宏观：12 月通胀数据出炉，通胀继续底部徘徊。CPI 同比小幅回暖，食品价格同比上涨成为推动12 月CPI 回升的主要因素，整体上看，由于2015年1 月CPI 环比基数偏低，且进入2016 年1 月后生猪价格集体回升，我们判断1 月CPI 或将继续出现一定的回升。PPI 方面继续延续通缩态势，12 月环比跌幅加大，同比与11 月继续持平，供给侧改革出清产能亟需进一步推进。从货币政策方面看，我们认为短期内通胀方面尚未看到明确的进一步降息的需求，人民币贬值亦未对流动性形成较大冲击，央行尚无须通过降准进行对冲，再加上2016 年财政政策将成为政策发力的重点，货币政策将逐渐遁入后台，因而不应过于期待短期内宽松政策的到来。

策略：在震荡中整固。熔断机制被取消后，市场开始恢复正常状态，但技术指标需要修复、恐慌性抛盘需要出清、杠杆需要降低，这些都需要时间来实现。上周五市场的弱势主要是由两部分资金流出所致：一部分是预期人民币贬值而抛售人民币资产的跨币种投机资金，另一部分是融资资金。随着融资抛盘压力的消除，市场将逐渐震荡企稳，建议在市场急跌过程中适当买入被错杀的优质股。

市场：沪深交易所发文通知大股东董监高落实减持新规。自2016 年1 月9日起，上市公司大股东此后任意连续3 个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%；上市公司大股东通过协议转让方式减持股份的，单个受让方的受让比例不得低于5%，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行。对比证监会《若干规定》，两所新规仅限制了协议转让方式的“化整为零”。

军工行业：大运进度提速，运输机板块关注中航飞机（ 000768）。运20 是我国未来空军战略运输力量的重要构成，型号入役正式批产后，估算每年能够贡献80 亿营收和丰厚利润，构成公司股价的坚实支撑。公司运输机研制经验丰富，新产品有望贡献巨大业绩增量，未来随着ARJ21 的小批量交付和大飞机进度的推进，业绩有望实现飞跃发展。公司还是我国轰炸机的主要生产商，未来可能担负我国远程战略轰炸机生产研制任务，同时一飞院相关资产也存在一定注入预期，有助于提振价值预期，驱动公司未来业绩增长。

劲嘉股份（002191）：转型大健康，涉足基因编辑高端技术领域。公司与中山大学合作，拟将基因编辑用于地中海贫血领域，我们估算市场空间为百亿级。公司向医药领域转型坚决，未来五年将重点做大做强大包装和大健康两大支柱产业，形成“烟标+智能包装+大健康”并驾齐驱的局面。预计公司未来三年EPS 分别为0.55 元、0.66 元、0.79 元，对应PE 分别为27 倍、23 倍、19 倍。短期内公司业绩仍将由传统主业贡献，我们强烈看好其未来在基因编辑领域的龙头地位，未来结合细胞治疗平台，在抗肿瘤市场拥有无限发展空间，给予“买入”评级。