注册制有望加速 市场风格逐渐转换

观点：基本面方面，国务院常务会议，要求严控产能过剩行业投资，提出调整证券法注册制有关规定，两年内实行注册制。证监会表态，称积极稳妥推进股票发行注册制改革。中国11月CPI同比+1.5%，预期+1.4%，前值+1.3%；11月PPI同比-5.9%，连续第45个月下滑。国资委正在筹备成立矿业资源投资公司，负责央企的总体矿业资源投资规划，将帮助解决像五矿集团这样的国有矿业资源公司的坏账问题。2016年1月1日起，我国将对进出口关税进行部分调整。2016年将适度扩大日用消费品降税范围；2016年还将取消磷酸、氨和氨水等商品的出口关税，适当降低生铁、钢坯等商品的出口关税；2016年将实施税率高于5%的27项环境产品税率降至5%；2016年税则税目总数将由8285个增到8294个。市场方面，最近股市成交量持续萎缩，以及注册制加速推出的影响，投资者交易相对谨慎，观望者居多。从最新的市场信息上分析，国家有望在2016年控制产能过剩行业，采取减产以及关闭关停的措施，这将对于目前上市的蓝筹股有正面积极的影响，同时注册制的逐步推出，对于高估值的小盘股有一定的压力，市场交易风格上有望逐渐转换。

交易策略方面，建议暂时观望，看市场如何反馈以上信息，再做决策。

（倍特期货 杜辉）

铜消息频繁的震荡期  

自由港减产，刺激价格走强，但是随后市场在原油股市等一系列看空气氛中回落，美元也走弱，市场没逻辑。伦敦铜库存减少，但是注销仓单只有2万吨，现货升水回落，上冲动力不足。国内铜因为人民币贬值较强，市场继续有收储传言，价格跌到此位置，国际国内都不断有减产等举措，建议年底前少动多看，抛空时机还需要继续等待。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

金银冲高回落 延续震荡

【外盘、消息】隔夜，国际金银均呈冲高回落走势。COMEX金报收1072.4，短期日均线及MACD仍然向上，但5、10日均线支撑再次面临验，周均线及MACD下行减缓，下行趋势未变，支撑1063，压力1090；COMEX银报收于14.155，仍收于5、10日均线之下，短期日均线走平，MACD红柱缩短。周线阶段弱势维持，支撑14.0，压力14.6。

消息面：美国10月批发库存环比-0.1%，预期0.2%，前值由0.5%修正为0.2%。世界黄金协会，中国10月官方黄金储备增加14吨，中国今年上半年官方黄金储备共增持604.3吨。

【现货仓单及基金持仓】12月9日上期所黄金仓单3747千克，较前一日持平，白银仓单509430千克，较前一日增加96千克；黄金ETF持仓量634.63吨，较前一日持平；白银ETF持仓量9897.43吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金、沪银跟随外盘小幅高开后又冲高回落。沪金一度创出近日反弹新高，但未能守住涨幅，日均线及MACD维持上行，周均线及MACD下行开口略收敛但下行趋势未变，短线上行空间不乐观。沪银表现仍相对偏弱，期价暂且守住5、10日均线支撑，5、10日均线及MACD保持上行，但周均线及MACD下行未变，短线仍属弱势中的反复震荡。基本面上，暂时没有新的重大刺激性消息，美国12月的加息预期仍是市场的主要压力。基金持仓方面，黄金ETF维持在纪录新低，市场对后市信心缺乏。短期来看，美元继续向下调整，但原油的弱势削弱了美元对金银的短线支持作用。综合来看，在美联储下周议息会议前，市场预计会相对谨慎，金银在阶段偏弱态势未完全改变的情况下，短线继续按宽幅震荡对待。AU1606支撑224，压力229，230.5,AG1606支撑3250、压力3330。

【操作策略】金中期下行通道，短线宽幅震荡，1606参考224-230.5的区间短线交易；银中期下行通道，短线宽幅震荡，1606参考3250-3330的区间短线交易。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿震荡下行不变

【外盘】美国上周EIA原油库存减少356.8万桶，前值117.7万桶

【消息】淡水河谷称，2016年卡拉加斯S11D铁矿项目预计生产2000吨铁矿石，之后两年产量进一步提升；南部矿山产量增加2000万吨；受溃坝事故影响，其与必和必拓合资的Samarco矿产量将下降1600万吨；其他矿山因自然损耗产量下降约1400万吨，因此总产量净增长约1000万吨。 淡水河谷2015年铁矿石产量预计约3.4亿吨，2016年3.4-3.5亿吨，到2018年年产能可能达到4.5亿吨。2015年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%。全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.9%

【现货价格】8日上海地区HRB400 20mm螺纹钢报价1720元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，4.75热卷轧板上海地区报价1820吨，较上一交易日持平。8日普氏62%铁矿石价格指数报价39.2美元/吨，较上一交易日下降0.1美元/吨。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘开盘冲高回落后，震荡下行。螺纹现货报价持续下跌，钢厂检修持续进行，产能下降较需求下降慢，钢厂采购意愿降低且抛售厂库铁矿套现，压制铁矿需求以及现货价格，矿山未有减产意愿，铁矿震荡下行，但越接近30美元成本线阻力越大。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】】螺纹铁矿震荡下行趋势不变，矿弱螺强。操作策略上以空单持有为主，止损线浮动下移，螺纹持空05合约，止损下移至1700。铁矿空单05合约，05空单止损305。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶着状态仍未结束  但反弹力度已逐步减弱

胶走势上的胶着状态并没结束，只是反弹力度明显在减弱，尽管1月表现依旧强劲，但对远月影响也在降低，只是时间上，还未到大跌的时候。胶近期的胶着状态有望在接下来2～3周改变，1月挤空基本结束后，远期在巨大库存压力下，往现货回归将是大概率。而且，胶长期供需关系没有看到任何实质性改变的基础，现在期价不跌，主要还是时间尚早，实盘压力未得到充分考虑，随着时间推移，实盘压力会越来越成为主导期价回归的主要动力。因此，下周开始，建议可以逢反抽开始逐步建空，或5月背靠10500开始轻空阻击，作为长期趋势单，可把止损点放大至11000以上，但需要严格控制好仓位，暂时还不宜追空。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA短期企稳 价格或底部震荡为主

【现货市场】受美国EIA原油库存意外下降的影响，隔夜原油价格一度冲高，但尾盘回落，小幅震荡为主，隔夜PX价格反弹，价格上涨14美金报价782美金CFR中国，中金PX工厂故障短期停车，昨日PTA现货价格稳定为主，华东现货主流成交价在4450一线。交投清淡。

【期货走势】夜盘PTA期货受原油企稳反弹的影响，价格小幅拉升，资金追涨意愿不强，按当前PX价格这算，按加工利润在600计算，成本线4500一线，PTA期货合约均处于理论成本亏损价格状态，对期货价格或有一定支撑，短期受原油影响大跌后或趋于震荡整理。

【操作与策略】短期看原油价格仍疲软，但PTA期货相对成本贴水，在明年上半年供给压力并不大，PTA期货有整理余地，短期或底部震荡整理为主，5月合约震荡区间4300-4500，操作上波段交易为主，回落至4350以下短多，短期目标4400，价差方面建议暂时观望。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料远月深贴水 投机不宜 正套为主

【现货市场】昨日PE市场价格小幅走软，各地区线性和低压部分价格走软50元/吨，华南高压部分松动50元/吨。线性期货虽高开震荡，但商家心态悲观，市场交投清淡，业者让利报盘促成交。但终端补仓意向偏弱，谨慎观望居多。华北地区LLDPE价格在8450-8600元/吨，华东地区LLDPE价格在8400-8800元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9050元/吨。

【期货走势】现货价格短期呈现弱势小幅回落的局面，但整体跌幅有限，1月合约价格基本平水煤化价格，远月5月合约相对煤化贴水近1000点，处于深贴水状态，短期价格波动或偏大，短期随着原油价格企稳，预计现货价格跌幅有限，5月相对1月的贴水或呈现缩小。

【操作与策略】深度贴水导致5月合约单边投机难度加大，操作上投机头寸建议暂时观望，价差方面买5空9的正套持仓继续持有，买1空5的正套持仓，建议在1000价差附近继续减持离场。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP空头减仓不够 难有大反弹

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6450、华东6650、华南6650（-100）、西南6500（-150）、西北6400、东北6300（-100），中石化——华北6550-6650、华中6550、华东6600-6700、华南7000。

【期货走势】1605合约技术面继续偏空：5日线延续下行，KDJ死叉向下发散，MACD红色动能柱仍在缩减。持仓上主力前20净持仓仍然为空，除非空头继续大幅减仓，期价难以形成有效反弹。隔夜油价重心小幅下沉，美原油指数收跌0.64%，布油指数收跌0.37%；美国上周原油库存减少但馏分油库存增幅为预期的两倍。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】高位空单可继续持有、止损5500，其余场外观望，1605日内压力5600、支撑5350。

（倍特期货 陈吟）

郑醇偏弱整理

【现货】：华东1800；华中1550；华北1350；华南1880；东北1750；西北1150；西南1750。

【盘面】现货方面，内地多片区止跌企稳，局部成交尚可，西北表现不一，南线出货尚可，北线依旧承压,宁夏地区新价继续走低。为保证郑州“上海合作组织成员国政府首脑理事会第十四次会议”，河南省所有危险品运输车辆于2015年12月7日0时至12月18日24时期间停止全部营运活动，当地运输受限，另外部分企业限产，短期看华东市场因货源偏紧有一定支持。因OPEC就减产问题未达成一致，油价继续寻底震荡，且下游方面尚处淡季，场内缺乏反转契机，基本面亦偏弱看待。

【操作建议】：空单背靠1630-1650参与。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭下跌

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场弱势运行。虽然降雪后公路运输恢复，下游出现补库行为，但严重需求下滑使得天气因素对煤价支撑作用将有限。焦炭市场弱势不改。河北地区众些钢企均有下调焦炭采购价意愿。邯郸地区钢厂的焦炭采购价调降20，部分跟跌，另部尚在协商观市中。邢台地区焦炭价格同样存下跌压力。综合来看，近期新空资金介入，焦煤焦炭恐开启新的下跌。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东670-680元/吨，江苏690-710元/吨，山西520-550元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，但需求端无明显改善，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。空单依托压力位持有。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤1605，空单依托520持有。焦炭1605，空单依托615持有。

（倍特策略分析师：范宙）

粕类美农报告数据未做大幅调整

【外盘、消息】外盘因美农报告和美元走弱影响，美豆粕收回跌幅收于280.5，上涨2.1涨幅0.75%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连下跌30至2530元/吨，河北秦皇岛2530元/吨，山东日照2520元/吨，江苏连云港2570元/吨，广东湛江2460元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京2000元/吨，南宁下跌30至1830元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕小幅震荡回升，1605豆粕增1.3万手，1605菜粕增仓1.2万。

【操作策略】USDA报告维持巴西阿根廷产量预估不变，维持2015/16年度美豆年末库存预估4.65亿蒲式耳不变，小幅调降全球大豆年末库存预估至8258万吨。数据方面，全球大豆供应充足基调未变。12月进口大豆预计到港量大，令现货承压。国内两粕趋势来看整体弱势格局暂未改，自身基本面也难以支撑价格持续上涨，前期价格从流畅下跌变为凌厉反弹后转为区间震荡走势，1605豆粕2300-2400，1605菜粕1830-1930。夜盘两粕区间下沿徘徊，菜粕表现稍强，空单可做适当调仓换手。整体仍是偏空思路，空单注意滚动操作，灵活止盈。上方压力1605豆粕2340区域，1605菜粕1870一线，暂不建议抄底。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖向好格局不变 短期仍将有所调整。

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘涨0.09美分，或0.6%，至每磅15.09美分。因油价转跌，使期糖处于周二宽幅交投区间的底部。

【消息】1.广西已有43家糖厂开榨，同比减少13家。2. 巴西甘蔗行业协会（Unica）公布，受降雨影响，巴西中南部11月下半月糖产量降至70.4万吨，上半月为120万吨。3.

【期货走势】截止昨日广西已有43家糖厂开榨，同比减少13家，可见由于天气因素，生产进度相对缓慢，新糖上市量不大，同时现货市场上新糖价格持稳，预售良好且备货期临近，现货价格深跌不妥，因此对期盘压力有所减轻，但从技术面看期价跌破日均线支撑，短期仍将有所调整，关注黄金分割中轴支撑和周末中糖协将召开加工糖会议。

【操作策略】建议追空谨慎，观望为主。日内短线区间5500-5425。

（倍特期货：梁洪铭）