【行情评述】

今日资金面仍较为宽松，SHIBOR整体下行为主，其中2W大幅下行71BP至3.052%，而回购利率也基本全线走低，其中7天回购利率降至2.4127%，创近21个月新低。股票市场微幅收跌，上证综指下跌1.67点至2057.91点，深证成指下跌23.55点至7328.48点。

今日债券市场利率产品收益率小幅下行为主；信用产品收益率短端下行，中长端稳中上行，曲线更趋陡峭化。

具体来看，国债收益率曲线中短端小幅下行，3、5年期下行2-3BP至3.82%、4.18%，长端微幅盘整，10年期维稳在4.51%。受进出口行续发招标带动，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）小幅下行为主，幅度约2-4BP。政策性金融债收益率曲线（国开行）受报价成交带动，1-5年期下行较为明显，约6-8BP。

信用产品收益率短端下行为主，中长端稳中上行，城投债交投略有好转，收益率基本企稳。具体来看，受14中粮SCP001、14北车CP001等券的成交带动中短期票据AAA曲线0.75、1年期下行3-4BP至5.05%、5.05%；13中南方MTN004、14北控集MTN001的报价及成交带动3、5年期上行4BP至5.59%、5.79%。城投债今日报价及成交数量较前几日有所增加，收益率整体企稳。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0162%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0282%。全市场平均到期收益率为5.3074%，平均市值法到期收益率为5.1496%，平均市值法久期为3.8053。

周五（3月7日），国债期货全线收低，主力合约跌0.13%。具体来看，主力合约TF1406收盘报92.58元，跌0.116元或0.13%，成交1307手，当日增仓16手，当周累跌0.71%。此外，国债期货TF1403合约报92.078元，跌0.022元或0.02%，成交32手，当日减仓4手，当周累跌0.55%；TF1409合约报93.04元，跌0.104元或0.11%，成交40手，当日增仓7手，当周累跌0.55%。

【后市展望及操作策略】

周五上午口行招标结果偏弱，国债期货陡然下跌。主力合约开92.784，开盘后走势平稳小幅上扬，但在11点口行招标结果显示需求下滑之后开始直线下降，当日主力合约TF1406收盘报92.58元，跌0.116元或0.13%。

现货市场上今日成交不多，长端收益率持稳，10年130018成交在4.48%位置，小幅下行1bp，7年140003成交在4.355%，与昨日变化不大。主力合约IRR在4.50%，可见期货反应出来的市场预期资金中枢位置仍然较高，期货对应现货收益率在4.36%。

近两日7天资金降至2.4%左右位置，资金面异常宽松，但中长端利率依旧保持平稳，下行幅度相当有限，可见，若后期随央行继续逐步回笼资金，资金中枢逐步抬升，长端收益率仍有向上的压力。而利率债供求层面来看，本周供给共540亿，但下周前半周就将有545亿金融债和780亿国债共计1325亿利率债发行，供给较本周明显增大，但需求方面，今日的口行招标倍率较此前大幅下降，且招标利率也从此前低于二级市场多达10bp逐渐向二级市场水平靠拢。因此总体来看，下周供求层面压力大，而资金宽松持续性不强，利率债可能还将面临压力，国债期货仍然具有做空空间。

周一对于主力合约TF1406上方阻力93.000，下方支撑92.400。

【宏观消息】

1、资金面

本周五（03月07日）银行间隔夜回购利率1.9473%，较上一个交易日下跌7个BP，7天加权平均利率2.4172%，较上一个交易日下跌6个BP，14天加权平均利率2.9983%，较上一个交易日下跌15个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度下跌，其中21天加权平均利率3.5226%，较上一交易日下跌10个BP，1个月加权平均利率4.4918%，较上一交易日下跌17个BP，3个月加权平均利率4.6183%，较上一交易日下跌63个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.0399%，较上一个交易日下跌5个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为2.5981%，较上一交易日下跌7个BP；SHIBOR隔夜利率1.9948%，较上一交易日下跌6个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌8个BP，加权均价2.4030%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌71个BP，加权均价3.0520%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌5个BP，加权均价4.5860%。

2、债市日历

周一发行500亿国债和200亿农发行金融债。