【行情评述】

今日资金面整体趋于稳定，SHIBOR 1M及以内期限除隔夜外均出现小幅下行。股票市场明显走低，上证综指下跌21.09点至2033.30点，深证成指下跌102.6点至7752.54点。

结合进出口行招标结果，今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体下行，城投债收益率小幅波动为主，整体曲线形态更趋陡峭化。

具体来看，国债收益率曲线5、7年期下行1-5BP至4.23%、4.43%，10年期微幅上行至4.48%。受进出口行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）整体下行明显，2、3、5年期下行4-7BP。政策性金融债收益率曲线（国开行）也全线大幅下行，1、2年下行约10BP，中长端下行3-5BP。

信用产品收益率整体也以下行为主，中低信用等级下行幅度有限，曲线整体呈现陡峭化趋势。具体来看，受14北控集CP001、13中南方MTN003等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线1、4年期下行4-5BP至5.90%、6.06%。中低信用等级方面，12苏创元MTN1、13昆自MTN1等券的成交带动中短期票据AA曲线1、4年期下行2BP至6.72%、7.30%。城投债方面，尽管报价出现明显下行，但成交涨跌互现，收益率整体小幅波动。

今日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0752%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0861%。全市场平均到期收益率为5.4756%，平均市值法到期收益率为5.4757%，平均市值法久期为3.8418。

周一（1月27日），国债期货午盘后小幅震荡中持续上行，收盘时3份合约均上涨。其中，主力合约TF1403收盘报92.512元，涨0.4%，成交量2890手，较上一交易日放大逾一倍，日增仓290手；TF1406合约报92.9元，涨0.31%，成交量145手，日增仓36手；TF1409合约报92.996元，涨0.22%，成交量8手，日增仓4手。

【后市展望及操作策略】

周日银行间市场利率下行幅度较大，130020成交在4.41%附近，下降3-4bp，导致今日期货开盘跳涨。但今日上午收益率不再延续下行，收益率小幅走高，130020回升至4.42%附近，目前主力合约IRR在5.17%左右，期货对应的现货收益率在4.36%左右，低于二级市场，期货继续上涨动力不强。近期市场来看，央行短期内就是力度较大，对近期资金面有较大程度的安抚，目前资金稳中小幅上升，没有造成大范围钱荒，对中长端利率的冲击较小。而1月少量释放的配置需求，也起到了一定的托市效果。但从趋势上，我们需要承认，基本面上的拐点并没有到来；政策方面更多体现的是抚平市场恐慌，但并不意味着宽松到来；而流动性依然是当前的主要关注点，外部流动性呈现紧缩，内部保持资金紧平衡、且一季度末和二季度将再度面临严峻考验，因此，现在的乐观我们需要冷静对待，市场观望情绪依然占据主流，近期反弹难有大幅度行情，短线做多需见好就收。

对于主力合约TF1403上方阻力92.322，下方支撑91.182-91.200。 建议在92.322以上空单持有。

【宏观消息】

1、资金面

本周一（01月27日）银行间隔夜回购利率4.6287%，较上一个交易日上涨19个BP，7天加权平均利率4.9623%，较上一个交易日上涨12个BP，14天加权平均利率6.6263%，较上一个交易日上涨22个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率6.7494%，较上一交易日下跌26个BP，1个月加权平均利率7.2697%，较上一交易日下跌7个BP，3个月加权平均利率6.8137%，较上一交易日上涨12个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.5987%，较上一个交易日上涨19个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.4034%，较上一交易日上涨58个BP；SHIBOR隔夜利率4.5340%，较上一交易日上涨13个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌3个BP，加权均价4.6890%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌26个BP，加权均价6.0920%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌17个BP，加权均价6.8300%。

2、债市日历

国开行1月28日将招标增发不超过100亿元固息金融债。公告显示，2013年第十八期债券为1年期固定利率债券，按年付息，债券缴款日为2014年1月29日，上市日为2月7日，兑付日为2014年4月11日。此外，2013年第十八期债券起息日为2013年4月11日，票面利率为3.15%，2014年4月11日为结息日和兑付日。