宏观

坏消息不断，防风险为先。上周坏消息不断，法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击，美国12 月加息预期增强，上周大宗商品再度重挫。中国公布10 月份经济数据，4 季度经济开局不佳，工业投资低迷，进出口持续大降，信贷融资低增，通缩压力加大。而交易所也上调融资保证金比例，警示加杠杆风险。但也不是没有亮点，10 月消费稳中有升，货币增速上升，而财政赤字率仍低，未来有望发力。物价下行打开宽松空间，但受美国加息制约。习主席表态加强供给侧结构性改革，李总理称要发展新消费和医疗养老服务，未来供需政策或双管齐下。

策略

小风寒、勿恐慌。①融资保证金比例上调意在控制市场节奏，短期资金入市斜率将更平缓。利率下行趋势下，大类资产配置转向股市趋势确定，目前银行理财20 万亿，私人银行估算10 万亿。②911 后一周全球主要股指均大跌，一个月均基本收平，法国此次遭遇的恐怖袭击事件影响预计更小。③负面信息叠加技术位压力，市场短期波动难免，流动性宽松格局未变，勿恐慌，静观其变。持有成长股和券商，重视环保、大上海。

行业与主题热点

券商：融资保证金比例调整对券商业绩影响不大，继续关注年内28 家IPO 发行。两融保证金比率上调目的在于慢牛行情的形成，对券商业绩几无影响。非银金融目前估值安全，业绩和股价向上弹性高，均强烈推荐。IPO 重启直接利好券商，推荐大投行主线：广发证券、招商证券，财富管理+互联网：国金证券、华泰证券。

公用事业：入冬雾霾季，巴黎气候峰会在即，环保关注度继续提升。短期交易，建议关注大气治理及碳减排相关高弹性龙头：中电远达、深圳能源、迪森股份、雪迪龙。中长线投资机会，建议关注桑德环境、碧水源、华西能源、神雾环保、派思股份。

房地产：科创板，终于把你等来了。四大层次，寻找创业创新标的。根据利好程度分别为：孵化器、产学研机构、国家实验室和金融、产权交易所。强推—张江高科、市北高新、南京高科、华夏幸福！全市场首推“创新中国、园区崛起”概念！见报告《创新中国发展，研发园区崛起》!

电气设备：充电桩“十三五”补贴进入加速推进期。目前各示范城市已出台补贴规划，比例在15-30%不等。持续推荐充电设备、运营核心标的：万马股份；关注特锐德、奥特迅等。

有色金属：地缘政治风险提示，关注黄金。基本金属价持续下跌，部分金属价格已经处于2008 年低位或者已经跌破低位；小金属中稀土板块属于攻击性品种；中长期看好新能源、新材料，坚定看好新能源汽车行业。

农业：避险情绪可能提升，预期本周行业表现平淡，养猪板块或有相对收益。随着南方腊肉即将开始制作，猪价有望恢复上涨，核心标的是牧原股份，关注温氏股份。继续推荐通威股份和南宁糖业。