事件：美的集团积极响应中国上市公司协会倡议，在资本市场出现非理性波动的情况下，从保护全体股东利益角度出发，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认同，公司董事、监事、高级管理人员将积极采取以下措施：

一、在资本市场不稳定的情况下，公司董事、监事、高级管理人员暂停减持公司股票，切实维护全体股东的利益；

二、通过加快实施公司的回购方案，进一步稳定市值与股东回报，维护股东利益；

三、依据公司的股东回报规划，持续稳定投资者回报，在满足公司正常生产经营的资金需求下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的三分之一；

四、进一步加强信息披露，真实、准确、及时、完整地披露公司信息，及时澄清不实传言；

五、进一步深化创新发展，专注公司经营，提升公司业绩，增加公司长期价值投资的吸引力；

六、进一步加强投资者关系管理，耐心做好投资者沟通，坚定投资者信心。

点评：在市场剧烈动荡中，美的集团是率先推出股份回购方案稳定股价的公司，此次又推出系列化的如此全面的措施稳定股价，不仅体现了大股东及高管对公司的长期信心，更表明了对投资者利益的重视态度，是一个在动荡中更显价值本色的负责任的公司。

公布6-7月份前10大股东持股明细，向社会公开其持股信心。根据中国证券监督管理委员会《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》及深圳证券交易所《上市公司以集中竞价方式回购股份业务指引》的相关规定，公司董事会公告回购股份决议前一交易日及召开股东大会的股权登记日登记在册的前十名股东的名称，让社会公众看到了公司大股东期内并无减持，此次更公开承诺高管层在市场动荡中不减持，有助增强投资者信心。

加快实施股份回购方案。美的集团于2015 年6 月26 日发布了《关于首期回购部分社会公众股份的预案》:1)回购总额不超过10 亿元;2)回购价格不超过48.54 元/股;3)回购通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式;4)回购将予以注销,减少注册资本;5)回购期限为股东大会审议后12 月内。回购总金额如此之大为整个市场开了好头，在当前市场大幅震荡的背景下，投资者风险偏好下降，类似于美的这样既有股权激励、又有股份回购的股票实际上为股价提供了一定底线，也适应了市场风格向绩优蓝筹股的风向。

提出系统性的股东利益回馈方案：公司此次决定每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的三分之一，这一比例远远超出监管层的要求，可见公司在回报股东机制上已经走在了前列。

专注公司经营，提升公司业绩，是提高公司投资价值的长期之道。公司此次把提升业绩作为稳定股价的系列措施明确提出来，正是在长期内稳定股价的基石。美的集团利润增幅大幅超越收入增幅：今年一季度实现营业总收入426亿元，同比增长10.5%；实现归属于母公司净利润33.4亿元，同比增长32%；每股收益0.79元，同比增长32%。各项指标的增幅显着优于同业。就同业情况看，从产业在线统计的空调内销出货数据来看，2014年6月到2015年5月，空调内销出货总量是7116.5万台，增长5.3%，但终端销售的平均增速仅-5%，表明渠道库存仍在增长。虽然价格战一直很激烈甚至遭到发改委的干预，但是持续的价格战并没有起到清场作用，在终端需求增长乏力的背景下，空调行业的库存压力加大，价格战也压制全行业利润。因此，行业内普遍在加大终端销售力度和降低库存，而美的的优势在于渠道营销和刺激市场需求，今年1-5月美的空调销售1663万台，增长6.9%，优于行业平均水平。

互联网+战略和智能化战略进一步落地：美的在空调领域推出美的与小米合作的智能空调“i青春”，与腾讯微信完成与M-smart兼容的微信空调；在冰箱领域，美的冰箱与京东合作推出“i+冰箱智能管理系统”及6款全新搭载此系统的智能冰箱；在洗衣机领域，推出高端智能新品滚筒水魔方洗衣机；在小家电领域，美的推出智能沐浴热水器及手环、鼎釜IH全智能电饭煲等新品。美的互联网及智能化战略正以一个个切实的产品稳步推进。

美的集团的核心管理人员持股计划构成股价支撑。该计划的对象包括公司总裁、副总裁8人，事业部及经营单位总经理13人及其他对公司经营与业绩有重要影响的核心责任人10人。此次持股计划的资金来源为公司计提的持股计划专项基金、持有人自有资金以及员工持股计划通过融资方式自筹的资金(其他资金)。其他资金和公司计提的持股计划专项基金的比例最高不超过1:1，目前首期持股计划计提的持股计划专项基金为1.15亿元。其实施条件为2015年度归属于母公司所有者的净利润增长率较2014年度不低于15%，2015年度加权平均净资产收益率不低于20%。从公司2014年净利润105亿元（增长率97%），净资产收益率为29.49%的基础看，这一激励条件的门槛不高，属于积极争取完全能实现的一类方案。且公司付出的专项基金仅占年度净利润的1%，也不会在财务上对公司产生不利影响。如按照最高配资比例推算该计划总额为2.3亿元，按行权价格31.54元计，可买入730万股左右，人均23万股，市值720万元左右，也是一个较有吸引力的方案。所以，我们认为这一方案是对高管层较有激励效果又切实可行的方案，有利于公司跨过百亿利润门槛后进一步增长。

员工股票期权激励计划。该计划的对象包括公司总部及各事业部的中高层管理人员及业务技术骨干人员。其中公司董秘江鹏获授18 万份，研发人员123 人合计获授1389 万份，制造人员合计275 人获授3174 万份，营销人员合计127 人获授1464 万份，信息技术人员合计48 人获授603 万份，其他业务骨干164 人合计获授1782 万份；以上股票数量总计为8430 万股，股票来源为美的集团向激励对象定向发行新股，占美的集团已发行股本总额的2%。其实施条件为2015 年、2016 年和2017 年的净利润增长率不低于15%，2015 年、2016 年和2017 年度净资产收益率不低于20%。这一方案覆盖了公司研发、制造、营销等各条线的核心人员，对稳定骨干、提升动力有明显的促进作用。从人均股数看，在10 万股以上，合计市值在300 万元以上，就金额看也是一个有吸引力的方案。而从行权条件看，净利润年增率15%和净资产收益率20%的起步门槛在2014 年利润跨百亿后是一个不大不小的门槛，既有一定压力又有实现的切实可行性，因此，我们认为是一个较为可行的方案。。

股票期权行权价格31.54 元有望成为二级市场股价稳定的基础。按公司2014 年营收1416.7 亿元和105 亿元的净利润测算，以行权价格31.54为计算依据，公司股价的静态市盈率为12.66 倍，在整个家电板块中仅高于格力电器，而显着低于大多公司。且行权价的设置与目前市价靠近，也反映公司对未来增长和当前股价的信心。我们认为，在公司整体上市和建立与小米的战略合作关系后，公司在诸多经营上亮点颇多，有望成为市场份额快速上升的白电市场第二寡头，未来实现激励条件的概率很大。

盈利预测与结论：公司近几年积极推动科技机制创新，提高制造环节的自动化、研发环节的信息化、业务流程操作的手机化；加强消费者研究与产品开发，通过在信息化方面的不断完善，建立企业的大数据管理，实现企业经营化透视。转型红利逐步显现。当然一季度公司衍生金融工具公允价值变动实现收益大幅上扬是公司一季度净利润增幅大幅高于收入增幅的原因，收入增幅仅10%略多和扣去非经常性损益后净利润增幅不大说明公司在空调销售方面遭遇强大压力，行业巨头发动的价格战和终端消费乏力对公司销售会造成较大影响。但我们认为今年正值厄尔尼诺高温年，加之原材料价格处于低位，空调价格战不会对公司经营造成过于明显的不利影响。故预计公司未来2 年在空调全行业经营压力下，营业收入增速会显着放缓至10%左右，但考虑到公司经营效率的提高和其它收入的弥补，结合15%的及格激励线测算，预测公司2015 年每股收益算在2.8 元-3 元之间，再考虑到公司的行权价31.54 元，我们建议在30 元左右积极介入，给予“推荐”评级。