摘要

国库现金定存中标利率6.13%远超上期年后资金面料将收紧

周四银行间债市现券收益率短跌长稳

周四国债期货主力合约跌0.13%成交量减近两成

预计今日期债续跌概率较大

一、今日提示

1月24日，有14国开02(增发)（计划发行60亿元，票面利率5.75%）、14国开01(增发)（计划发行60亿元，票面利率5.6957%）、14农发03（计划发行50亿元，票面利率5.9%）、14国开05（计划发行30亿元，票面利率5.9%）、14国开03(增发)（计划发行30亿元，票面利率5.79%）。

二、市场要闻

1、央行本周释放流动性达3750亿元后市资金价格有待考察

简评：周四（1月23日），央行公开市场进行1200亿元21天期逆回购，此前周二央行公开市场投放2550亿元，预计本周释放市场流动性达3750亿元。同时本日财政部还将开展400亿元3个月期国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标。有多位交易员称，本周放水力度前所未有。

2、城投债利率"破9"大中型银行成主要配置机构

简评：本周二（1月21日）发行的"14锦开发债01"和"13磁湖高新债02"虽然均是"AA /AA -"的评级，但2只城投债同时遭遇市场冷遇，簿记建档结果分别高达9.1%和9 .3%，一举超过上周发行的"14怀化01"8.99%的发行利率，再次刷新公募城投债票面利率的历史新高。

3、传中诚信托30亿黑洞山西兜底50%工行付25%

简评：　1月31日是中诚信托30亿元人民币矿产信托兑付的最后期限。知情人士1月22日称，山西省政府可能会出面兜底50%，中诚信托和工行各兑付25%。

三、利率行情一览

周四（1月23日），银行间市场回购定盘利率多数走高，14天与21天回购上行幅度较大，显示跨年资金需求压力仍然较大。银行间固定利率国债收益率涨跌不一，5年期收益率上涨3bp。

1、银行间货币市场

2、国债收益率

四、债券与期货行情

1、流动性较好的可交割券走势与基差

周四（1月23日）银行间债券市场中流动性较好的可交割券为13附息国债20，收盘价97.7014，当日成交30.1亿。

2、国债期货行情

周四（1月23日），国债期货早盘高开后一路上扬，午盘前小幅震荡下行、涨幅缩水，收盘前整体走势再次上升，三份合约均不同程度收涨，成交量较上一日有所下滑。其中，主力合约TF1403收盘报92.222元，涨0.2%，成交量2290手，日增仓52手。

合约 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 理论价格 基差

TF1403 92.076  -0.1258  1,854  3,615  92.0990  -0.8890

TF1406 92.590  -0.0777  97  454  92.5786  -0.5181

TF1409 92.756  -0.0496  10  88  93.0601  0.2205

五、技术分析

周四（1月23日）国债期货总持仓4157手，前二十名主力合约持买单3067手，前二十名主力合约持卖单3366手，净空持仓较上个交易日略有增加。

技术上看，这一轮反弹幅度基本接近尾声，周四开盘后试图上冲昨日高点，量能相对较大，但未接近昨日高点，便迅速被打压下来，显示此处上方压力颇重，截止收盘，把周三的上涨已全部消化，此处国债期货对应现券收益率为4.44%，与现券市场YTM基本相符。今日下跌概率较大，压力92.15，支撑91.90。操作时请大家控制仓位及止损点位。

六、后市研判及投资建议

资金面：周四（1月23日），央行再启逆回购注入1200亿元流动性，本周净投放量达3750亿元。但对节后资金面的担忧情绪目前已反映至盘面，当日午前14天期资金价格全线上涨。本周缴税过后将迎来春节期间的现金漏损，初步估计规模在6000至10000亿。从更长时间考虑，流动性并非由此转为宽松，常备借贷便利工具的具体操作方式、规模及价格均未公布，因此能否平抑二级市场资金价格还有待考察。

国债期货：周四，国债期货低开后震荡下行，三份合约全线收跌。主力合约TF1403收盘报92.076元，跌0.13%，成交量1854手，较上一交易日减近两成，日减仓95手。

技术上看：本轮反弹已经接近尾声，后市是否还能上冲，要密切关注央行公开市场操作情况。

操作建议：今日下跌概率较大，压力92.15，支撑91.90。