一、行情回顾。

周三，5年期国债期货早盘震荡，午后跳水下跌。主力合约TF1406开盘92.360，最高92.426，最低92.160，收盘于92.164，下跌0.242，涨跌幅为-0.26%，成交量为2082手，持仓量为4811手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.230和0.112，涨幅分别为-0.25%和-0.12%。三张合约总成交量为2142手，持仓量为5096手。

二、资金面。

周三,资金面平稳，小幅上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行8.4BP至2.9500 %，7天利率上行2BP至4.2250 %，14天利率上行0.1BP至4.5040 %；银行间回购加权利率1天利率上行8.51BP至2.9507 %，14天利率下行1.8BP至4.4626 %，21天利率上行465.33BP至4.6533 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为3.9408%，基差为-0.08，该券当日收于94.4360，收益率较昨日上涨3.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端上浮较大，中长端小幅波动，5年期、10年期收益率分别上行0.28BP、-0.5BP至4.1669%、4.4933%。中债指数涨跌互现，其中中债国债总指数下行0.01BP至142.83 ，固定利率国债指数下行0.01BP至143.17 。

四、财经资讯。

1、李克强4月2日主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，讨论通过《中华人民共和国航道法(草案)》。2、财政部周三招标发行七年期固息国债，中标利率为4.33%，预期4.35%，边际利率为4.36%，投标倍数为1.86倍。本次招标规模为280亿元。3、“13中森债”付息困难事情在周二出现转机，据称中海信达已向投资者出具承诺函，称将履行担保义务。

五、结论及投资建议。

3月官方制造业PMI为50.3%，较上月微升，但官方与汇丰PMI出现分歧，经济增速放缓，国务院常务会议部署稳增长政策，基本面不利于期债走势；资金面相对平稳，月初未出现大幅回落，央行周二展开正回购770亿元，结合2月底SLO操作主动回收流动性说明货币政策暂不到宽松时机，且其下属媒体发文章称政策应继续坚持“总量稳定、结构优化”；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上4月财政存款上缴，未来资金利率中枢仍将在中高位，银行利润增速下降。周三，期债午后跳水下跌，市场情绪转换很快。在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，但并不支持较快的跌幅，依然建议前期空单继续谨慎持有，新进者可逢反弹布局空单。