【行情评述】

今日资金利率整体保持稳定，SHIBOR隔夜下行27.7BP至2.40%。其余期限微幅波动。沪深两市今日上涨，上证综指上涨23.48点至2142.55点，深证成指上涨121.47点至7953.94点。

今日利率产品整体涨跌互现，其中国债收益率中长端小幅上行，政策性金融债收益率则涨跌互现。信用债收益率延续下行态势，其中短端下行幅度较大。

具体来看，今日国债招标收益率低于预期，但二级市场则午后出现反弹带动曲线中长端小幅上行。5、7、10年期上行1-2BP至4.25%，4.45%和4.55%。今日招标的政策性金融债收益率整体偏低，但曲线则在一二级市场的共同作用下呈现涨跌互现的态势，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）1年期在招标和成交的带动下下行5BP至4.80%。

信用债收益率今日继续下行，短端下行幅度大于长端。具体来看，受13中石油MTN1的成交带动，中短期票据超AAA曲线4年期下行1BP至5.60%。中短期票据AAA曲线0.5、0.75年期在13中电投CP003和14港中旅SCP001的成交带动下下行5BP至5.55%和5.60%。中低信用等级方面，中短期票据AA曲线1年期在14郑煤CP001和11珠水务MTN1等券成交的带动下下行8BP至6.30%。城投债今日交投活跃，收益率下行态势明显。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0054%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0176%。全市场平均到期收益率为5.4180%，平均市值法到期收益率为5.3279%，平均市值法久期为3.8043。

周三（2月19日），国债期货早盘陡峭下行，午盘回升后重回弱势，三份合约尾盘跌幅较早盘相近。其中主力合约TF1403收盘报91.832元，跌0.168元或0.18%；TF1406合约报92.406元，跌0.156元或0.17%；TF1409合约报92.706元，跌0.128元或0.14%。

【后市展望及操作策略】

周三上午国债期货延续昨日跌势，主力合约TF1403收盘报91.832元，跌0.168元或0.18%。

现货市场方面，7年国债收益率较昨日上涨2个BP左右，130020成交在4.42-4.45%，130015成交在4.47%-4.48%。目前主力合约期货价格对应130020现券收益率在4.4940%附近，略高于二级市场水平。TF1406合约期货价格对应130020现券收益率在4.4311%附近，与二级市场水平比较接近。

期货收盘后公布的7年期国债中标利率虽略低于二级市场，但基本符合市场预期，甚至高于部分较为乐观投资者的预期。而且从认购倍率来看，整体需求一般，搏边际现象较为明显，难以对期货后市起到明显支撑作用。此外，明天央行大概率依然开展正回购，预计期货价格继续下跌可能性仍大。

技术上看，今天TF1403与TF1406收出三根乌鸦，进一步验证下跌趋势。周四依然做空为主，对于主力合约TF1403上方阻力92.100，下方支撑91.800。近期主力开始逐渐换月到TF1406，投资者注意移仓换月，TF1406上方阻力92.600，下方支撑92.060。

【宏观消息】

1、资金面

本周三（02月19日）银行间隔夜回购利率2.3442%，较上一个交易日下跌29个BP，7天加权平均利率3.7516%，较上一个交易日下跌1个BP，14天加权平均利率4.5174%，较上一个交易日上涨1个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率5.3226%，较上一交易日上涨1个BP，1个月加权平均利率5.1532%，较上一交易日下跌23个BP，3个月加权平均利率5.4411%，较上一交易日下跌6个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.4586%，较上一个交易日下跌26个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.8239%，较上一交易日下跌14个BP；SHIBOR隔夜利率2.4030%，较上一交易日下跌28个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨2个BP，加权均价3.7620%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨4个BP，加权均价4.6780%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价5.2942%。

2、债市日历

周四上午国开行增发50亿金融债，进出口行120亿金融债。