要点

一、行情回顾。

周四，5年期国债期货走高后震荡回落。主力合约TF1406开盘92.700，最高93.008，最低92.636，收盘于92.646，上涨0.166，涨跌幅为0.18%，成交量为2990手，持仓量为3818手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.114和0.080，涨幅分别为0.12%和0.09%。三张合约总成交量为3218手，持仓量为4219手。

二、资金面。

周四,资金面宽松，利率继续下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行11.7BP至2.1810 %，7天利率下行0.5BP至2.7210 %，14天利率下行23.9BP至2.7640 %；银行间回购加权利率1天利率下行10.72BP至2.1642 %，14天利率下行29.16BP至2.7045 %，21天利率上行6.59BP至3.8737 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.0669%，基差为-0.08，该券当日收于94.9082，收益率较昨日下跌3.79BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率全线下行，跌幅在7BP以上，5年期、10年期收益率分别下行8.29BP、8.52BP至4.0645%、4.2778%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.46BP至144.07 ，固定利率国债指数上行0.46BP至144.41。

四、财经资讯。

1、据华东地区相关机构消息，3月由央行通过部分商业银行，以信用再贷款方式投向小微企业的500亿元“支小再贷款”已陆续落实到位。2、3月份，全国财政收入10103亿元，比去年同月增加495亿元，增长5.2%。中央财政收入3774亿元，同比下降1.4%；地方财政收入（本级）6329亿元，同比增长9.5%。3、周四，央行开展950亿28天正回购操作，取消此前常规的14天品种。若不再进行其他操作，央行公开市场本周净回笼410亿元；考虑周二的500亿元国库现金定存招标，本周市场净投放资金90亿元。

五、结论及投资建议。

一季度GDP增速为7.4%，经济保持在合理区间，固定投资有所回落，消费对经济增长贡献提高，二季度经济发展继续企稳，短期强刺激政策不会出台，基本面尚不至于推动期价走低；本周市场实际投放资金90亿元，资金面相对宽松，金融数据反映信贷对经济的支持力度尚可，货币政策仍可能是多种工具联合施策，以“定向微调”为主，在整体平稳的基础上，维持相对较低利率水平的资金成本；3月财政收入较低源于中央级财政收入降幅较大，政府对企业的税收支持力度增强；随着人民币汇率波幅加大及美国就业数据好转，QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，或可部分解释M2增速低于年内目标。周四，受定向将准影响期债空头大幅减仓，早盘冲高，午后逐渐回落。中期国债期货震荡走弱的环境并未发生变化，近期或有反复，建议日内轻仓逢高试空。