宏观： 2015 年宏观经济数据出炉，投资增速再度下滑。 上中游疲软仍是导致目前整体工业增加值偏低的主要因素， 11 月带动工业增加值大幅回升的汽车制造业在 12 月亦出现了一定下滑，边际效应正在逐渐递减。固定资产投资方面，基建房地产制造业三大分项均出现了下滑，年末资金到位下滑成为了导致基建回落的主因；虽然 12 月房地产投资继续下滑，但在去库存顺畅的影响下，地产投资增速下滑已经开始减缓；受工业增速再度回落的影响，制造业投资亦小幅回落。消费方面基本与 11 月保持弱平衡，与房地产相关的消费继续高增长，对油价的限价亦使得相关消费负增速收窄。总体看， 2015 年 12 月经济数据符合市场预期，稳中略有回落的结果显示供给侧改革的同时，政策托底效应也在逐渐显现，未来不宜对经济过度悲观。策略： 类金融企业被禁挂牌新三板，降低新三板风险。 目前管理层充分认识到“金融创新”的风险，有助于降低新三板风险。此外，供给端改革仍会继续推进，过剩产能去化已经上升为政治意志，基本面发生变化只是时间问题。市场在底部震荡，可继续关注在此轮下跌中被错杀、且股价跌破定增价或大股东增持价的个股，包括佰利联、金浦钛业、德威新材、银轮股份、新研股份、应流股份、安科生物、富春通信等。

市场：媒体唱好经济前景， A 股估值形成吸金效应。 2015 年 GDP 年增速首度破七，并创出 1990 年以来的新低，数据公布当晚新华社发表题为《 2016年有信心继续保持平稳增长》的文章。有媒体报道，在股指连续走低的背景下，部分银行开始降低对 A 股业务的风险评估门槛，有的股份制银行则重启结构化配资优先级份额投资业务；招商证券近日决定对两融合同进行修订，修订后的预警线、平仓线、解除线分别降至 150%、 130%和 140%，别的券商是否有跟进值得观察。 A 股在累计较大跌幅后风险大幅降低，机构投资者入市规模、投资者融资规模有望逐步增加。

中兴通讯（000063）： 营收首破千亿，打造 M-ICT 良性生态圈。 运营商网络网建设持续推动，营收毛利双重提升，公司业务呈现百花齐放的局面，业绩有望持续高速增长。公司提出 M-ICT战略，围绕移动互联网、云计算、大数据、智慧城市进行布局，传统方面聚焦光网络等优势业务，继续扩大份额，物联网、新能源汽车等新兴业务不断突破，打开未来成长空间；新旧领导班子即将交接，管理团队变化注入新活力，公司战略推进和转变上将带来新的想象空间。预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 1.13 元和 1.38元，对应 16 年动态 PE 为 14 倍，我们持续看好运营商网络建设对公司业绩的推动作用以及新业务布局的全面开花，维持“买入”评级。

安琪酵母（600298）： 业绩预增 70%-100%，高增长兑现。 业绩快速增长主因为收入稳定增长，预计传统酵母增速超过 15%， YE 增长超过 10%，同时糖类大幅减亏，同比增厚利润 4000 万左右。投资看点： 1、传统酵母继续稳步增长，俄罗斯建厂 2016 年达产，增强业绩弹性； 2、管理加强，严控费用，各项费用率下降明显，净利率提升； 3、国有企业改革预期。上调公司 2015-2017 年归母净利润分别为 2.7 亿元（+22%）、 3.87 亿元（+20%）、 4.95 亿元（+24%），对应动态 PE 分别为 35 倍、 26 倍、 21 倍维持“买入”评级。

亚太股份（002284）： 拟定增 22亿元全面布局智能新能源汽车。 公司是国内传统汽车制动系统龙头企业，市场占有率在 30%以上，另外在汽车安全电子方面也早已突破，并已经取得国内多家主机厂的配套资格。公司近年来积极布局新能源汽车核心零部件与智能驾驶核心零部件领域，先后完成了“前端感知+主动控制+车联网+轮毂电机驱动”的布局，具备国内最全的新能源智能汽车生态圈，未来前景看好。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.25 元、 0.29 元、 0.36 元，对应 PE 分别为 84 倍、 72 倍、 58 倍，给予“增持”评级。

哈尔斯（002615）： 业绩符合预期。 业绩下滑 42.5%主要是销售费用、管理费用增长较大，以及杭州哈尔斯亏损等因素共同影响所致。我们认为，2016 年将会是公司业绩拐点： 1、 2016 年迪士尼授权产品将继续实现高速增长，同时将开发更多带有迪士尼卡通形象的产品； 2、新项目玻璃杯和塑料杯 2016 年实现批量生产； 3、杭州哈尔斯有望扭亏为盈。预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.22 元、 0.26 元和 0.28 元，对应动态 PE 分别为 111 倍、 94 倍和 87 倍，维持“增持”评级。