1. 宏观周报晨会观点

习近平出访英国，开启持久、开放、共赢的中英关系“黄金时代”。应英国女王邀请，习近平于19 日至23 日对英国进行国事访问。访问期间，习主席会见了伊丽莎白二世女王及主要王室成员，同卡梅伦首相在唐宁街首相府、契克斯首相私人官邸及访问曼彻斯特过程中进行了广泛深入的交流。两国22 日在伦敦发表《中英关于构建面向21 世纪全球全面战略伙伴关系的联合宣言》。同时，访问期间，双方将签署超过400 亿英镑的贸易投资协议，此次出访将开启持久、开放、共赢的中英关系“黄金时代”。

10 月23 日周五晚间央行发布公告，自2015 年10 月24 日起下调存贷款基准利率并降低存款准备金率。下调基准利率0.25 个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5 个百分点。

国家统计局发布数据，3 季度GDP 同比6.9%，高于市场预期的6.8%，低于今年1、2 季度7%的增速。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，前值为同比增长6.3%；9 月工业增加值同比5.7%。前9 月固定资产投资累计同比10.3%。1-9 月中国城镇固定资产投资同比10.3%，创2000 年以来新低，9 月社会零售增长10.9%。9 月工业和投资增速有所回落，零售小幅回升。

2. “双降”继续推动债市突破——对央行“10.23 双降”点评

观点：

央行时隔两月再度“双降”，表明货币宽松预期成立，格局在走扩。也说明央行10 月10 日信贷资产质押再贷款扩大试点，10 月21 日MLF 续作，并没有代替降息降准为代表的货币政策传统工具操作。我们认为，三季度经济数据发布后，选择“双降”是无奈也是必需举措。表明当局对经济继续加大必要刺激，汇率短期企稳后扩大货币供给、降低融资成本，提振各方对中国经济稳增预期，完成年初经济目标，也验证我们此前的判断，稳增压倒一切。“双降”利好下，债市将继续上演向下突破行情。

1.两月一“双降”节奏至经济真实企稳

继“6.27、8.25 双降”之后，央行迎来第3 次“双降”，也是去年11 月以来第6 次降息、第5 次降准。央行不断加大“双降”力度，旨在向经济注入货币动力，直至经济切实企稳。今年第三季度，GDP 增长6.9%，虽好于预期，但低于年初制定经济目标。从最新的投资、工业等宏观经济数据看，经济还没有企稳迹象，下行压力非常之大。物价走低，通缩阴影再起，虽然财政支出连续五月扩张，然并未扭转投资下滑。货币政策继续保持宽松也是配合财政扩张、投资扩张的必须之举。降准对冲8、9 月外汇占款大幅减少，预计释放流动性6000 亿-6500亿左右，加上符合标准的金融机构额外降准会更高。我们认为央行维稳人民币汇率的决心也没变，“双降”不会给人民币带来太大贬值压力。

2.年前至少还会有一次降息/降准

虽然央行自2014 年11 月已经连续降息/降准单项计累计11 次，力度超过08 年次贷危机后的支持四万亿的货币宽松，但此次经济长期L 型底，复苏难度前所未有，中国经济经历新常态下的失速与转型之痛并存，依据当前经济发展需要和双降频率，预计年前仍至少一次降息/降准。