重申“PPP项目对3-4季度财政持续性至关重要”融资平台剥离融资功能后，基础设施和公用事业投资留下一个巨大的缺口；公共财政收入增速下降和国有土地使用权转让收入下滑又导致了预算内资金的不足。如何填补融资平台的缺口和预算内的不足？中国政府主要推出了两项举措，一方面是进行地方政府债务臵换，目前债务臵换的规模是1万亿，但是1万亿的债务臵换规模都不足以冲销掉2015年当年的到期债务，更谈不上新增债务。另一方面是大力推进PPP项目。目前财政部、各个省和市已经推出2.2万亿的PPP项目，随着后续省份不断推出PPP项目，总的PPP项目规模有望达到3万亿以上。从PPP项目的规模来看，PPP是有可能成为填补上述2项资金不足的主力军。

《意见》短期不能改变PPP项目签约率低的局面第一，《意见》落实需要较长时间。《意见》更多体现为原则性的指导意见，如需落实还需出台相关细则。比如，《意见》指出“公共服务项目采取政府和社会资本合作模式的，可按规定享受相关税收优惠政策”，但是税收优惠的适用范围、力度大小、持续时间等等细节并未给出规定，这在实施上存在困难，而且《细则》的出台需要前期调研、方案设计等很多工作要做，而且PPP项目涉及各种类型和行业，《细则》真正推出需要花费一些时间，这些意味着《意见》不可能马上落实。

第二，立法工作滞后影响社会资本信心。PPP项目签约率低的重要原因之一就是社会资本对政府缺乏信心，对于政府能否履约持有怀疑态度。《办法》和《意见》都只是部门规章，而不是法律，这对导致PPP项目实施的很多环节无法可依，社会资本对于政府能否在整个合同周期内履约持有怀疑态度，尤其对于政府领导换届前后。

虽然《意见》提出要完善法律体系，但是目前PPP相关立法工作还停留在纸面上，没有进入实质的推进阶段。

第三，PPP项目收益率低的核心问题仍然没有解决。决定社会资本是否有充足动力进入基础设施和公用事业建设领域最核心的变量是PPP项目的潜在收益率，如果潜在收益率高，那么社会资本进入的意愿就会比较高；反之，社会资本就没有进入的意愿。那么谁来决定PPP项目的潜在收益率呢？关键就在于PPP项目的专业设计人员。

虽然《意见》指出要培养一批PPP项目推广专业人才，但这不是一朝一夕可以完成的，专业人才的成长往往需要大量的实践工作作为历练。

财政政策3-4季度仍然有可能后劲不足我们认为，PPP项目的实施环境和制度正在发生质的变化，一切正在往好的方面转变，但是还需要时间来进行落实，对于中国PPP项目的大力推进我们不悲观，但是也不乐观，我们持谨慎的态度，3-4季度PPP项目签约率大幅上升的概率并不高，我国3-4季度仍然面临财政政策后劲不足的风险。