通过刚才一个简单的演化，我们就可以明确的体会出来，与主观交易相比程序化交易实际上有很多优势。简单来讲有两点:第一个是它的执行力非常强，第二就是它的交易速度十分快。我们先说第一点，主观交易与其说我们与市场做交易，还不如说我们不断与自己的心魔作斗争。这句话等会我在讲高频的时候会做特别做着重的解释。德国的哲学家叔本华曾经说过，一个人在相同的时间条件下会犯同样的错误是不可避免的，这是人的劣根性。你一遍又一遍的犯这个错误，你还是会犯这个错误，你不可能完全的把它磨灭掉，因为我们是人，我们有七情六欲，我们的情绪会跟随市场的波动而发生波动，当市场的情绪和我们自己的情绪发生共振的时候，我们的手会不由自主地点下键盘。交易其实就是一个结点运动，我们进的这个点位和出的这个点的距离是我们的利润，中间的波幅在结点上来讲跟我们是没有关系的。但是我们的情绪就是在中间的波动上一点点被激发，被激化，慢慢成熟，最终与市场产生共振。如果我们任由这种情绪和市场发生共振，那么你的交易会变得特别杂乱，不成章法，而且特别容易跟市场杠上。程序化就可以解决这些问题，它能够克服贪婪、恐惧、迟疑、赌性等人性的弱点，具有超强的执行力。你不用考虑我到底要不到平，没到条件你就不平，你不用考虑到底要我开，没到条件我就不开，它能够替代很多，你生活也能够轻松一些。第二是人的精力是有限的，思维方式其实是相对单一的，一个主观交易员他要长期的训练，他形成一套既适应市场又适合自己的交易系统，他是一个单一的交易系统，他没有办法定价，同时做震荡又做趋势等等，经常在两种交易方式摇摆的时候，人就会慢慢的精神分裂，最后什么也做不成，做成四不象。但是程序化可以，人要想完善一个交易系统其实需要很长很长的时间，我常把交易系统比成人和市场之间的连接和拼版，如果你不做任何的交易系统直接参与市场，你跟市场是针尖对麦芒，因为做市场绝对没人性，你做交易就得做到没人性才行。这个时候你的交易系统，分两块，一块是市场属性，要跟市场结合起来，另一块要和你自己的性格结合起来。如果说这个交易系统适合市场但是不适合你，你一样赚不了钱。所以这个过程其实是很难的。但是程序化相对来说就比较容易一些，你只需要把你的交易思维提炼出来，然后用程序化去执行，但是你一种交易思维在适应市场的时候就会有问题，那你就可以加入更多不同的策略同时去运行，人不行机器可以。交易速度更快，我们可以组合策略，可以关注更多市场和品种，机会更多了，可以形成稳定平滑的曲线，并将交易员从繁重的交易中解脱出来去做更有价值的事情。

这地方有个图我简单说一下，这是股指上市之后整体的一个走势图。大家可以看到波动率是不是不断的在收敛，这也是为什么简单的趋势交易系统在波动率大的时候能赚钱，趋势明显的时候能赚钱，而在波动率收敛的时候不断的亏钱，因为来回止损，刚冒头做进去就反向了，所以现在简单的做法已经没有办法适应市场了。那么你不仅要叠加不同形式的趋势交易系统，在不同周期上波动，而且还要引入震荡和反转的策略。这里的曲线之所以在后期也能平滑的向上，就是因为震荡和反转的策略起到了重要的作用。因为在这种行情下，它的收益是超过趋势策略收益的。我们就是用不同的策略叠加在一块，收益是可以相互叠加的，风险在同一个时间段可以对冲的。这个时候引入了一个问题，对波动率的研究就非常非常的重要。

程序化引入国内发展到今天其实瓶颈越来越多，程序化不是万能的，到现在我还是把程序化定义为实现下单的一个手段，实行策略的一个手段，真正决定你的收益好与坏，你的回撤大与小还是你的思维。程序化绝不会像我刚才说的那么简单就盈利。其实它要做的事情非常非常的多，为什么？因为程序化的瓶颈越来越多。有几个方面，第一个就是趋势太少了，市场结构越来越复杂，投资者成分越来越复杂,机构投资者越来越多，趋势就会变得越来越少。为什么？因为大家对接单的情绪少了。第二对市场信息反应速度快了，那么它反复的节奏就会变大。第三，策略类同，以前漫山遍野是羊，狼就可以过来随便地吃，现在是什么？羊少了狼多了，狼还集中在了一块，集中在一个地方了一只羊都没有，你怎么吃啊？类同，太类同了。80%的趋势策略无非就是均线里画出来的，要么就是通道上画出来的，海归系统、DH系统、RB系统是不是？都是这样演化出来的。大家都这样做，赚谁的钱去？最关键的是有一部分人已经摸透了我们做类同程序化交易的方法，出现了反程序化，在结点的地方，在你止损点共同触发点的地方，我就让你打破，造成你大量的止损出来，我通过你的止损来盈利。我相信很多有程序化经验的人应该都受过这样的伤害，明明这个地方是个强支撑点，很不容易被破的，结果发现是什么呢？就是要被打破，打破快速下跌，快速下跌我止损要反手了，完了，又冲回来了，马上全部冲回来，根本没商量。突破陷井越来越多，就是杀通道。所以类同的程序化策略，它已经没有办法适应现在更加复杂的市场，那市盈利就会非常非常的差。怎么解决这个问题？还是要靠人。

现在我们公司相对来说对程序化研究的时间比较长，而且也研究过国外的一些程序化进化的步骤，很多时候我们中国发展的路其实都是在欧美发达市场已经走过的路。欧美发达市场也是走过这样的路，我们在市场变化特征越来越没有规律性的情况下，我们就开始引入我们宏观的分析师，引入我们做高频的人，引入我们做波段的人，大家共同组成一个小组，来形成波动率判断体系，为什么要判断波动率呢？一样的，期权将来就是做波动率的，所以这个很重要，这个事情我们从2013年上半年就开始做。比较幸运我们大部分策略在2013年下半年依然是盈利的，虽然没有以前那么好，就是因为引入了我们对波动率的判断。对波动率的判断其实是一个很复杂的过程。不是我看一下就能够做决策的。

大家可以看一下这个图，如果说你能够预测到波动率的一个逐渐下降的趋势，而且你能够大概的预测到波动率的一个幅度，今天的波幅是20个点还是40个点，还是60个点，还是80个点，如果能够做到对于波幅大概的一个预测的话，你对你的策略调整就会非常的有的放矢。因为很简单，大家如果对程序化熟悉的话，就会明白我哪一个策略特别适合波幅在20个点以上的，因为基本上动20个点左右触发我们开仓。有些比较适合波动率在40个点以内的，20点到40点以内的，有些适合更大周期上的波动，只有你充分的了解你的具体的某一个策略到底适应怎样的一个波幅的时候，你预测了波幅率之后有针对的做调整。

我们去做波动率判断的时候，考虑的方面非常非常的多。首先，宏观上得给我们出阶段性的报告，我们这个阶段性一般会是在市场可能会发生波动率的结点上，我们会集中去做这件事情。我们做宏观的分析要看这个阶段整个经济是偏上的还是偏下的，是处在一个相对平稳地状态还是在加速上升还是加速下降的态势，最近有没有比较重要的数据要公布，最近是不是要召开中央经济工作会议，降息的可能性有多大？这都是我们要考虑的范围。每个季度的GDP，每个月的PMI，这些都是我们波动率体系里面一些要参考的东西。大周期的技术分析，因为市场它永远是在震荡，扩大，再震荡，就是扩大收敛当中来变化的。扩大到一定程度它就开始收敛，收敛到一定程度它就自然发生突破，我们就会通过技术分析来判断震荡的时间周期和趋势的时间周期。

我们会通过一些方法，通过时间的对称，趋势和震荡的演化的结点的一些特征来判断现在的波动率是不是要从一种波动特征演化成另外一种波动特征。但是有一点是明确的，一种波动一旦形成，它是有连贯性的，一种波动特点形成以后它会持续几天都是这样的波动特征，直到有些特殊的东西打破了这种波动特征，那就会步入另外一种波动特征。不同的波动特征我们就会调整程序化的一些策略比重以及参数，成交量和持仓量也是我们参考的标准，在选择品种的时候，日内的品种肯定要选成交量大的品种，因为只有成交量大，它的势头才有。过夜的品种会选择持仓量大的品种，只有持仓量大它的趋势才有连续性。在对波动率判断的时候成交量和持仓量也是非常非常重要的一步。

多品种的强化与统一，大家有没有注意到这样一个特征，当市场把所有的品种主力合约都拉到一个界面里边，一看有红有绿，那么今天的市场很难形成单边，就是跌的品种恐怕也跌不到哪儿去，涨的品种恐怕也涨不到哪儿去。因为不同的品种它的强弱是分化的，这个时候它形不成合力，市场的情绪不会渲染到极致，那么这个时候你不要对波动率抱有太大的期望。如果屏幕拉开一抹绿一抹红，OK，恭喜你今天的趋势会很明显，千万不要轻易去干预你趋势交易的策略，不要因为赚的够多就着急的想平，市场应该超出你的想象，它不管是涨幅也好，横盘的时间也好，下跌的幅度也好，都会超出你的想象。我们以前训练交易员的时候有一种方法，你要有主力的思维，我给你一手坐标纸，就是线很多的那种，画很清楚，我先让你划月线，现在比如说是2013年的12月份，如果你是主力，你想让这个品种接下来一年的月线怎么走？12根画出来，怎么样斜，怎么样拉，怎么样横，怎么样抬，怎么样压，怎么样震。你再画出来接下来一个月4个周线，这个周画出来，接下来这一周5天的一个日线。这一天结束了，你要画出来接下来一天的15分钟线，画完之后收盘了，对照一下，你会发现我们的心实在是太柔软了，市场比我们想象的凶残太多。大家可以去试一试，市场永远超出你的想象，涨比想象涨的多，跌比你想得多，横的时间比你想象的时间要长，如果都那么有规律，谁赚谁的钱去？

期现升贴水与行业景气度以及整体环境的冲突与统一，以焦炭为例，现在的景气度是向下，整个经济走势也是向下的，而且期货的价格还远远超过现货的价格，那我不空你空谁？这个品种产生趋势的概率非常大。这就说明这三者是形成了统一。一个景气度向下的行业，在整体宏观经济不好的状况下，期货的价格还远远超过现货的价格，这种升水是不合理的，它容易爆发出来大幅的向下的趋势行情，如果现在期货相对现货是贴水的，景气度不好，经济不好，因为它本身就贴水了，所以它的跌幅肯定也有限，形成大趋势的概率也就减少了。你要考虑的方面很多很多，不单单是我列举的这些方面。所以现在做程序化可不像以前那样简简单单的一个趋势跟踪系统就能够赚钱了，你必须把波动率的研究做到细致又细致。

你做好了波动率的研究，你怎么去调整你的策略呢？如果我们感觉波动率的特征发生了变化可能是比较小的，那么我们仅仅会做参数上的调整，参数上的调整就会造成这个策略变的敏感还是变的钝化。如果这个波动率的变化是一个大幅度的演变，我们就会调整不同策略的搭配比例，可能适当的加大一点反转和震荡策略的比重，减少一些趋势策略的比重，同时我们主做的那些品种的波动率都会做研究，哪些品种其实是不适合这个阶段做趋势跟踪交易的，我们做品种的调整，有些策略经过长期的走下来发现它已经完全适应不了，长时间适应不了现在这种波动特征之后，这个策略就会被更替。当然需要我们做大量策略的储备。所以现在做程序化，一个人打天下的这种情况或者局面，想做一个非常好的成绩出来难度越来越大了，都是团队的作战。像我们做一个波动率的判断，大概需要4到6个不同的角度来阐述它。当然波动率已然发生变化之后，你的调整绝对不能是大幅度的调整，策略比例上调整一定是微调，因为你对波动率的判断也不是100%的准确的，你不能做大幅的调整，只能做微调，但是微调出来的效果就会非常非常的好。程序化现在已经步入到这样的一个阶段，你必须研发出来不同于常人，或者说只有少部分人才能想到的一些思维，你才能在这个市场上分一杯羹。如果你的思维大部分都是类同的，你必须要研究好波动率。

我们除了趋势这种交易之外，在程序化上面还有套利，像一些跨期的套利，以前的收益非常的高，很多说出来肯定都不信，我们2009年的套利曾经做出来7倍的数据，200万做到1500万，套利你没有听错，是沪铜。但是现在只能做到20%几了。因为参与者多了，再加上波动率减少了，机会越来越少了，你的资金利用率提升不上去了，收益自然要下降，但是这个收益率依然是高于同类公司，很多公司都已经下降到15%，16%，我们还能做到20%以上。跨期的套利会涉及到铜、铝、锌、螺纹钢和股指，股指的套利实际也越来越少，我们只做跨月那一周能做得多一些，因为那一周升贴水很容易出大的行情，价差会出大行情，平时很少。股指的跨期套利，这是一种统一回归的。其实现在的套利已经没有那么简单了，单单的一个统计回归的策略也很少在市场赚钱了，在做铜、做白银套利的时候，在换月的时候经常做趋势性的套利。

这是2010年我们跨期套利的业绩，能做到140%，2011年2012年做得也非常好，但是只剩下60%了，2012年2013年30%多，现在就是20%多。这是以前统计的2011年1月到2012年6月大概一年半的时间的资金，这是我们自营的，我们给大家展示的都是我们自营的资金。套利其实还可以做到非常好的，比较适合大规模资金，当然跨市套利的收益还比较大，因为尤其是开夜盘之后，铜、贵金属它的收益还能做到40%，但是回撤也要比跨期套利要大一些。这是我们以前做得一些金银铜的一些收益，做到近40%。

总之，程序化虽然它比人的主观交易有很多优势，但是它的劣势也很明显，虽然它能够不带感情的执行力非常好，但是它适应力差，它弹性差，当市场变化后它跟不上变化，人能，所以要做人机结合。关于程序化就分享这么多。

现在我们来了解一下高频交易。我们团队里的高频交易员从2009年开始组队到现在都是我一手带起来的，所以我非常清楚包括初期自己也做很多高频交易，非常清楚国内高频交易的一个现状。高频交易它的收益非常好，在2010年的时候我们甚至能够做到大概一年亏不超过10天这样的一个记录。一年200多个交易日可以不超过10天，收益率可以从10万块钱一年翻成300万。但是它有一个非常大的缺点是什么？资金容量是个问题，它从10万做到50万其实很快，尤其是复利上去之后会很快，但是你从100万做到300万这个时间跨期就长了，因为很多的时候你的钱根本是用不完的。现在像我们200万的帐户可能平常的时候也只会用到50万到80万，也就是开5张到8张股指这样子，只有在非常确定的情况下，才能达到20张、30张。而且现在的高频和以前的高频已经发生了巨大的变化，后面我再跟大家分享这个事情。

高频大概有三类，一类就是我们现在关注的人工的高频，也是我今天要主讲的；另外一类就是统计高频套利的一些交易；还有就是国外的掠夺性算法，流动性算法，通过机器做的这种高频交易，但是在国内现在实行不了，为什么？因为我们报单的频率是500毫秒一次，而国外是用微秒计的，我们不在一个数量级上，所以我们现在做高频还是抓短期波动的规律，这种人工下单的高频对交易员的素质要求非常高，高频交易之所以能够稳定盈利是因为它持仓的时间非常的短，时间短它就能回避不确定性，时间跨度越长它的不确定性就越大；第二，短周期的波动规律更容易把握，我们做波段很难实现稳定盈利，它今天是这样明天又是那样，但是在短周期的一个微的单元里面它的规律还是相对容易寻找的；第三，它的胜率一般是超过50%的，胜率稳定在一定比例上，止损又非常的小，很简单，利润最终是什么？胜率，盈亏比，交易手数，这三个数值如果决定了，它一天的利润就决定了。它的胜率稳定在50%到60%，盈亏比稳定在1.5:1，交易手数比如说一天做100次，大家就能算出来一手能赚多少钱了。能稳定是因为这三个数据稳定了，它不追求夸张的盈亏比，像我们波段一直讲要做3:1，4:1，但实际在高频当中 ，基本上是1.5:1，甚至更低，我们平均下来一天下来大概就是一手赚一个价位，甚至更少，但是你不要小看这一个价位，一个价位60块钱，对不对？我做300多回合，18000，10万赚18000还嫌少吗？不少吧？这就是薄利累加。

我给大家看一下我们交易员的成交记录，跟大家分享一下我们的交易记录，大家就能明白高频到底是什么样一个特征。

我们每天都要去做盘后的分析，在场的有2、3位是我们上期高频培训的学员，他们应该很清楚这个东西，天天做的。每天要统计我们的交易记录，我们从成交记录可以看出，这个持仓时间6秒、5秒、4秒，8秒，盈利亏损三个价位，两个价位，三个价位，多的时候1.6。再看一下资金曲线，这是一天做下来以后分笔成交的资金曲线。

听众：它止损最大几个点？

孟德稳：最大5个价位。一般都会砍在3个价位之内。

听众：盈利呢？

孟德稳：盈利不限，你能拿到50个点那是你的本领。

听众：这个是电脑设的？

孟德稳：不是，人工下的。我不建议比如说快7现在有5价位，或者设多少自动止损，不建议。问题会很多。

听众：也就是说以最后的价格成交。

孟德稳：对，它滑点很严重，我们做了300笔，如果说止了100笔，其中自动止损止了50笔，每笔都要滑一个价位，我少了3000块钱。一天可能赚不到3000。