上周市场出现震荡整理，大指数出现冲高回落，沪指全周微跌0.26%，沪深300 指数下跌1.24%，而小指数方面涨幅强于主板，中小板指与创业板指分别上涨了0.97%和1.83%。行业方面，综合、电气设备、汽车、电子板块出现领涨，而国防军工、建筑装饰、商贸、钢铁板块领跌市场。

宏观方面，工业增加值延续低迷，投资当月同比出现回升，但累计同比增速依然回落，社零水平维持平稳，经济情况延续相对弱势。通胀方面，CPI 仅有1.3 低于预期，PPI 与上月同比持平，通缩风险上升。而金融数据方面，以M1 和M2 为代表的货币增速出现了同比的上升，但社融却较之去年同期出现萎缩，显示实体经济对流动性需求不足，货币宽松仍难转化成信贷宽松。在此影响下，央行可能对宽松政策效果重新评估，货币政策有探寻更有效传导途径的需求。

政策面上，上交所和深交所同时修改融资交易细则，使融资保证金比率从50%，提升至100%。尽管这一政策是仅针对新增融资，不针对已有持仓，不会导致由降杠杆所产生的被动平仓。但考虑到享有高杠杆的投资者会尽量减少换仓交易，避免放弃高杠杆，因而短期会抑制部分交易活跃的高杠杆投资者的交易，从而对市场人气产生打压。另一方面，金融反腐再度加码，周五证监会副主席姚刚接受组织调查，显示金融反腐步伐加快。而金融领域的反腐，有利于荡平改革阻力，令包括证券市场在内的金融改革进入深水区，从而长期利好资本市场的发展。

策略方面，周五市场已现弱势，前期强势的次新板块出现大面积跌停，加之周末融资降杠杆的心里冲击可能存在，使市场短期回调的风险加剧。反弹行情会否终结，将看指数能否在20 日均线以上位置形成有效支撑，如跌穿可能行情就此转向弱势，如站稳则反弹行情将有向更高级别发展的可能。建议投资者关注市场回调中的支撑力度，重点布局政策利好与业绩支撑的新能源板块，以及金改预期增强下券商板块的机会，此外关注年报摘帽及高送行情的提前布局机会。