一、行情回顾。

周二，5年期国债期货震荡下跌。主力合约TF1406开盘92.546，最高92.546，最低92.366，收盘于92.408，下跌0.116，涨跌幅为-0.13%，成交量为1557手，持仓量为4698手。TF1409、TF1412合约分别上涨-0.122和-0.058，涨幅分别为-0.13%和-0.06%。三张合约总成交量为1575手，持仓量为4963手。

二、资金面。周二,除2周大幅下跌外，资金面小幅波动。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行6.6BP至2.8660 %，7天利率上行2.1BP至4.2050 %，14天利率下行96.4BP至4.5030 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.89BP至2.8656 %，14天利率下行100.08BP至4.4806 %，21天利率下行575.32BP至0.0000 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.2724%，基差为-0.15，该券当日收于94.5894，收益率较昨日上涨3.63BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅波动，长端下行，5年期、10年期收益率分别上行0.24BP、-0.5BP至4.1641%、4.4983%。中债指数涨跌互现，其中中债国债总指数上行0.01BP至142.84 ，固定利率国债指数上行0.01BP至143.18 。

四、财经资讯。

1、周二，央行公开市场进行500亿14天正回购及220亿28天正回购操作，当日净回笼220亿。2、2014年3月中国制造业PMI为50.3%，比上月微升0.1个百分点；3月汇丰中国制造业PMI终值48.0，前值48.5，3月初值48.1。3、1、3、5、7、10年期国开债中标利率分别为4.76%、5.2462%-5.26%、5.44%、5.6101%、5.67%，预期分别为4.77%、5.23%、5.43%、5.61%、5.63%。4、财政部力推PPP模式助地方融资哈尔滨洛阳先行试点

五、结论及投资建议。

3月官方制造业PMI为50.3%，较上月微升，制造业有所企稳，但官方与汇丰PMI出现分歧，市场稳增长预期增强，政府相关措施或将逐步展开，基本面不利于期债走势；月初资金面相对平稳，2周期限出现较大降幅，央行周二展开正回购770亿元，结合2月底SLO操作主动回收流动性说明货币政策暂不到宽松时机，且其下属媒体发文章称政策应继续坚持“总量稳定、结构优化”；2月新增外汇占款较上月大降约3000亿元，随着人民币汇率波幅加大及美国QE持续退出、加息预期提前，外汇占款可能会持续减少，加上4月财政存款上缴，未来资金利率中枢仍将在中高位，银行利润增速下降。周二，期债市场前期盘整的纠结状态终于有所打破，成交略微好转，国开债招标平稳，但10年期品种投标相对谨慎。在基本面和流动性均不利的情况下，中期内国债期货或将呈现震荡走弱行情，依然建议前期轻仓的空单继续谨慎持有。