新干线统计的历史数据，这一价格为2015年6月15日以来的新高，较去年年底上涨380元/吨，今年累计涨幅达25%。两会报告16年目标，赤字率为3%。财政赤字规模2.18万亿，比去年增加5600亿元。军费开支增长目标为7.6%，为六年来最低。将创造超过1千万个就业岗位，目标将失业率控制在4.5%以下。广义货币余额增长13%左右。社会融资规模余额预期增长13%左右。居民消费价格涨幅控制目标为3%左右，统筹运用公开市场操作、利率、存准率、再贷款率等工具，保持流动性合理充裕。5月1日起全面实施营改增。深化利率市场改革，完善人民币汇率市场化形成机制。将保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。适时启动深港通。将提高直接融资比重。中国今年完成铁路投资8000亿元以上，公路投资1.65万亿中国今年多措并举遏制进出口下滑势头

【现货价格】4日螺纹钢现货报价1980元/吨，较上一交易日持平，热卷轧板现货报价报价2200元，较上一交易日上涨40元。4日普氏62%铁矿石价格指数53.5美元，较上个交易日上涨2.2美元/吨。

【期货市场】螺纹铁矿周五夜盘全面涨停收盘，继续延续强势反弹趋势，螺纹现货报价变化不大，但唐山钢坯周末报价大幅上涨，达到120元每吨，两会期间市场对后市预期产生的变化较大，货币政策和财政政策将更加稳健偏向激进，赤字加大，市场预期通胀推升整体商品价格。

【操作策略】螺纹铁矿夜盘整体涨停结束，短期尝试摸顶行为风险较大，预期螺纹后期波动区间在2000-2150之间波动，铁矿后期波动区间在390-420之间波动运行。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶需求回暖预期刺激 胶强势突破 反弹延续

上周末，商品市场集体反弹加速，胶更是在短短一天之内，涨幅超过10%，这在历史上也是罕见的。显然，市场看涨情绪在上周末达到一个高峰。究其原因，我们认为，主要还是超发货币因素影响，加上两会频频传来稳增长信息，激发了市场对会出台更多刺激政策的预判，需求回暖刺激了多头神经，使得大量资金涌入工业品市场。就胶而言，引发上周突破上行的导火索是2月份重卡数据的意外走好，且增幅远超预期，我们认为这是多头资金敢于不顾胶的高库存，现货高贴水，强势介入的主要诱发因素。从上周五全天及夜盘走势看，工业品均是以跳涨的形式快速突破，其市场看涨人气达到短期一个峰值，短期这样的力量至少还需要消化两三个交易日，任何空头阻击行为都需要格外谨慎。尽管我们对目前夸张的反弹还没有找到完全合理的解释，也对其中逻辑存有疑虑，但在技术上已经集体有效上破后，我们需要对前期操作策略做重大修正。9～5月升水未拉大超过450点以前，放弃所有做空的打算；追涨也没把握，5月短线支撑上移至11300，压力在12500附近，可根据技术图形短线操作。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA黑天鹅来袭 多单持有

【现货市场】周五非农利好，外盘工业品集体大涨，国内工业品集体拉涨停。原油价格大涨，隔夜PX价格上涨至775美金CFR中国。周末聚酯市场拉涨近300元，整体氛围看涨，部分贸易商封盘。短期市场情绪较为亢奋。夜盘PTA期货大幅拉涨，资金上攻意愿较强。

【期货走势】全球货币宽松，加之国内持续宽松的货币政策叠加，通胀预期抬头，刺激低位商品价格爆发式反弹，市场情绪依旧，短期上涨或加速，但大幅拉涨后面临回调的风险亦会加大。在短期情绪趋势下，市场波动或加大。

【操作与策略】操作上前期已建议4300一线陆续抄底，当前多单继续持有，享受短期的通胀红利，根据经验看，长期大跌，底部剧烈反弹修复后，或面临快速回调，操作上多单持有不动，但不宜追多。若出现失控式上涨，关注两、三涨停板之后的落袋机会。不建议反手。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料黑天鹅隐现 无单观望

【现货市场】周五PE市场价格频繁上涨，各大区线性价格普遍上涨50-200元/吨不等，部分高压和低压继续走高50-100元/吨。线性期货延续高开上扬，多数石化延续拉涨为主，市场受支撑，商家继续跟涨出货。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。华北地区LLDPE价格在9000-9100元/吨，华东地区LLDPE价格在9050-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9350元/吨。

【期货走势】通胀预期升温，商品涨势加速。在国内持续的货币宽松影响下，通胀预期抬头，国内商品价格开始加速上涨，周五夜盘黑色系品种集体封涨停，市场看涨情绪进一步增强，通胀黑天鹅来袭，宏观面情绪面因素大于产业面，塑料短期或被资金继续大幅拉升。但根据经验来看，加速上涨后必然迎来剧烈回调，操作上短期建议日内交易为主，趋势单无单观望。

【操作与策略】货币宽松正吃持续积累后，叠加效果显现，通胀黑天鹅来袭，短期多头资金情绪推动大幅拉涨或延续，趋势单有多单继续持有，无单观望。加速上涨后容易迎来剧烈回调。无单建议关注剧烈回调后远月合约的买入机会。短期日内交易为主。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP受益市场全线回暖

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6650-6700（+200）、华东6750（+200）、华南6900（+150）、西南6600-6650（+50/100）、西北6500-6550（+100）、东北6550-6650（+150/250）；中石化——华北6600-6700（+150）、华中6500、华东6550-6650（+150）、华南6800-6850（+200）。

【期货走势】1605站上7000，主要摆动指标深度超买，日线上对布林上轨的偏离幅度接近2%，周线上突破40周均线、上方压力看向MA60的7360。主力持仓上，多头前20大减21,261手、或为获利兑现，空头前20减持15,652手，净多缩小至4千手左右。现货涨幅仍较期货偏小，基差为负，下游对高价货源有抵触，终端需求跟进缓慢。按基本面算，当前期货价位仍然领涨过多，但在资金推动下，暂时看不到回归迹象。商品市场全线回暖，PP成本端普遍大涨。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】成本端支撑，PP日内有望延续上涨，但趋势性涨势逻辑依然不够充足。1605短期支撑6830、压力7360。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，国内炼焦煤主流价格暂稳。近期下游钢企复产现象增多，加上春节期间的消耗作用，使得焦钢企业焦煤库存较低，节后多有补库需求。而煤矿方面则因停产等因素影响，焦煤库存下降明显，节后焦钢企业补库需求较旺，部分矿区出现了资源短期的现象。焦炭市场稳定运行。河北钢铁集团当月焦炭采购价较上月继续持平，对焦化厂提涨再次打压，目前继续博弈中。山东焦炭暂稳，成交情况一般。综合来看，焦煤焦炭供应端影响仍存，短期内价格以强势震荡为主。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东630-640元/吨，江苏600-620元/吨，山西500-510元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，但需求端无明显改善，焦煤焦炭被动跟涨，预计震荡上行。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤1605，依托590，焦炭1605，依托685，持有多单。

（倍特策略分析师：范宙）

郑醇多单可继续看

【现货】：华东1800；华中1630；华北1520；华南1800；东北1850；西北1460；西南1680。

【盘面】据百川了解，内地市场表现不一，鲁南受当地烯烃企业采购及企业库存不高支撑，窄幅推涨；而中北部受当地主要企业装置恢复及西北低价货冲击重心继续松动。目前市场显僵持，由于下游华东烯烃停产，港口有一定冲击，但其他区域烯烃仍存有投料计划支持。传统下游方面，甲醛、醋酸开工率提升较快，二甲醚低位平稳运行。技术上期价缓慢上行趋势未变，主力关键点位争夺激烈，远月转强，市场向好信心依旧稳定。目前盘面风险点需关注原油的震荡起落，中期来看整体价格重心上移节奏维持运行。

【操作建议】：期价再次回靠上移趋势支持线，对于市场整体预期仍然伴有向好期望，40日线多单止盈参考1840.

(倍特期货  李闯）

玻璃暂不追多 

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法992元/吨；长城浮法984元/吨；迎新浮法992元/吨；德金浮法1104元/吨；元华浮法976元/吨；

【盘面】据百川信息，目前沙河玻璃市场有所好转，价格以走区间为主。盘面上更多的是两会行情提振，综合基本面来看，由于续涨空间承压较强，下游实际跟进力度仍需考证，政策性提振行情已迎来兑现时机，短时炒作后落袋为安为宜。另外，成本端重心已有所上移，预计下方空间亦不是很大。

【操作建议】：高位反手已触发止损，然暂不看好多头持续性，暂不建议追多，暂先观望。

(倍特期货  李闯）