【行情评述】

国务院总理李克强在昨日主持召开的国务院常务会议上表示，要确定金融服务"三农"发展的措施，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。商务部今日公布数据显示，3月实际使用外资金额为122.39亿美元，同比下降1.47%，一季度实际使用外资315.49亿美元，同比增长5.5%。央行今日公开市场开展28天950亿正回购操作，取消了此前常规的14天品种，结合本周正回购到期及周二国库现金管理操作，本周市场净投放资金90亿元。

资金面整体继续表现宽松，SHIBOR整体继续小幅下行，其中2W下行23.9BP至2.764%。股票市场微幅走低，上证综指下跌6.23点至2098.89点，深证成指下跌17.42点至7451.04点。

昨晚克强总理"定向降准"的新闻发布后，引发市场热议，多头空头交织。从今日债券市场表现看，多头占据明显优势，债券市场利率产品与信用产品收益率全线大幅下行，整体幅度约10BP。

具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期下行8-9BP至4.06%、4.23%、4.27%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）与政策性金融债收益率曲线（国开行）在报价及成交带动下，全线大幅下行，平均幅度约10BP。

信用产品收益率也整体全线下行为主。具体来看，14国电集CP002、12招商局MTN1等券的报价、成交带动中短期票据AAA曲线1、5年期下行8-11BP至4.92%、5.8%。中低信用等级方面，14中材泥CP001、14农四师CP001、14辽成大MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线1、3年期下行8-11BP至5.76%、6.48%。

城投债收益率也整体大幅下行，幅度约5-10BP。09渝地产债多笔成交于6.51%的水平。13吉市城建债报价、成交于6.82%的水平。13宛城投债、13闽西兴杭债分别成交于7.10%、7.05%附近，带动企业债AA(2)曲线4、5年期下行7BP至7.04%、7.11%的水平。

今日债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.2958%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.3025%。全市场平均到期收益率为5.2363%，平均市值法到期收益率为5.0848%，平均市值法久期为3.8181。

周四（4月17日），国债期货主力合约放量上涨，升0.18%，盘中最高涨至93.008元，升幅超0.5%，成交量接近3000手，增逾1倍，创历史次高。当日，国债期货主力合约TF1406收报92.646元，涨0.166元或0.18%，成交2990手，减仓484手。此外，国债期货TF1409合约报93.05元，涨0.114元或0.12%，成交212手；TF1412合约报93.25元，涨0.08元或0.09%，成交16手。

【后市展望及操作策略】

周四（4月17日），国债期货受冲高回落，走出大起大落行情。当日，主力合约TF1406收报92.646元，涨0.166元或0.18%。

现券市场受昨天央行定向降准影响，成交活跃，10年债130018早盘成交在4.30%，随后回归理性大幅上行，尾盘成交在4.44%，全天成交区间4.30-4.44%，波动可谓剧烈，历史罕见。7年债140003早盘成交在4.18%，随后一路上行到4.26%，全天成交区间4.18-4.26%，130020全天成交区间4.29-4.37%，130015成交在4.405-4.41%。期货对应CTD券130015收益率4.4210%，对应130020收益率4.3836%。

这次县域涉农金融机构的准备金率优惠政策并非是真"货币放松"，趋势性上并不改变未来利率继续上行调整的大方向。综合一季度经济数据和政府对经济继续位于就业合理区间表态等，我们认为二季度政策不会全面宽货币，债市后期仍继续面临流动性和供需压力。我们继续对利率保持谨慎，特别提醒当乐观的政策预期一旦无法兑现后的利率反弹压力。

技术上看，国债期货主力在相继收出上吊线、流星线后，今天又收出一根完美的流星线，可以确定回调结束，继续杀跌。短线交易可在92-92.7区间波段交易，长线可在92.4附近空单持有，逢高沽空。

【宏观消息】

1、资金面

本周四（04月17日）银行间隔夜回购利率2.1642%，较上一个交易日下跌11个BP，7天加权平均利率2.7385%，较上一个交易日持平，14天加权平均利率2.7045%，较上一个交易日下跌29个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率3.8737%，较上一交易日上涨7个BP，1个月加权平均利率3.7435%，较上一交易日下跌30个BP，3个月加权平均利率4.3645%，较上一交易日下跌3个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.2180%，较上一个交易日下跌10个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为2.9698%，较上一交易日上涨18个BP；SHIBOR隔夜利率2.1810%，较上一交易日下跌12个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌1个BP，加权均价2.7210%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌24个BP，加权均价2.7640%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌3个BP，加权均价4.0600%。

2、债市日历

周五财政部发行150亿9个月贴现式国债。