宏观：股指强势整理，商品延续弱势

市场对三中全会公报和《决定》形成的巨大“预期差”，给政策市特征明显的中国股市提供了新的做多理由，有望引领市场继续反弹，不过这需要后续利好消息以及成交量的配合。投资者参与现阶段在改革预期推动下催生的结构性机会的同时，仍要密切关注即将出台的后续改革细节和措施。

今日股指盘整，商品继续延续自身的走势而涨跌不一。

大豆：做空

今日国内豆类继续下跌。据油世界的统计数据，截止到10月31日，中国已经从美国采购了2110万吨大豆，创下了历史同期最高纪录。截至11月14日，我国港口大豆库存为5192995吨。而国内大豆的收储政策未超预期，加上后期南美大豆继续增产，目前南美大豆产区天气形势良好，巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，也压制大豆市场。因此建议投资者可做空。

 

股指：大涨之后调整，建议等候机会做多

证监会主席肖钢今天在演讲中表示，资本市场的改革的方案、步骤、途径、方法，要做充分细致的论证，要坚定不移推进注册制改革，现在开国际板的条件还不成熟。10月份70个大中城市住宅销售价格统计显示，环比价格上涨的城市有65个，下降2个，同比价格上涨的城市有69个，下跌一个，房价上涨势头持续。央行公开市场操作放量350亿元7天期逆回购，投放净额远超过本周的到期回笼量90亿元，一定程度上缓解了市场上的流动性吃紧的局面。

股指今日震荡整理，沪深300指数全天最高价2427.93点，最低价2405.08点，最终收盘价2412.16点，跌幅0.69%，成交量较前两交易日下滑。

期指市场贴水减小。主力合约IF1312全天最高价2421点， 最低价2403.2点， 收盘价2415.2点，涨幅0.11%， 成交量568402手， 收盘持仓量90273手。 IF1312合约全天期现价差在0至-12点之间。

股指大涨之后调整，建议等候机会做多。

 

煤-焦-钢产量将受控制

煤焦钢行业链整体利润率已经在底部区间，加上目前的环保需求将有效抑制产量。煤焦钢产业链目前是我国产能过剩较为严重的行业，与之相对应的是整体行业性的频临亏损状态，从数据来看，截至2013年8月，炼焦企业毛利率约为5.59%，为年内最低，而焦炭的下游行业钢铁业9月销售收入利润率为1.07%，整个行业已经为摆脱亏损欢呼雀跃。而至11月13日，唐山地区准一级焦已经开始亏损销售。目前，部分炼焦企业已进入亏损状态。企业的亏损必将限制焦炭的短期产量，而一旦钢材价格开始上升，钢厂的补库需求必将导致焦炭需求，其中产量调整到位的时间将提供焦炭焦煤价格上涨提供契机。再从焦煤供需平衡表来看，7月、8月和9月，焦炭焦煤都呈现产量过剩的状态，供给超过需求月均达200万吨。而与此同时，即将到来的焦炭冬储也激发了炼焦企业生产的动力，截至11月中旬，产能大于200万吨的焦化企业开工率达93%，产能在100万吨至200万吨之间的达83%，小于100万吨达86%。已经处于年内最高点附近，这种产量，给市场造成了一定程度的压力，但是我们要了解，这些产量和开工率一部分原因是炼焦厂基于去年的年末行情准备，以暂时的高产进行冬储，同时，这也与各地的环保限产密切相关，从唐山方面公布的相关情况看，唐山地区九分之一的焦炉已经拆毁，淘汰产能相当于月度产量降低52万吨，全年约600万吨的产能已被清除。所以，相关正规企业的高产量和开工率的不断上升，也是在情理之中。而后续针对焦化厂，钢厂的环保限制将趋向于更为严格，首先是目前治理的进度方面已超过之前预期，仅从唐山市相关决议便可一窥端倪，2013年底前，制定唐山市2013-2014年淘汰落后产能实施方案，淘汰焦化落后产能315万吨；2013年底前，制定唐山市2013-2017钢铁工业绿色转型升级发展规划，取消关停独立烧结、竖炉企业，对符合产业政策的装备，整合到钢铁企业；2017年底前，实现河北钢铁集团驻唐企业压减炼铁产能300万吨、炼钢产能417万吨。其他地方钢铁企业压减炼铁产能2500万吨、炼钢产能3583万吨。产能控制在《河北省钢铁产业结构调整方案》规定目标内。其次，近期结束的三中全会发出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，将生态文明制度特别提出，希望用制度保护生态环境。环境保护的相关要求，将愈发严格。同时，环保部也在11月初下发通知，要求做好2013年冬季大气污染防治工作。通知强调，冬季期间做好以下几方面工作：严格控制燃煤污染；深化面源污染治理；强化工业企业污染治理；加强机动车污染监管。煤焦钢产量势必受到影响。

 

铜：低开震荡

今日沪铜低开震荡，主力1402合约于49900元/吨处开盘，盘中最高50000元/吨，最低49590元/吨，终盘收于49810元/吨，较上日收盘价下跌480元/吨。

当日上海有色上午货铜价50200~50320元/吨，升水70元/吨~升水180元/吨。

周二亚洲时间，沪铜开盘时段LME三个月铜报价6940，三个月铜开盘比价7.190，上一交易日比价7.181。2013年11月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.1317。

重要信息数据：美国全国住房建筑商协会(National Association of Home Builders)周三(11月18日)发表声明称，该国11月份住房建筑商信心在连续两个月下滑后持稳。公布的数据显示，美国11月NAHB房价指数为54，10月修正值为54，初值为55，该值高于荣枯分水岭50。欧洲央行(ECB)周一(11月18日)公布的数据显示，9月未季调经常帐盈余略微扩大，而季调后经常帐盈余则有所收窄。数据显示，未经季节性因素调整，欧元区9月经常帐盈余扩大至140亿欧元，前值修正为124亿欧元，初值盈余120亿欧元。欧盟统计局(Eurostat)周一(11月18日)公布的数据显示，9月季调后贸易帐盈余有所扩大，因出口有所走高。数据显示，经季节性因素调整后，欧元区9月贸易帐盈余143亿欧元，前值盈余123亿欧元。

建议观望。

天胶：低开反弹

今日沪胶低开反弹，主力1405合约于19000元/吨处开盘，盘中最高19250元/吨，最低18960元/吨，终盘收于19230元/吨，较上日收盘价上涨100元/吨。

亚洲现货市场：11月18日，12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤248-250美分，前一交易日报248-249美分。12月/1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤240-242美分，前一交易日报240-242美分。12月/1月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤228-229美分，前一交易日报228-229美分。12月/1月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤235-236美分，前一交易日报236-237美分。12月装船的越南天然橡胶SVR3L报每公斤234美分，前一交易日报230美分。

建议持少量多单，设止损于18800元/吨。