【行情评述】

今日资金面并未进一步趋紧，SHIBOR 1W与1M分别回落64.4BP与16.9BP至4.168%、4.769%，不过2W与1M收益率倒挂更为明显。股票市场继续震荡收跌，上证综指下跌4.88点至2041.71点，深证成指下跌7.45点至7165.57点。

今日债券市场利率产品收益率微幅波动，信用产品收益率短端仍继续下行，中长端则微幅上行，曲线更趋陡峭化，企业债收益率较为平稳，部分民企企业债收益率走高。

具体来看，国债收益率曲线5、7年期上行1-3BP至4.18%、4.34%，10年期维稳在4.51%。结合国开行续发招标结果，政策性金融债收益率曲线（国开行）整体微幅盘整，幅度约1BP。

信用产品方面，短端收益率仍继续下行，中长端微幅上行，企业债收益率较为平稳，部分民企企业债收益率走高。具体来看，受14港中旅SCP001、14国电集CP001、14华能集CP001等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线0.75、1年期下行4BP至5.23%、5.20%；13南航集MTN001、14北控集MTN001等券的成交带动4、5年期上行2BP至5.9%、5.92%。中低信用等级方面，14峰峰CP001、14皖北CP001等券的成交带动中短期票据AA曲线0.75、1年期下行2-4BP至6.04%、6.08%。

企业债方面，收益率整体较为平稳。14裕峰债报价于7.14%的位置，13武汉地铁债成交于6.85%的水平。14渝中债报价于7.43%的位置，14云南铁投债报价及成交于7.30%~7.35%的水平。部分民企企业债收益率走高，11蒙奈伦债连续两日成交于8.50%的水平，09南钢联债成交于7.00%的水平。

今日债券市场指数微幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0211%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0083%。全市场平均到期收益率为5.3466%，平均市值法到期收益率为5.2099%，平均市值法久期为3.7807。

周五（3月28日），国债期货全线上扬，主力合约小涨0.02%，成交520手，当周累跌0.16%。具体来看，国债期货主力合约TF1406收报92.53元，涨0.014元或0.02%，当周累跌0.16%，累计成交4514手，较3月7日当周的1.14万手萎缩过半。此外，国债期货TF1409合约报93.016元，涨0.04元或0.04%，成交9手，当周累跌0.10%；TF1412合约报93.164元，涨0.058元或0.06%，成交10手，当周累跌0.09%。

【后市展望及操作策略】

周五国债期货低开震荡，当日，主力合约TF1406收报92.53元，涨0.014元或0.02%。

现券市场上收益率继续胶着，7年国债140003成交在4.31%，期货对应现券140003收益率4.3705%，高于二级市场收益率。近期金融债招标倍数不低，但利率基本都超预期及二级水平，配置拿债不急。四月份利率品仍保持每周过千亿的高供给量，且国债发行比三月明显增多，每周平均一只关键期限国债待发。四月流动性收紧加上国债高供给，将带来国债利率的上行压力。

周一日内偏空操作，对于主力合约TF1406上方阻力93.000，下方支撑92.400。近期国债期货顶部确定，中长线投资者可以在93附近空单持有，短线投资者可以在92.4附近多单，93附近空单波段交易。

【宏观消息】

1、资金面

本周五（03月28日）银行间隔夜回购利率2.7448%，较上一个交易日上涨10个BP，7天加权平均利率4.2200%，较上一个交易日下跌62个BP，14天加权平均利率5.4685%，较上一个交易日上涨21个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率5.8045%，较上一交易日上涨42个BP，1个月加权平均利率4.6297%，较上一交易日下跌24个BP，3个月加权平均利率5.0000%，较上一交易日上涨2个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.7843%，较上一个交易日上涨8个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.2992%，较上一交易日下跌58个BP；SHIBOR隔夜利率2.7500%，较上一交易日上涨9个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌64个BP，加权均价4.1680%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨30个BP，加权均价5.4600%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌17个BP，加权均价4.7690%。

2、债市日历

进出口行周一发行130亿金融债。