七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

郭谊谦

台湾动见资本（Insight Capital）董事长

全球配置的对冲基金经理，擅长套利对冲、量化交易，期货日报第九届全国期货实盘大赛外盘重量组季军（半年净值2.54799）

访谈相关词汇定义：

内盘——大陆市场的股票、期货；

外盘——大陆市场以外的股票、期货、外汇、期权。

访谈精彩语录：

3月到6月间，主要是捉住了A50上涨的行情。在7月到9月这段时间，全球股市大幅回落，我们的一些套利策略仍然能够持续地提供稳定的盈利。

下重仓去追求暴利的人可能对物质的需求欲望较大，而我们公司的交易员都属于比较理性的。

我们应该想的是，在依靠重仓盈利的背后，又有多少人因为重仓而破产呢？

在前几名的选手中，我们的夏普比率是最高的，达到了3.37。

主要透过两个方式控制账户回撤，1.我们操作全球的市场，分散单一市场的风险；2.我们操作套利对冲，提供了更稳定的收益。

趋势交易其实是最不稳定的，所以比重只会占我们整体交易的20%，而套利对冲就会占到40%以上。

套利最重要的是成交的效率和能力。

套利主要是赚取几乎无风险的报酬，所以很多交易者就会比较关注套利机会，都去抢价格，因此我们必须比别人抢得快。

我们将趋势分为三个级别，有五分线、小时线、日线，持仓的天数有所不同，五分线一周之内就会平掉，日线捕捉的是三个月之内的趋势。

我一直是个很保守的人，尤其是对于客户的钱，我们都当成自己的钱在投资。但保守不代表低的报酬率，而是在设定好的风险下，去争取最高的报酬率。

海外市场大部份是机构投资者，而大陆市场则充满了个人投资者。

大陆的市场在很多时候是不理性的，这给了理性的投资者较大的机会。

因为海外大部分都是机构投资者，所以投机交易要盈利较为困难，但就基本面的投资而言，海外盈利是相对较容易的。

你整天盯在屏幕前怎么算自由?

金融交易管的是钱，反而是需要最多纪律和限制的行业。

我们的模型具有足够的坚固性和应用性，并是长期有效的。

我们将交易主机托管在全球各地的交易机房。

我们观注的其实不是每天的赚赔，而是把我们的优势筑成一道高墙，时间一久了，获利自然来了。

我算是比较沉稳的人，这对交易比较重要。

市场一定是对的，这是一个成熟交易员一定要接受的事。剩下的只有自己本身的纪律问题，看错了能不能及时地停损。

对下单的赌注我们会做很细的切割。

在市场不理性的时候，我们要保持理性。

我们主要做的是价值回归的套利。

沪深300的策略大体上都能完整地复制过去（A50）。

盈透最大的优势在于它整合了全球的股票、期货、期权、债卷、外汇几乎所有的交易品种，这让我们这种hedge fund的所有交易能够在一个平台上完成。

它有portfolio margin(投资组合保证金)的功能，能大幅地提高我们资金的使用效率。

盈透证券也提供了很低的交易成本，让我们的获利机率能大幅提高。

希望我们能持续保持洞察投资机会的能力，因此取名叫Insight。

目前我们主要服务台湾的高资产净值客户，客户都是各行业中的领导者，我也从他们身上学到了很多。

目前管理1000多万美金，已在运作的基金产品及管理帐户，三年平均每年都有50%以上的报酬，最大回撤约6%。

我们有丰富的全球交易经验，然后在期权、套利都有数十年的经验，因此在交易上能较快切入任何一个活跃的市场。

七禾网1、郭谊谦先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。首先恭喜您荣获“期货日报第九届全国期货实盘大赛”外盘重量组季军，您在短短半年的时间里获得154.799%的综合收益，主要抓住了哪些品种的行情？您对自己的成绩满意吗？ 

郭谊谦：谢谢七禾网给我这个能和大家互相交流的机会。在我们基金中，策略是很多元的，3月到6月间，主要是捉住了A50上涨的行情。在7月到9月这段时间，全球股市大幅回落，我们的一些套利策略仍然能够持续地提供稳定的盈利。总体上来说，我是满意的，今年确实达到了当初承诺给投资人的报酬率，但明年我们会有更好的交易策略，期待提供更稳定的报酬。

七禾网2、您在台湾有没有参加过实盘大赛？这一次为何参与大陆举办的大赛？

郭谊谦：台湾似乎没有类似的比赛。而这次参加比赛，主要是想在一个公开的平台上，和众多的高手互相切磋，让我们团队能更加成长。

七禾网3、您觉得本次大赛外盘组参赛选手整体的交易水平如何？您有没有关注其他选手？某些优秀选手有没有值得您学习的地方？

郭谊谦：我和大陆的投资者有过很多交流，也从他们身上学到很多，衍生了许多交易想法，毕竟我不太熟悉大陆市场，也不清楚交易品种。来到大陆后，我学到很多交易策略，受益匪浅。

七禾网4、据我们了解，大陆高手的某些交易手法偏激进，追求高回报率，您所接触的高手是否有这方面的特征？

郭谊谦：一般情况下，我所关注的高手，他的报酬率一定是平稳上升的，而不是因为某一天的行情就突然上涨，在这次比赛中，我们也是追求平稳上涨的绩效。如果是因为重仓，比如在半年突然盈利很多，由于样本数比较少，我就不太能肯定他的报酬率是否是稳定上升的。因此，对于重仓选手，我主要是看他们的成交笔数够不够多。如果因为做一个月玉米就大赚，那这种成交笔数就是不够的。我在期货日报比赛中遇到有足够多成交笔数的选手，如果他们用重仓的方式半年就盈利很多，我也觉得是很可信的，并且从他们的交易模式中也能学到很多。

七禾网5、就您认为，一个普通的投资者是应该通过努力找到一种稳健的盈利方式，还是找到最适合自己的方式并做到极致以获取高收益呢？

郭谊谦：这主要是根据每个人的个性特点，每个人对金钱的喜好程度、对金钱的执着程度都不同。下重仓去追求暴利的人可能对物质的需求欲望较大，而我们公司的交易员都属于比较理性的，希望明年或以后我们都还存在，不会去冒风险，要很确定我们才会去做。

七禾网6、在大陆的股票和期货市场上，有些榜样和英雄人物依靠重仓做到一波大行情，押上了全部身家赚到几十亿甚至上百亿，对后进入的市场投资者可能会产生一定的影响，在台湾是否也会有类似的高手人物短期或是长期内以这种形象存在于市场中？

郭谊谦：台湾当然也有很多这种类型的高手，依靠重仓押对了一波行情，可能也出书成名了，但是之后操作产品则可能碰到一波行情就被清盘，我认为这和个人投资风格有关。然而我们应该想的是，在依靠重仓盈利的背后，又有多少人因为重仓而破产呢？

七禾网7、您的参赛账户获得了较高的收益，却能够保持较小的回撤（其他排名靠前的外盘选手回撤一般都比您大），都说外盘杠杆高、风险大，请问您是如何控制账户回撤的？

郭谊谦：我们公司一向重视的是夏普比率，在前几名的选手中，我们的夏普比率是最高的，达到了3.37。我们主要透过两个方式控制账户回撤，1.我们操作全球的市场，分散单一市场的风险；2.我们操作套利对冲，提供了更稳定的收益。

七禾网8、您擅长套利对冲、量化交易，也能做一些其他的交易模式，请问您的交易方法总共涉及哪些种类？一般情况下，您最常用哪几种方法？

郭谊谦：主要有趋势交易、日内交易、套利对冲、期权交易。对我们来说是各个交易模式的比重问题，像趋势交易其实是最不稳定的，所以比重只会占我们整体交易的20%，而套利对冲就会占到40%以上。

七禾网9、若要对您的套利对冲模式进一步细分，大约能分为哪些类别？就您看来，做好套利对冲的关键是什么？

郭谊谦：分成期权套利、指数套利、原物料套利。套利最重要的是成交的效率和能力。

期权套利：大陆期货市场目前还没有期权，台湾是有期权的，我们会对其隐含波动率做评估，赚取它的Theta值,或者做put-call parity（买卖权平价关系），直接和期货合约做无风险套利对冲。

指数套利：指数间有一些相关性，比如香港的恒生指数期货和国企指数期货之间就有一定的关联性，又或是新交所的日经指数期货和大阪交易所的日经指数期货也存在着一定的套利关系。

原物料套利：我们在这方面做得比较少，目前主要在大陆进行，包括豆粕、豆油。在境外没有做原物料套利。

套利主要是赚取几乎无风险的报酬，所以很多交易者就会比较关注套利机会，都去抢价格，因此我们必须比别人抢得快，加上我们部位比较大，比如100口的单子下出去，短时间就必须要拆成好几笔，马上成交在这个价位，因为一次性丢出去可能会影响到市场的价格。

七禾网10、不同套利机构的策略有所不同，有人认为策略的好坏和逻辑的严密性、准确性会对套利的结果和业绩有所影响，您是否认同？

郭谊谦：肯定会有所影响，但是影响所占比重不大。我们在套利上可以做到50%的报酬，策略较差的可以做到30%-40%的报酬，相差的10%左右可能就是成交的能力。大陆流行做期现货套利，这面的报酬可能只有10%，可是有人却能做到20%以上，这就说明他成交的效率比别人好。